概要及主要观点：
1. 定增板块本周个股表现回顾：本周共有12家A股上市公司发布董事会公告，9家A股上市公司发布股东大会公告，9家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准，5家A股上市公司发布定向增发公告，8家上市公司定向增发限售股解禁，数量上与上周基本持平，行业分布上以机械设备、电力设备、电子等行业为主。
2. 定增板块本周整体表现回顾：本周，定增板块指数涨幅波动范围在-0.22%~0.99%之间，同期沪深300指数涨幅为-0.85%，定增板块各指数涨幅均显著高于同期沪深300指数；除定增综指外，其他指数均实现正收益。
3. 专题研究——定增关键节点的日后效应：我们从定增流动五大关键节点（预案公告日、股东大会公告日、增发获准日、增发上市日、限售解禁日）切入，对节点日后的股价变动分别进行统计及分析，发现：（1）预案公告日和股东大会公告日后股价均呈现先上涨后震荡的走势，上涨时间在公告日后约90个交易日内，涨幅均超过10%；（2）增发获准日后股价呈缓慢震荡上涨的走势，股价的上涨效应不及预案公告日和股东大会公告日；（3）增发上市日和限售解禁日后股价均总体呈现先小幅上涨后大幅下跌的走势。
4. 投资建议：本周建议重点关注定增板块两类股票：（1）距现在20个交易日内公布董事会公告、股东大会公告的股票；（2）过去一年内实施定增、定增价格大于现价的股票。
1. 定增板块本周个股表现回顾
（1） 本周发布董事会公告
本周共有12家A股上市公司发布董事会公告公布定向增发预案（详细信息请见表1）。从行业分布上看，机械设备行业2家；国防军工、农林牧渔等行业各1家。从预案公告日前涨跌幅来看，大部分股票在发布董事会公告前的5日、10日、20日、60日内股价均有一定上涨，其中前5日上涨概率低于前10~60日。
表1：本周发布董事会公告的A股上市公司
数据来源：同花顺ifind
图1：本周发布董事会公告的A股上市公司行业分布
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图2：本周发布董事会公告的股票不同时期涨跌统计
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（2） 本周发布股东大会公告
本周共有9家A股上市公司发布股东大会公告通过定向增发事项（详细信息请见表2）。从行业分布上看，机械设备行业共2家，房地产、电力设备、环保、交通运输、综合、基础化工、医药生物等行业各1家。从股东大会公告日前涨跌幅来看，在发布股东大会公告前的5日、10日、20日、60日内过半股票价格均有一定上涨，上涨概率低于预案公告日前。
表2：本周发布股东大会公告的A股上市公司
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图3：本周发布股东大会公告的A股上市公司行业分布
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图4：本周发布股东大会公告的股票不同时期涨跌统计
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（3） 本周增发获准
本周共有9家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准（详细信息请见表3）。从行业分布上看，机械设备行业共5家，电力设备行业共2家，电子、医药生物、计算机、环保等行业各1家。从增发获准前涨跌幅来看，增发获准前5日、10日、20日、60日过半股票价格均有一定上涨。
表3：本周增发获准的A股上市公司
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图5：本周增发获准的A股上市公司行业分布
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图6：本周增发获准的股票不同时期涨跌统计
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（4） 本周发布增发公告
本周共有5家A股上市公司发布定向增发公告（详细信息请见表4）。从行业分布上看，医药生物、公用事业、基础化工、煤炭、建筑材料等行业各1家。从涨跌幅来看，大部分股票在发布增发公告前5日、10日、20日、60日内均实现价格上涨，在前5~20日的时间维度下，上涨概率高于增发获准日、预案公告日等其他节点。
表4：本周发布增发公告的A股上市公司
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图7：本周发布增发公告的A股上市公司行业分布
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图8：本周发布增发公告的股票不同时期涨跌统计
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（5） 本周解禁
本周共有8家上市公司定向增发限售股解禁（如表5所示）。从行业来看，电子、基础化工等行业各2家，计算机、食品饮料、国防军工、汽车等行业各1家。从解禁收益来看，解禁日收盘价高于或等于定向增发价格的共5家，涨幅范围为0.00%~45.81%；解禁日收盘价低于定向增发价格的共3家，跌幅范围为-17.64%~-8.11%。从解禁日前不同时期涨跌幅来看，解禁前10日、20日、60日内大部分股票价格实现上涨，解禁前5日则以下跌为主。
表5：本周定向增发限售解禁的A股上市公司
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图9：本周定增限售解禁的A股上市公司行业分布
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图10：本周定增解禁的股票不同时期涨跌统计
