概要及主要观点：
1. 定增板块本周个股表现回顾：本周共有12家A股上市公司发布董事会公告，1家A股上市公司发布股东大会公告，6家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准，2家A股上市公司发布定向增发公告，15家上市公司定向增发限售股解禁，与上周相比数量明显减少，行业分布较分散。
2. 定增板块本周整体表现回顾：本周，定增板块指数涨幅波动范围在-3.98%~-2.30%之间，同期沪深300指数涨幅为-2.33%，定增板块各指数跌幅略大于沪深300。
3. 专题研究：（一）定增关键节点的日前效应：我们从定增流动五大关键节点（预案公告日、股东大会公告日、增发获准日、增发上市日、限售解禁日）切入，对节点日前的股价变动分别进行统计及分析，得到以下结论：（1）从预案公告日到增发上市日的定增事件推进期间股价总体呈上涨走势，平均涨幅约25%。（2）定增事件对股价的拉升作用在预案公告日前已有所表现，或与非公开信息和定增公司自身良好基本面有关。（3）临近限售解禁日前股价普遍迅速下跌，抛售效应明显。（二）由定增关键节点日前后效应得到的投资思路：（1）在上市公司推进定增期间有关股票具有一定投资价值。（2）定增推进早期是投资定增板块股票较优的时点。（3）上述定增推进期间的投资思路不适用于增发上市日后，定增实施后的投资逻辑将在后续研究中做专门分析。（4）对于限售解禁日前后的股票投资应格外谨慎。
4. 投资建议：本周建议重点关注定增板块两类股票：（1）距现在20个交易日内公布董事会公告的股票；（2）过去一年内实施定增、定增价格大于现价的股票。
1. 定增板块本周个股表现回顾
（1） 本周发布董事会公告
本周共有12家A股上市公司发布董事会公告公布定向增发预案（详细信息请见表1），数量与上周持平；行业主要分布在机械设备、建筑相关及基础化工等；日前股价表现方面，在前10~60日的时间范围一半及以上股票价格上涨，其中前20日的时间范围内大部分股票实现价格上涨，前5日时间范围内过半股票价格下跌，这与近日整体行情走势基本一致。
表1：本周发布董事会公告的A股上市公司
图1：本周发布董事会公告的A股上市公司行业分布
数据来源：同花顺ifind
图2：本周发布董事会公告的股票不同时期涨跌统计
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（2） 本周发布股东大会公告
本周共有1家A股上市公司华鑫股份发布股东大会公告通过定向增发事项（详细信息请见表2），属于非银金融行业。相比于上周9家公司发布股东大会公告，本周股东大会通过定增事项数量大幅减少。
表2：本周发布股东大会公告的A股上市公司
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（3） 本周增发获准
本周共有6家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准（详细信息请见表3），与上周获准9家相比数量上有所减少；行业分布包括非银金融、商贸零售、基础化工、电子、计算机、建筑装饰等；日前股价表现方面，20~60日的长期时间范围内大部分股票价格上涨，5~10日的短期时间范围内大部分股票价格下跌。
表3：本周增发获准的A股上市公司
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图3：本周增发获准的A股上市公司行业分布
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图4：本周增发获准的A股上市公司不同时期涨跌统计
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（4） 本周发布增发公告
本周共有2家A股上市公司发布定向增发公告（详细信息请见表4），分别属于公用事业和国防军工行业，本周发布增发公告的上市公司数量与上周相比同样大幅降低（上周为5家）；日前股价表现方面，公告日前5~20日内股价以下跌为主，前60日内股价有涨有跌。
表4：本周发布增发公告的A股上市公司
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图5：本周增发获准的A股上市公司行业分布
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图6：本周增发获准的股票不同时期涨跌统计
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（5） 本周解禁
本周共有15家上市公司定向增发限售股解禁（如表5所示），行业分布较广泛，包括商贸零售、交通运输、医药生物等；解禁收益方面，6只股票取得负收益（-45.70% ~ -1.06%），8只股票取得正收益（6% ~ 44.88%）；日前股价表现方面与增发获准日前类似，即20~60日的长期时间范围内大部分股票价格上涨，5~10日的短期时间范围内大部分股票价格下跌。
表5：本周定向增发限售解禁的A股上市公司
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图7：本周发布增发公告的A股上市公司行业分布
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图8：本周发布增发公告的股票不同时期涨跌统计
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2. 定增板块本周整体表现回顾
本周，定增板块指数涨跌幅波动范围在-3.98%~-2.30%之间，同期沪深300指数涨跌幅为-2.33%。本周大盘整体处于下跌行情，定增板块各指数跌幅略大于沪深300。
整体来看，定增板块主要指数在近1年的时间范围内跑赢同期沪深300指数，在较短的时间范围内表现则弱于沪深300指数。
表6：定增板块部分指数与沪深300指数涨跌幅对比
数据来源：同花顺ifind
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3. 专题研究
（一）定增关键节点的日前效应
