12月22日早盘，上证综指、万得全A等指数低开低走，而军工板块指数逆市上涨。其中，中证国防指数（399973）高开上涨0.5%，截止午盘11:30，上涨3.47%；中证军工指数（399967）高开0.34%，截止午盘11:30，上涨2.52%。
在各行业板块中，军工板块涨幅名列前茅，细分航空、大飞机、无人机、军民融合等板块均涨幅居前，国防ETF、军工龙头ETF、高端装备ETF、国防军工ETF等也均涨幅居前。该板块何以做到如此亮眼的表现？
从投资逻辑来看，时间临近年底，十四五”规划中期调整方案落实后，2024年的装备采购需求有望得到充分释放，整个产业链沿着主机厂—系统配套—设备配套—零部件/模块/板块—原材料/零部件的方向有望实现需求转暖的态势，市场情绪有可能持续好转。
虽然产业链暂未看到大规模的需求变化，但部分骨干装备需求可能已通过合同或订货通知方式向上游传导。2023年初以来迟滞的需求将获得显著恢复，预期见底有望推动板块情绪修复超跌反弹。
从世界范围内来看，在俄乌冲突、巴以冲突等事件冲击下，多个国家对军队建设高度重视，临近岁末年初，美国、日本、法国、俄罗斯近日公布了2024年国防预算，均较2023年大幅提升。其中，美国、日本相关费用创历史新高。
中证军工指数绝对点位已跌至2020年7月的位置，市盈率水平已跌至十年来9.2%分位，略高于2018年末的历史低位45.07。从下图也可看出，历史上在市盈率低于机会值时买入中证军工指数，未来几个月均会获得正收益。
图一中证军工指数走势及市盈率TTM
图片来源：Wind，2023年12月22日
中证国防指数绝对点位也已跌至2020年7月的位置，而市盈率水平仅位于十年来1.62%分位，比2018年末的市盈率还要更低，十年来市盈率最低值36.44于2023年10月20日创出。
图二中证国防指数走势及市盈率TTM
图片来源：Wind，2023年12月22日
简单对比一下两个指数，中证军工指数从沪深市场中选取十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司证券，以及其他主营业务为军工行业的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映军工行业公司的整体表现。成分股数量80只，产品跟踪数量14只。
中证国防指数从沪深市场选取隶属于十大军工集团公司旗下的上市公司证券，以及为国家武装力量提供武器装备，或与军方有实际装备承制销售金额或签订合同的相关上市公司证券作为指数样本，以反映国防产业上市公司证券的整体表现。成分股数量47只，产品跟踪数量3只。
图三中证军工成分及权重
图片来源：Wind，2023年12月22日
图四中证国防成分及权重
图片来源：Wind，2023年12月22日
相比较来看，中证军工指数的平均市值和中位数市值更低，但是整体市值更大，覆盖面更广，中小市值即400亿规模以下的公司更多。而中证国防指数整体规模较小，平均市值和中位数市值更高一些，但是覆盖面不如中证军工指数广。
中长期来看，“十四五”后半程乃至更远的将来，航空航天军工产业远期成长空间广阔。在高质量发展理念的推动下，需求空间大、产业格局好、经营能力突出的企业有望作为核心资产持续凝聚投资人共识。我们不妨在目前布局军工板块，以求在2024年获得较好的回报。
相关基金推荐：鹏华中证国防指数(LOF)A（160630）、前海开源中证军工指数A（000596）、广发中证军工ETF联接A（003017）
