概要及主要观点：
1. 定增板块本周个股表现回顾：本周共有2家A股上市公司发布董事会公告，5家A股上市公司发布股东大会公告，7家A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准，4家A股上市公司发布定向增发公告，19家上市公司定向增发限售股解禁。本周定增板块股票在各关键节点新增数量与上周相比均有所增加（除增发公告日以外），其中增发获准、限售解禁股票增加数量较多，董事会预案、股东大会通过等股票增加数量较少。此前分析过，长假前的月份往往是项目审批淡季，节后增发获准数量的显著增加亦体现了长假效应的影响。不过从董事会预案和股东大会通过的数量微增可以看出，再融资新规对定增市场的影响依然明显。行业方面需要注意的一点是，本周无电力设备行业公司定增项目新增或推进，而电力设备行业以往常是再融资市场的重要参与者，数量的变化也是政策导向的体现。
2. 定增板块本周整体表现回顾：本周，定增板块主要指数涨跌幅波动范围在-0.95%~0.34%之间，同期沪深300指数涨幅为-0.71%，本周定增板块大部分主要指数跑赢同期沪深300指数。从更长的时间维度看，近1个月以来定增板块大部分主要指数跑赢同期沪深300指数，而近3个月至近1年的时间范围内沪深300指数表现均优于定增板块各主要指数。定增板块各主要指数由于选样方法的差异，在不同行情中走势亦存在分化，本期专题研究将对该问题进行具体探讨。
3. 专题研究：不同行情下定增股票表现差异分析——基于2023前三季度定增指数表现：定增板块主要指数是在从定增板块股票中选择具有代表性的标的构成的板块指数，从定增板块主要指数的表现能够一窥定增板块整体表现。另外，定增板块各主要指数的选样方法有所不同，因此在同一时期也会有不同的表现特征，在此前的专题研究中，我们曾对定增板块各主要指数的选样方法进行了对比分析。本期专题研究将对2023年前三季度定增板块主要指数表现进行分析，通过分析上涨、震荡、下跌行情中不同指数的表现差异尝试寻找定增板块不同类型股票在不同行情中的特点，以供投资者参考。
4. 投资建议：本周建议重点关注定增板块以下2类股票：（1）距现在20~40个交易日内增发获准、增发规模/总市值>20%的股票；（2）限售解禁日前80~40个交易日、总市值>50亿元、增发对象为公司股东的股票。
1. 定增板块本周个股表现回顾
（1） 本周发布董事会公告
本周共有2家A股上市公司发布董事会公告公布定向增发预案（详细信息请见表1），数量与上周相比增加1家；行业分布方面，计算机、国防军工等2个行业各1家；日前股价表现方面，在前10~20日内两只股票均价格上涨，其他时间范围内价格涨跌各半。
（1） 本周发布股东大会公告
本周共有5家A股上市公司发布股东大会公告通过定向增发事项（详细信息请见表2），数量与上周相比增加2家；行业分布方面，机械设备、公用事业等5个行业各1家；日前股价表现方面，在前10日内大部分股票价格上涨，其他时间范围内大部分股票价格下跌。
（1） 本周增发获准
本周共有7家建筑材料行业A股上市公司定向增发事项获得监管机构批准（详细信息请见表3），数量与上周相比增加6家；行业分布方面，电子行业2家，基础化工、汽车等5个行业各1家；日前股价表现方面，在前5~10日内大部分股票价格上涨，其他时间范围内过半股票价格下跌。
（1） 本周发布增发公告
本周共有4家A股上市公司发布定向增发公告（详细信息请见表4），数量上与上周相比减少2家；行业分布方面，有色金属、医药生物等4个行业各1家；日前股价表现方面，在前5~10日内大部分股票价格下跌，其他时间范围内股票价格涨跌各半。
（1） 本周解禁
本周共有19家上市公司定向增发限售股解禁（如表5所示），数量与上周相比增加12家；行业分布方面，电子行业5家，基础化工行业3家，机械设备行业2家，有色金属、汽车等9个行业各1家；解禁收益方面，7只股票取得正收益（2.11%~83.67%），12只股票取得负收益（-54.48%~-0.05%）；日前股价表现方面，在前5日内大部分股票价格上涨，其余时间范围内大部分股票价格下跌。
（1） 小结
本周定增板块股票在各关键节点新增数量与上周相比均有所增加（除增发公告以外），其中增发获准、限售解禁股票增加数量较多，董事会预案、股东大会通过等股票增加数量较少。此前分析过，长假前的月份往往是项目审批淡季，节后增发获准数量的显著增加亦体现了长假效应的影响。不过从董事会预案和股东大会通过的数量微增可以看出，再融资新规对定增市场的影响依然明显。行业方面需要注意的一点是，本周无电力设备行业公司定增项目新增或推进，而电力设备行业以往常是再融资市场的重要参与者，数量的变化也是政策导向的体现。
