概要及主要观点：
1. 定增板块本周个股表现回顾：本周共有4家A股上市公司发布董事会公告，10家A股上市公司发布股东大会公告，5家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准，10家A股上市公司发布定向增发公告，11家上市公司定向增发限售股解禁。本周定增板块大部分节点涉及的股票数量与上周相比均有所增加，本周增发与限售解禁的股票数量显著增加；行业分布上，电子、医药生物、电力设备等行业出现频率较高；日前涨跌方面，不同节点股票在各个时间范围的股价表现出现分化，未表现出显著的一致性。
2. 定增板块本周整体表现回顾：本周，定增板块指数涨跌幅波动范围在-1.99%~0.40%之间，同期沪深300指数涨跌幅为-0.76%，在定增板块各指数收益范围内处于中上游位置。
3. 专题研究：定增关键节点的投资胜率研究（六）不同节点对比分析：基于统计结果与分析，我们得到以下几点关于定增板块股票投资的启示：（1）限售解禁日前、股东大会公告日后、预案公告日后三个节点后/前180日内有超过80%的时间盈利概率过半。结合实际意义和统计方法分析可推测，限售解禁日前表现出高盈利概率的主要原因是包含了增发上市日前这一阶段，因此，在定增五大关键节点中投资胜率最高的阶段为增发上市日前。（2）对于预案公告日、股东大会公告日、增发获准日、限售解禁日后的阶段，总市值偏小、增发规模/总市值偏大的股票盈利概率更高；对于限售解禁日前的阶段，总市值偏大、增发规模/总市值偏小的股票盈利概率更高。对于已实施定增、处于限售解禁日前后的股票，增发对象为公司股东的股票盈利概率更高。
4. 投资建议：本周建议重点关注定增板块以下3类股票：（1）距现在20~40个交易日内公布股东大会公告、增发规模/总市值>10%的股票；（2）距现在20~40个交易日内增发获准、增发规模/总市值>10%的股票；（3）限售解禁日前80~40个交易日、总市值>100亿元、增发对象为公司股东的股票。
1. 定增板块本周个股表现回顾
（1） 本周发布董事会公告
本周共有4家A股上市公司发布董事会公告公布定向增发预案（详细信息请见表1），数量与上周相比减少3家；行业分布方面，机械设备、医药生物、基础化工、建筑材料等4个行业各1家；日前股价表现方面，在前5~60日的时间范围大部分股票价格下跌。
表1：本周发布董事会公告的A股上市公司
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图1：本周发布董事会公告的A股上市公司行业分布
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图2：本周发布董事会公告的股票不同时期涨跌统计
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（2） 本周发布股东大会公告
本周共有10家A股上市公司发布股东大会公告通过定向增发事项（详细信息请见表2），数量相比上周增加2家；行业分布方面，房地产行业2家，电子、交通运输、机械设备等8个行业各1家；日前股价表现方面，在前60日的时间范围内过半股票价格上涨，其他时间范围内大部分股票价格下跌。
表2：本周发布股东大会公告的A股上市公司
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图3：本周发布股东大会公告的A股上市公司行业分布
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图4：本周发布股东大会公告的A股上市公司不同时期涨跌统计
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（3） 本周增发获准
本周共有5家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准（详细信息请见表3），数量与上周相比减少1家；行业分布方面，电力设备、国防军工、轻工制造、基础化工、电子等5个行业各1家；日前股价表现方面，前10、20日内过半股票价格上涨，前5、60日内大部分股票价格下跌。
表3：本周增发获准的A股上市公司
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图5：本周增发获准的A股上市公司行业分布 
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图6：本周增发获准的A股上市公司不同时期涨跌统计
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（4） 本周发布增发公告
本周共有10家A股上市公司发布定向增发公告（详细信息请见表4），数量上与上周相比增加5家；行业分布方面，电子行业3家，计算机行业2家，机械设备、商贸零售、国防军工等5个行业各1家；日前股价表现方面，前60日内全部股票实现价格上涨，前10、20日内涨跌各半，前5日内大部分股票价格下跌。
表4：本周发布增发公告的A股上市公司
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图7：本周发布增发公告的A股上市公司行业分布
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图8：本周发布增发公告的股票不同时期涨跌统计
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（5） 本周解禁
本周共有11家上市公司定向增发限售股解禁（如表5所示），数量与上周相比增加9家；行业分布方面，医药生物、电力设备等2个行业各3家，汽车、计算机等5个行业各1家；解禁收益方面，4只股票取得正收益（16.21%~94.69%），6只股票取得负收益（-22.72%~-4.57%）；日前股价表现方面，前5日范围内过半股票上涨，前10~60日内大部分股票价格下跌。
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图9：本周发布增发公告的A股上市公司行业分布
