2022年前三季度数据来看，100多家涉及军工领域的上市公司实现营业收入同比增长12%左右，归母净利润同比增长也超过6.7%。而市盈率方面，以中证军工主题（399959.SZ）为例，从两年的周期来看目前市盈率TTM为49.05，而市盈率中位数为57.39，目前板块估值仍处于两年内中低位，三季度以来，申万31个行业板块中，国防军工板块表现平平，只涨了2.74%。我们分析，军工板块在2023年受多因素催化有望恢复高景气度。
图一 申万行业三季度涨跌幅度
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
基于二十大会议关于增加新域新质作战力量比重，深入推进实战化军事训练，实施国防科技和武器装备重大工程；祖国完全统一一定要实现等。而军工与主题影响、政策的相关性较高，预计2023年军费支出将出现环比增高。板块有望受益维持高景气度。
高景气的支撑逻辑主要包括：一是据机构预测，中国军工出海乃大势所趋，国产飞机和国产舰船，而靠近中国的很多邻国如巴基斯坦、孟加拉国和缅甸近年来也不断增加军费支出，而他们其中大部分的军费支出都是中国。其次，2022年是三年军工国改的收官之年，将加大优质资产注入上市公司的力度，国有资产整合和股权激励等措施将继续将上市公司做大做强，是提高效率的核心。第三，而基于目前国际形势、装备亟待更新升级、叠加国产化替代都将成为来年以及之后国防军工行业长期发展的核心逻辑；持续增长的国防投入是国防军工行业持续发展的基础；第四，军工向民用方向扩展空间，有望进一步打开市场，扩大空间。
图二 天弘高端制造A业绩表现
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：截至2022年12月14日
展恒基金研究中心经过筛选评估，认为天弘高端制造A这只基金优势突出。具体表现在：首先，基金经理李佳明拥有十年证券从业经验，他本人对军工高端制造、材料、周期股都有专业的研究，敢于左侧布局并长期持有看好的优质军工企业。他尤其重视企业发展的核心逻辑，对企业价值做出全面的评估后再进行投资，对应配置与核心逻辑相匹配的久期，实现真正的长期、价值投资。所以，自此基金成立以来在同行业基金中排名迅速提升，经过本年一二季度的大跌后，基金净值强有力的反弹，截至12月12日，已经跑赢沪深300指数约13%。
另外，股票仓位稳定，集中度较高，前十大重仓股占总市值的56.51%，而且前十大重仓股中涵盖军工高景气龙头，且受国改收益标的：如先进战机产业链：中航沈飞、光威复材；航发产业链龙头航发动力和钢研高纳；军工信息化产业链：信息化智能化融合发展，国产替代强势驱动个股如紫光国微和航天电子。
综上所述，军工在国家安全方面占据着重要的地位，除了受到国家政策面的支持外，多项利好叠加，2023年有望恢复高景气度，因此军工基金建议多关注基金经理是否配置合理业绩稳定良好、增速较快的和受国企改革的优质标的。