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2. 定增板块本周整体表现回顾
（1） 主要定增指数表现
本周，定增板块指数涨幅波动范围在-0.22%~0.99%之间，同期沪深300指数涨幅为-0.85%，定增板块各指数涨幅均显著高于同期沪深300指数；除定增综指外，定增板块其他主要指数均实现正收益。
表6：定增板块部分指数与沪深300指数涨跌幅对比
数据来源：同花顺ifind
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（2） 定增板块近期整体表现分析
整体来看，定增板块主要指数在近1周、近1月和近1年的时间范围内跑赢同期沪深300指数，在近3个月、6个月的时间范围内表现出现分化。长期来看，定增指数相比于沪深300指数表现出更好的收益，在较短的时间维度上则具有更大的价格弹性。
具体来看，在近3个月时间范围内，定增破发、国证定增指数的表现显著优于沪深300指数，其他指数与沪深300指数表现相近；在近6个月时间范围，定增破发指数的表现显著优于沪深300指数，其他指数表现较弱。考虑到定增破发指数主要选取现价低于定增价格的股票，此类股票往往具有估值较低的特点，在反弹行情中更容易具有更优表现。
3. 专题研究——定增关键节点的日后效应
上市公司的定增事件通常会对股价产生影响，其影响来源于事件对投资者预期和上市公司基本面的改变。考虑到定增事件周期短则几月、长则数年，期间股价的变动及其影响因素往往非常复杂，为了挖掘定增事件影响股价变动的规律，我们从定增流动五大关键节点（预案公告日、股东大会公告日、增发获准日、增发上市日、限售解禁日）切入，对节点日后的股价变动分别进行统计及分析，以寻找定增事件不同阶段股价变动的部分规律，作为投资参考。
（1）预案公告日
我们选取2020-2021年发布定增预案公告的若干只A股股票，统计了每只股票在预案公告日后250个交易日内的股价走势并取平均值，绘制图16所示的预案公告日日后效应。观察可知，预案公告日后股价呈现先上涨后震荡的走势，其中预案公告日后约90个交易日内股价的上涨趋势显著，涨幅超过10%。
图16：预案公告日后250个交易日内平均股价走势
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（2）股东大会公告日
按照同样的方式，我们绘制了定增板块股票在股东大会公告日后250个交易日内的股价走势图，如图17所示。观察可知，股东大会公告日后股价同样呈现先上涨后震荡的走势，其中股东大会公告日后前约80个交易日内股价上涨趋势显著，涨幅超过10%。
图17：股东大会公告日后250个交易日内平均股价走势
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（3）增发获准日
图18呈现了增发获准日后250个交易日内的平均股价走势。观察可知，增发获准日后股价总体呈现缓慢震荡上涨趋势，且上涨幅度不及预案公告日和股东大会公告日后的股价表现。
图18：增发获准日后250个交易日内平均股价走势
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（4）增发上市日
观察增发上市日后250个交易日内的平均股价走势（如图19所示）可知，增发上市日后股价走势分为几个阶段：约前50日内，股价呈上涨趋势，涨幅范围为2%~3%；约50~90日内，股价处于高位震荡；约90~140日内，股价大幅下降，跌幅超过5%，约140~250日内，股价处于低位震荡。
图19：增发上市日后250个交易日内平均股价走势
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（5）限售解禁日
图20呈现了限售解禁日后250个交易日内平均股价走势，观察可知，限售解禁日后股价总体呈现先上涨后下跌的趋势。具体来看，约前130日内股价缓慢上涨，涨幅约4%，期间包含震荡走势；约130~250日内股价大幅下降，下跌速度先急后缓，总跌幅超过8%。
图20：限售解禁日后250个交易日内平均股价走势
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总的来看，定增五大关键节点后的股价走势呈现以下特点：
（1）预案公告日和股东大会公告日后股价均呈现先上涨后震荡的走势，上涨时间在公告日后约90个交易日内，涨幅均超过10%。从事件的实际意义来看，预案公告日和股东大会公告日处于定增事件前期，对投资者预期的提升程度较大，股价的日后上涨效应较显著。另外，在大部分情况下，预案公告日和股东大会公告日通常较接近，二者相似的日后效应实质上均反映了事件前期定增对投资者预期的显著改善。
（2）增发获准日后股价呈缓慢震荡上涨的走势，股价的上涨效应不及预案公告日和股东大会公告日。从事件的实际意义来看，增发获准日处于定增事件中段，对投资者预期的改善程度已有所削弱，同时股价在事件前期已有一定幅度的上涨，因此增发获准日后的股价上涨表现不及预案公告日和股东大会公告日。
（3）增发上市日和限售解禁日后股价均总体呈现先小幅上涨后大幅下跌的走势，这一表现或与定增事件自身特点有关。按照规则，大部分情况下上市公司以定价基准日前20个交易日股票平均价格的90%为增发价格底线，定价基准日与增发上市日通常较接近，对上市公司而言，较高的增发价格有利于扩大融资规模。根据此前统计，股价在增发上市日前通常呈现显著上涨，增发上市日后股价走势也将以回落为主。限售解禁日后股价的下跌则与增发对象的解禁后退出有关。
4. 投资建议
本周建议重点关注定增板块两类股票：（1）距现在20个交易日内公布董事会公告、股东大会公告的股票；（2）过去一年内实施定增、定增价格大于现价的股票。具体如下：
（1） 距现在20日内公布董事会公告、股东大会公告的股票：
（2） 过去一年内实施定增、定增价格大于现价的股票：
