1.基金简介
国投瑞银顺昌纯债（005996.OF）是一只债券型基金。该基金在严格控制风险的基础上，通过积极主动的投资管理，力争为投资人实现超越业绩比较基准的投资业绩。
表1 基金基本资料
2.基金分析
2.1 基金收益指标
表2分时基金收益指标
图1自成立以来的基金收益走势
图片及数据来源：Wind
数据截至时间：2023年12月20日
国投瑞银顺昌纯债各时段收益率如上图（表）所示，可以得出各时段表现均超越基准，最高连续6月回报4.32%。近三年以来，收益率稳定增长并接近中长期纯债型基金，投资性价比非常高。
2.1.2 收益能力分析
图2区间持有收益分析
表3中位数收益率对比表
图片及数据来源：Wind
数据截至时间：2023年12月20日
中位数收益率衡量一个基金持有收益分析能力，中位数收益率越高，代表整体收益率处于较高水平。国投瑞银顺昌纯债中位数收益率在各区间内都处于正收益，超越同类基金的平均收益率，收益率排名较靠前。持有半年和持有三个月的收益率处于同类排名中的中上等水平，持有两年的收益率处于同类排名中的上等水平，越长期持有，盈利概率越高。
国投瑞银顺昌纯债收益率较高，其收益率曲线近三年均超越基准收益率曲线。收益率指标无论是持有三月还是至持有两年均为正数且超越平均水平，表明其盈利的胜率较高，较大概率能为投资者带来稳定的回报。
2.2 基金风险及收益指标
2.2.1 回撤分析
图3近三年回撤图
图片及数据来源：Wind
数据截至时间：2023年12月20日
国投瑞银顺昌纯债近三年动态回撤值整体较小，2021年至2022年底最大回撤仅为0.4%最大回撤时长2个月，近三年以来发生的最大回撤为0.90%，三年以来最大回撤发生在2022年第四季度至2023年第一季度，2023年第一季度后回撤幅度不大。整体来看，该基金运营平稳，风险程度较低，最近几个月未发生较大的回撤，随着经济复苏以及国家经济政策的调整，并结合当前市场行情和其自身属性来说，未来发生较大回撤的概率较低。对于投资者来说，投资该基金风险较低。
2.2.2 Alpha（阿法尔指数）
图4Alpha指数区间走势图
图5Alpha指数同类对比图
图片及数据来源：Wind
数据截至时间：2023年12月20日
国投瑞银顺昌纯债自2021年以来Alpha值大部分时间大于0值，代表此基金略微优于整体市场基金准数，能得到有限的超额收益，具有一定的捕捉超额收益的能力。此基金与同类500支基金相比，Alpha值处于中上水平，因此其获取超额收益的能力强于同类基金。结合其当前收益率和风险性，此基金Alpha指标表现较好，短期内上涨行情将会继续。
2.2.3 Treynor（特雷诺指数）
特雷诺指数衡量在单位系统风险下的超额收益率。国投瑞银顺昌纯债自2021年以来，Treynor指数大部分围绕0值，2023年4月短暂跌至-2.5，说明此基金在单位系统风险下获取超额收益的能力一般，但是与同类500支基金相比，其指标处于中等位置，超额收益获取能力一般。
2.2.4 Squared-R
Squared-R反映业绩基准的变动对基金表现的影响，国投瑞银顺昌纯债自2021年以来Squared-R在0-0.3之间波动，这表示该基金与基准业绩的联动性适中，基准业绩的变动对此基金的影响程度有限。另外，该基金在同类500只基金中Squared-R值同样排名较靠前。通过Squared-R指标，我们认为该基金收益和风险波动程度适中，潜在的收益和风险同时领先大部分基金，表现中上。
2.2.5 近三年VaR值
Var值衡量特定时间范围内的最大预期损失，VaR越小，得分越高。国投瑞银顺昌纯债A近3年来VaR值为0.08%，该指标在同类型基金中排名处于前1/3，说明此基金的风险值相对较低，未来承担风险程度较低，投资的性价比比较高。
2.2.6 基金分析小结
通过以上指标分析，国投瑞银顺昌纯债的Alpha、Treynor、Squared-R及VaR值等指标均处于同类基金中上等水平，表现较好。综合来看，该基金风险程度较低，风险收益比中等偏上，同时收益能力也领先同类基金平均值，值得投资者重点关注。
