2019年7月，债券市场震荡上涨，影响因素包含：1）包商事件逐渐平息，央行开始着手回收超额流动性；2）7月公布的国内经济数据仍偏弱，通胀整体稳中有降；3）海外多国重启宽松周期，市场对美联储于7月底降息25BP的预期也对国内债市起到一定支撑。
从内部市场来讲，7月制造业PMI小幅回升，但依然位于荣枯线以下，且位于近10年同期最低水平，经济下行压力不减。对于债券市场而言，7月PMI结构改善的可持续性有待观察，三季度经济下行压力较二季度有增无减；7月政治局会议定调，经济下行压力加大与流动性宽松环境维持，仍然为债市提供趋势向好的机会。叠加近期海外市场货币宽松加码，债市收益率或仍趋势向下。
中美贸易摩擦可能会经历较长的持续期。对于资本市场而言，谈判和政策的反复和不确定性会影响预期的大幅调整以及风险资产的波动提升。美国总统特朗普于8月2日表示，将于9月1日开始，对3000亿美元来自中国的商品加征10%的关税。外部的风险事件加大A股市场波动风险，中期来看，债市配置价值依然较高，若超调则提供配置机会。转债方面，受到权益市场影响，转债配置略偏谨慎。
