回顾市场走势，自去年11月份至今，市场已经抬升了三个月之久，一月的快速拉伸，到二月转变为区间震荡。整体走出了一个“N字”的走势，我们分析，一季度以来受疫情极度优化的，叠加政策和经济基本面向好，机构和投资者出于对于市场优化预期，以及疫情复苏后2023年国内生产总值的乐观预期，A股市场迎来第一阶段反弹行情。
当前站在一个关键时点，对于后市走势机构有分化，部分原因是，市场对于房地产行业不看好，认为房地产短期难以再现雄风，房地产企业资产负债表面临较大波动，但是，随着近期地方两会相继落幕，通过梳理各地披露的地方政府工作报告，有28个省份公布了2023年固定资产投资增速目标，最高达13%。随着2023年中国经济回暖预期的明确，当前，业内对于一季度基建投资继续保持两位数的高增长态势已形成普遍共识。而五月份的一带一路论坛也是基建预期改善的一大看点。
大部分机构还是比较看好之后的走势，虽然目前消费行业没有达到年初复苏的预期，预期改善后不断消化利空消息，一季度末投资者风险偏好提升，结合目前大消费板块比如白酒库存周转和销量情况，在业绩支撑下，预期有望得到支撑，A股有望再次获得上涨动力。
图一 申万行业2023年涨幅居前板块
数据来源：展恒基金研究中心
数据时间：截至2023年2月21日
2023年以来，成长股的涨势明显弹性较好，但近期步入震荡区间，我们考虑到计算机、通信和传媒板块最近受人工智能、元宇宙等多因素促进，估值修复已经较为明显，后续一些成长风格的低位板块我们认为仍然有机会补涨，比如新能源、军工等。此外，互联网、医药行业虽然2022年底以来出现较大程度反弹，但是考虑估值仍然处于较低位置，后续仍然有空间，后续应该关注政策面和基本面的一些预期。
今年以来，受地缘政治因素催化和刺激，军工板块高景气度有望持续性强。当前国际局势下我国对武器装备的需求进一步提升，同时目标性、紧迫性更强。从下游来看，航空、航天、电子装备三大方向在军工六大方向中增速最快。
高端制造和数字经济是加快构建现代化产业体系的重要推动力，结合各地省市陆续出台的政策，当前政策支持发力明显，数字经济景气度快速提升，受到产业经济和信贷政策双重支撑，通信、人工智能和信创有望在春季行情中占优。
对于大消费方向，食品饮料板块的主力是白酒公司，行情顺序应是高端白酒早于次高端白酒；与居民相关的后周期消费，如旅游、商贸零售等方向可能要到下半年才会逐步恢复。
因此，未来这段时间，市场可能会维持震荡，但我们预计5月份之后，仍然具有结构性与投资机会，重点机会集中在三个方向。第一是计算机，包括人工智能、信创等；第二是新能源和军工等高端制造，重点是在新领域，比如储能、光伏电池技术路线相关投资标的等，第三就是消费预期下业绩支撑的消费行业，如白酒和后周期消费品。