1. 定增板块本周整体表现回顾
本周，定增板块主要指数涨跌幅波动范围在-0.95%~0.34%之间，同期沪深300指数涨幅为-0.71%，本周定增板块大部分主要指数跑赢同期沪深300指数。
从更长的时间维度看，近1个月以来定增板块大部分主要指数跑赢同期沪深300指数，而近3个月至近1年的时间范围内沪深300指数表现均优于定增板块各主要指数。定增板块各主要指数由于选样方法的差异，在不同行情中走势亦存在分化，本期专题研究将对该问题进行具体探讨。
1. 专题研究：不同行情下定增股票表现差异分析——基于2023前三季度定增指数表现
定增板块主要指数是在从定增板块股票中选择具有代表性的标的构成的板块指数，从定增板块主要指数的表现能够一窥定增板块整体表现。另外，定增板块各主要指数的选样方法有所不同，因此在同一时期也会有不同的表现特征，在此前的专题研究中，我们曾对定增板块各主要指数的选样方法进行了对比分析。本期专题研究将对2023年前三季度定增板块主要指数表现进行分析，通过分析上涨、震荡、下跌行情中不同指数的表现差异尝试寻找定增板块不同类型股票在不同行情中的特点，以供投资者参考。
（1）2023Q1：前期上涨行情为主，国证定增指数走势更优
图12反映了2023年一季度定增板块各主要指数和沪深300指数走势。从沪深300走势来看，2023年一季度第1个月呈现上涨行情，第2个月以震荡为主，第3个月则呈现震荡下跌。同一时期，2023年一季度前半段定增指数均呈现上涨趋势，且涨幅显著大于沪深300指数，其中以国证定增指数表现最优；后半段定增指数则以下跌趋势为主，至一季度末，前期相对于沪深300指数的超额收益已基本回吐。
图16：2023Q1定增板块主要指数与沪深300走势图
数据来源：同花顺ifind
（2）2023Q2：中段下跌，定增破发指数显著跑赢
图13反映了2023年二季度定增板块各主要指数和沪深300指数走势。从沪深300走势来看，二季度整体呈现下跌趋势。同期定增板块主要指数亦整体下跌。值得注意的是，5月中下旬定增破发指数出现一波反弹走势，拉开与其他定增指数的差距。
图17：2023Q2定增板块主要指数与沪深300走势图
数据来源：同花顺ifind
（3）2023Q3：震荡行情为主，CS定增优于其他
图14反映了2023年三季度定增板块各主要指数和沪深300指数走势。从沪深300走势来看，三季度以小幅震荡行情为主。同期定增板块主要指数则经历了先下跌后上涨的历程，从三季度整体表现来看，CS定增指数的表现优于其他指数。
图18：2023Q3定增板块主要指数与沪深300走势图
（4）分析与启示
回顾定增板块主要指数的选样方法（如表7所示），可以梳理得到国证定增、定增破发、CS定增的异同处。首先，国证定增与CS定增均选取已发布定增预案、未实施定增的股票，定增破发则选取已实施定增的股票，二者在范围上无交叉。其次，国证定增与CS定增均剔除增发目的仅为“补充流动资金”、定增中止或失败的股票，而不同的是，CS定增剔除定增方案已获监管审批的股票，而国证定增将会剔除近一年内定增无实质性进展的股票。另外，CS定增在选股标的时同时考虑增发规模与市值、优先选取增发规模和市值均较大的股票，国证定增指数则优先选取增发规模较大的股票，“定向增发股本数量不低于其A股总股本的20%”的条件则使标的范围偏向于中小市值。最后，定增破发指数选取近期现价低于定增价的股票，其选股范围可能更倾向于前期下跌幅度更大的股票。
总体对比来看，CS定增指数标的具有市值偏大、定增进度处于前段的特点，国证定增指数标的具有市值偏小、增发规模偏大、增发进度进展相对较快的特点，定增破发指数标的则具有已实施定增、估值偏低的特点。对应到前三季度不同行情中的表现，在上涨行情中，国证定增指数表现出中小盘股更优的弹性；下跌行情中，定增破发指数表现出前期已下跌股票的低估值特性；震荡行情中，CS定增指数偏大市值股票则表现出更佳的稳定。
1. 投资建议
本周建议重点关注定增板块此类股票：（1）距现在20~40个交易日内增发获准、增发规模/总市值>20%的股票；（2）限售解禁日前80~40个交易日、总市值>50亿元、增发对象为公司股东的股票。具体如下：