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图10：本周限售股解禁的股票不同时期涨跌统计
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（6） 小结
总的来看，本周定增板块大部分节点涉及的股票数量与上周相比均有所增加，本周增发与限售解禁的股票数量显著增加；行业分布上，电子、医药生物、电力设备等行业出现频率较高；日前涨跌方面，不同节点股票在各个时间范围的股价表现出现分化，未表现出显著的一致性。
2. 定增板块本周整体表现回顾
本周，定增板块指数涨跌幅波动范围在-1.99%~0.40%之间，同期沪深300指数涨跌幅为-0.76%，在定增板块各指数收益范围内处于中上游位置。
整体来看，沪深300指数表现在近1月和近6月的时间范围内表现显著优于定增板块各指数，在近3月的时间范围内处于定增板块主要指数收益范围内的中游位置，在近1年内定增板块主要指数均跑赢同期沪深300指数。
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3. 专题研究：定增关键节点的投资胜率研究（六）：不同节点对比分析
在往期专题研究中，我们对定增关键节点的日前日后效应进行了统计分析与研究（详细请见20230204~20230210、20230211~20230217期周报），主要关注定增五大关键节点（预案公告日、股东大会公告日、增发获准日、增发上市日、限售解禁日）前后的平均股价涨跌幅度或收益率情况。本系列研究中，我们将重点关注定增关键节点后/前的投资胜率，即，从盈利概率的角度分析定增关键节点的投资价值，作为投资参考。
在过去五期专题研究中，我们对定增关键节点的投资胜率进行了分别研究，本期将对不同节点之间的投资胜率表现进行对比分析，以提供投资参考。
（1）基础条件下的投资胜率对比
在此前的研究中，我们针对不同的定增关键节点日，分别选取了若干只2020至2022年间涉及定增该节点的A股股票，提取每只股票节点日后/前0~180个交易日的收盘价，并计算该期间每日持有收益率并标注盈亏情况，根据所选取的全部股票在节点日后/前0~180个交易日内的盈亏情况计算每日盈利概率，分别绘制出盈利概率走势图。在图1中，我们将上述6幅盈利概率走势图进行汇总，以便于进行对比分析。其中，预案公告日、股东大会公告日、增发获准日后图像均剔除了增发失败的样本，以提升对比性和参考性。关于增发失败可能性的判断，我们在此前研究中已有阐述，详细请见20230304~20230310期专题研究。
图16：定增关键节点日后/前180日盈利概率
我们在表7中对各节点后/前盈利概率走势表现特征进行梳理总结，对比来看，整体盈利概率从大到小依次为限售解禁日前、股东大会公告日后、预案公告日后、限售解禁日后、增发获准日后、增发上市日后。其中，限售解禁日前、股东大会公告日后、预案公告日后三个节点后/前180日内有超过80%的时间盈利概率过半。
值得注意的是，尽管统计结果显示限售解禁日前180日内的盈利概率过半的时长占比超过90%，但如果结合实际意义和统计方法做具体分析，我们会发现投资胜率最高的阶段应为增发上市日前。大部分情况下，定增锁定期为6个月（约120个交易日），所以，限售解禁日前180个交易日范围内实际包含了增发上市日这一节点（约第60个交易日）。观察统计结果曲线走势可以发现，限售解禁日前盈利概率曲线的最高点出现在约第60个交易日，意味着胜率在增发上市日前以上升为主，在增发上市日后以下降为主，这一点与增发上市日后胜率的研究结果相吻合。据此可以推测，在定增五大关键节点中投资胜率最高的阶段为增发上市日前。从时间顺序上看，增发上市日前一节点是增发获准日，增发获准日后的盈利概率统计结果比表现并不突出，这与从增发获准日到增发上市日的时长有关。据此前的研究统计，从增发获准日到增发上市日的时长平均值为122个自然日（约80个交易日），中位值为85个自然日（约55个交易日），因此，在统计增发获准日后180个交易日内的盈利概率时，实际包含了增发上市日这一节点。而且，在实际情况中，从增发获准日到增发上市日的时长方差较大，不具备显著的规律性，这也将对增发获准日后盈利概率统计结果产生影响。
（2）增强条件下的投资胜率对比
在此前的研究中，我们对不同条件下各节点后/前盈利概率表现进行了统计分析，目的是挖掘能够显著提升盈利概率的要素，主要涉及的要素有总市值、增发规模/总市值、增发对象。通过对比分析，我们发现在特定范围内要素的增强条件下，各节点后/前盈利概率统计结果能够表现出显著提升。现将能够有效提升各节点后/前盈利概率的增强条件汇总，如表8~10所示。
通过分析表8~10可知，对于预案公告日、股东大会公告日、增发获准日、限售解禁日后的阶段，总市值偏小、增发规模/总市值偏大的股票盈利概率更高；对于限售解禁日前的阶段，总市值偏大、增发规模/总市值偏小的股票盈利概率更高。对于已实施定增、处于限售解禁日前后的股票，增发对象为公司股东的股票盈利概率更高。
需要说明的是，我们对各要素数值范围的划分与样本数据特征有关。因此，表8~10所列出的增强条件并不具备定量参考性，更适合作为实际投资活动中要素筛选方面的定性参考。
（3）小结
通过对定增各关键节点后/前盈利概率的对比分析，我们可以得到以下几点关于选择定增板块股票进行投资方面的启示：
1） 限售解禁日前、股东大会公告日后、预案公告日后三个节点后/前180日内有超过80%的时间盈利概率过半。结合实际意义和统计方法分析可推测，限售解禁日前表现出高盈利概率的主要原因是包含了增发上市日前这一阶段，因此，在定增五大关键节点中投资胜率最高的阶段为增发上市日前。
2） 对于预案公告日、股东大会公告日、增发获准日、限售解禁日后的阶段，总市值偏小、增发规模/总市值偏大的股票盈利概率更高；对于限售解禁日前的阶段，总市值偏大、增发规模/总市值偏小的股票盈利概率更高。对于已实施定增、处于限售解禁日前后的股票，增发对象为公司股东的股票盈利概率更高。
4. 投资建议
本周建议重点关注定增板块此类股票：（1）距现在20~40个交易日内公布股东大会公告、增发规模/总市值>10%的股票；（2）距现在20~40个交易日内增发获准、增发规模/总市值>10%的股票；（3）限售解禁日前80~40个交易日、总市值>100亿元、增发对象为公司股东的股票。具体如下：
