昨日（7月17日），国家相关部门公布上半年社零数据，中国6月社会消费品零售总额39951亿元，同比增3.1%，上半年，社会消费品零售总额同比增长8.2%，除汽车以外的消费品零售额增长8.3%。国家相关部门表示，上半年内需求持续扩大，扩大内需各项政策措施落地生效，内需潜力持续释放，尤其是消费对经济增长的拉动明显增强。上半年，社会消费品零售总额保持较快增长；最终消费支出对经济增长的贡献率达到77.2%，明显高于去年。
针对消费领域的细分行业，国家相关部门数据显示，上半年，猪牛羊禽肉产量4682万吨，同比增长3.6%，其中猪肉产量增长3.2%。二季度末，生猪存栏43517万头，同比增长1.1%。上半年，生猪出栏37548万头，增长2.6%，而食品饮料跌幅相对较大。
再谈到消费板块，下图为消费ETF（159928）日K线图，近几周来看，6月初走出五连涨，但之后继续回调，呈现震荡趋势，拉长期限来看，从年初开始，消费ETF呈现持续下降趋势，那么消费业绩上的提升为何与消费板块的下降产生矛盾？
消费ETF（159928）日K线图（截止时间为2023年7月18日）
备注：数据来源于iFinD，数据截止于2023年7月18日
消费板块正经历疫后缓慢复苏以及盈利增速换挡，基本面趋势明确，当前阶段主要矛盾在于估值水平。2023年3月至今中证消费指数整体PE由40X回落至30X，估值消化速度较快，接近历史-1倍标准差水平，构成反弹的必要而不充分条件。预期主导下，市场波动较大，6月中旬的政策加码预期和本周北向资金重归大幅买入均带动短期板块反弹。我们认为行情根本性拐点尚未到来，但部分有长期确定性标的性价比确实已经显著提升，处于左侧布局阶段。
另外，消费板块具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之之前前期已经经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分，中长期看，服务业恢复以及稳就业政策有望继续发力并落地，有利于增加消费者信心和居民收入，增强居民消费能力，实现居民端从储蓄到消费的转化，当前我国正处于消费结构升级较快发展阶段，消费潜力巨大，各地区各部门也在积极出台实施促销费政策，消费环境继续改善，有利于增强消费信心。当前市场对居民消费端复苏的预期尚未反应充分，板块在下半年的投资机遇值得关注！
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