自科创板不断落地以来，一系列的政策措施为配合科创板做足了功课。为支持科创板的顺利落地，科创板一系列政策继续延续，近日，证监会发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》，《指引》的发布及施行将进一步完善资本市场融券机制，强化市场多空平衡机制，对于参与科创板战略配售的基金是一利好消息。
《指引》从业务定义、公募基金参与对象及业务约束条件、申报方式、对手方限制、流动性风险管理、基金法律文件要求、估值等层面对公募基金参与证券出借业务进行了规范，主要包括以下内容：
1.明确公募基金参与出借业务的基本原则及参与各方的主体责任；
2.明确公募基金参与出借业务的定义和性质；
3.规定具体产品类型及投资比例，强化流动性风险管控，要求基金管理人加强信用风险以及关联交易管理；
4.明确相关估值核算、信息披露、法律文件等方面的要求。
根据《指引》的相关规定，处于封闭期的股票型基金和合同明确约定股票投资比例在60%以上的偏股混合型基金；战略配售基金；近6个月内日均基金资产净值不得低于2亿元的开放式股票指数基金及相关联接基金，以及证监会认可的其他基金可以参与出借业务。
出借业务对A股市场及公募基金影响如何？
对于证券市场而言，增强了融券规模，强化了证券定价机制，使得资本市场定价更有效率；允许公募基金参与出借业务将丰富A股市场融券业务的券源供给，有利于融券业务的开展，从而一定程度上缓释当前A股市场融资、融券业务的不对等问题，同时在做空选择下，A股市场单边炒作的模式将受到影响，有利于完善A股市场合理定价体系。此外，这一《指引》的出台，丰富了股市投资策略，平衡不同交易方向的力量，让股市买卖双方保持协调与均衡，避免市场与个股的短期剧烈波动，对于股市和公募基金的稳定协调发展有一定意义。
对公募基金而言，在基金的股票投资、资产组合、申购赎回稳定均衡状态下，适度的股票出借，有助于提高基金的收益，因此，出借业务直接增加了公募基金的收入来源。乐观情形下，按照30%的上限仓位测算，出借业务将为公募指数基金带来0.5%左右的收益增厚，在50%的出借上限仓位下，主动权益基金收益增厚在0.75%-1%。
对投资者而言，市场定价机制的完善有利于长期价值投资理念的进一步确认，同时券源大幅度丰富也为交易型投资者提供了丰富的交易机会。
不仅如此，科创板将取消直接定价方式，全面采用市场化的询价体制，配备融券机制的定价机系。在这一制度要求下需要弥补融券的短板，增加做空工具，《指引》允许公募基金持仓品种作为券源借出，并明确了基本原则和主题责任，将逐步改变A股过去抢筹游戏的生态模式，同涨同跌的剧烈震荡会得到一定程度的抑制，使定价更趋合理。