上市公司的定增事件通常会对股价产生影响，其影响来源于事件对投资者预期和上市公司基本面的改变。考虑到定增事件周期短则几月、长则数年，期间股价的变动及其影响因素往往非常复杂，为了挖掘定增事件影响股价变动的规律，我们从定增流动五大关键节点（预案公告日、股东大会公告日、增发获准日、增发上市日、限售解禁日）切入进行研究。上期周报对定增关键节点日后的股价变动进行了统计与分析，本期将对定增关键节点的日前效应进行分析，为定增板块投资提供参考思路。
（1）预案公告日
我们选取2020-2021年发布定增预案公告的若干只A股股票，统计了每只股票在预案公告日前250个交易日内的股价走势并取平均值，绘制图16所示的预案公告日日前效应。观察可知，股价在预案公告日前总体呈现上涨走势，距离公告日越近上涨速度逐渐加快，统计数据显示涨幅超过30%。
图14：预案公告日前250个交易日内平均股价走势
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（2）股东大会公告日
图17显示了股东大会公告日前250个交易日内平均股价走势。观察可知，与预案公告日类似，股东大会公告日前股价同样总体呈现上涨走势，统计数据显示涨幅超过30%，且上涨速度整体上同样呈现先慢后快的走势，不同之处在于距离股东大会公告日前约40个交易日开始上涨速度有放缓趋势。
图15：股东大会公告日前250个交易日内平均股价走势
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（3）增发获准日
从增发获准日前250个交易日内平均股价走势来看，增发获准日前股价总体呈现平稳上涨走势，统计数据显示涨幅约35%，上涨速度整体较平稳。
图16：增发获准日前250个交易日内平均股价走势
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（4）增发上市日
在增发上市日前250个交易日内，股价同样表现出平稳上涨走势，统计数据显示涨幅接近40%。
图17：增发上市日前250个交易日内平均股价走势
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（5）限售解禁日
从统计结果看，限售解禁日的日前效应与其他四个节点显示出较大差异，总体呈现先上涨后下跌的走势。在距离限售解禁日约250~120个交易日内股价总体上涨，涨幅接近15%；在距离限售解禁日约120~10个交易日内股价呈现缓慢下跌走势，跌幅较小；距离限售解禁日前约10个交易日内，股价迅速下跌，跌幅超过5%。
图18：增发上市日前250个交易日内平均股价走势
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总的来看，我们能够从定增关键节点日前效应的统计分析得到以下结论：
（1）从预案公告日到增发上市日的定增事件推进期间股价总体呈上涨走势，平均涨幅约25%。
从统计结果看，预案公告日、股东大会公告日、增发获准日、增发上市日前250个交易日内股价表现基本一致，总体呈现上涨走势，且涨幅均超过30%。考虑到此次统计覆盖的时间跨度较长，不同节点日后效应的统计结果之间存在重叠，总体而言，在增发上市日前的一段时间内——即定增事件推进期间——股价总体呈现上涨走势，上涨原因应与定增事件所带来的投资者预期和公司基本面改善有关。
同时，我们可以粗略测算定增事件推进期间股价上涨幅度。基于此前对定增各关键节点时间间隔统计结果（如表7所示）中已实施定增情况下的中位值数据，从预案公告日至增发上市日共经过约225天（约150个交易日），结合增发上市日日前效应统计结果，定增推进期间股价平均上涨幅度约为25%。
表7：定增各关键节点时间间隔统计
（2）定增事件对股价的拉升作用在预案公告日前已有所表现，或与非公开信息和定增公司自身良好基本面有关。
预案公告日前持续上涨的平均股价走势说明定增事件对股价的拉升作用在预案公告日前已有所表现。这一方面与市场非公开信息的作用有关，另一方面与计划实施定增的上市公司自身特点有关。首先，上市公司实施定增的目的是融资，融资目的通常为项目投资、资产收购等，这构成了扩大生产和规模扩张的前提；其次，定增是一种重要的再融资手段，需要经过监管机构的层层审核和投行等专业机构的辅导过滤。因此，上市公司在计划实施定增阶段通常拥有良好的基本面和发展前景，这也有助于形成股价持续上涨的走势。
（3）临近限售解禁日前股价普遍迅速下跌，抛售效应明显。
在限售解禁日前250个交易日内，股价总体呈现先上涨后下跌的走势，值得注意的是在限售解禁前10个交易日内股价迅速下跌，幅度约为5%。限售解禁日前的股价下跌效应与限售股解禁前后的抛售效应有关，即，增发对象在解禁后存在抛售所持有限售股的可能并导致股价下跌，其他二级市场投资者为避免解禁后抛售导致的股价下跌，会选择提前卖出股票，导致股价在解禁日之前下跌。从统计数据看，抛售效应在临近解禁日前10个交易日表现最为明显。
（二）由定增关键节点日前后效应得到的投资思路
通过本期与上期周报的专题研究，我们对定增关键节点的日前日后效应进行了统计与分析，挖掘到一些规律性特点。结合此前对定增各关键节点时间间隔的统计结果，可以得到以下几点关于定增板块股票投资的参考思路：
（1）定增事件推进期间（从预案公告日至增发上市日）股价总体呈上涨走势，平均涨幅约为25%。因此，在上市公司推进定增期间有关股票具有一定投资价值。
（2）定增五大关键节点中，预案公告日和股东大会公告日后90个交易日内股价上涨走势较明显，平均涨幅超过10%。因此，定增推进早期是投资定增板块股票较优的时点。
（3）增发上市日后股价通常不会表现出显著上涨走势。因此，上述定增推进期间的投资思路不适用于增发上市日后，定增实施后的投资逻辑将在后续研究中做专门分析。
（4）限售解禁日前后股价可能因抛售效应而下跌，尤其是临近限售解禁日前10个交易日内可能出现快速显著下跌。因此，对于限售解禁日前后的股票投资应格外谨慎。
4. 投资建议
本周建议重点关注定增板块两类股票：（1）距现在20个交易日内公布董事会公告的股票；（2）过去一年内实施定增、定增价格大于现价的股票。具体如下：
（1） 距现在10日内公布董事会公告、股东大会公告的股票：
（2） 过去一年内实施定增、定增价格大于现价的股票：