3.基金经理
3.1基本信息
基金经理王侃，中国籍，德国帕德博恩大学经济学硕士，10年证券从业经历。2021年2月27日至2023年8月4日期间担任国投瑞银顺荣39个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。
表4基金经理基本资料
图6 基金经理指数表现
图7 基金经理收益率与中证综合债对比图
图片及数据来源：Wind
数据截至时间：2023年12月20日
从上图可以看出，自2021年以来，基金经理王侃投资指数虽然在长期内保持稳定的正增长但在区间内不及中证综合债指数，并未有较高的超额投资收益。我们预计，随着其投资经验的累计与市场环境的变好，其投资指数还会在未来继续增长。
3.2 配置层面
图8 基金配置情况
图片及数据来源：Wind
数据截至时间：2023年12月20日
上图为该基金资产配置情况，与同类基金相差较大，国投瑞银顺昌纯债重点配置企业发行债券，其他类型债券配置比例较少。
3.3 基金经理小结
基金经理王侃投资经验较丰富，基金在管规模较大，其把控风险的能力比较强。综合来看，其配置了大量的企业发行债券，也因此国投瑞银顺昌纯债展现出了优于平均水平的风险收益指标。
4.基金公司简介
4.1基金公司信息
国投瑞银基金管理有限公司于2005年6月8日合资成立，是第一家外方持股比例达49%的合资基金公司。公司股东为国投泰康信托有限公司（国家开发投资集团有限公司控股子公司）和瑞银集团（UBS AG），持股比例分别为51%和49%。中外股东实力雄厚，强强联合，旨在建立一家品牌认知、投资业绩、资产规模、产品创新及诚信声誉均达一流的资产管理公司。
图9 基金公司业绩表现图
表5基金公司业绩表现对比
图片来源：Wind
数据截至时间：2023年12月20日
如上图（表）所示，截止2023年12月20日，近三年回报率为-6.14%，三年回报率表现较差。受行情影响，三年以内的区间回报率均为负值，但表现比沪深300好。年化回报率为9.76%，年化回报率较好。整体收益曲线走势和沪深300收益曲线走势接近，这表明基金公司业绩较依赖大环境及行情业绩。
图10基金公司管理规模
图片来源：Wind
数据截至时间：2023年12月20日
国投瑞银基金管理有限公司资产规模2013年至2020年增长较为缓慢，但总体呈上升趋势。2020年之后资产规模及旗下基金数量增速加快，显示了投资人对产品表现的高度信赖及公司实力及规模的逐步上升。预计后市随着经济复苏及国家政策端支持，基金资产规模及新发基金数量将会进一步扩大。
5.基金发展前景
2023年三季度，国内经济运行整体偏弱，地产销售进一步下滑，显示经济增长压力加大，在此情景下，市场对于中央政府出台稳增长政策的预期明显提升。8月份以来，地产松绑的政策持续出台，以城中村改造为首的需求政策也提升了四季度政策进一步加码的想象空间。同时，金融领域的宽松政策仍在延续，降息、降准等政策仍处于窗口期，但资金价格中枢略有抬升。债券收益率整体仍在相对较小的区间内波动，但随着稳增长预期的增强，利率波动幅度整体有所加大，部分机构行为也从一定程度上放大了波动幅度。
展望未来，我们认为从基本面到政策层面整体上仍有利于债券市场，但政策力度上的不确定性和资金价格波动等风险逐步积累，利率调整压力仍存，短期内不宜承担过多的追涨风险。
信用债方面，整体配置力量仍然较强，但在市场调整过程中，流动性风险和市场风险容易相互影响，基金对于流动性管理的难度显著提升。信用债配置在追求收益的同时，需要更加关注潜在的流动性风险。
通过对该基金定量及定性方面的分析，该基金属于表现较好及预期风险及收益比较好的基金，在同类基金中排名相对靠前。该基金比较适合于风险承受能力弱、追求适中投资回报的投资者。当前点位适中，我们对其未来走势持乐观态度。预计今年第四季度将会随着市场行情及产业恢复的加速，该基金将会继续上涨。因此，在后续回撤出现时，可以考虑适量购买；若已经持有该基金，建议坚定持有。当前市场行情基本面一切向好，但若后续存在较大转折，也应及时撤出。
综上考虑国投瑞银顺昌纯债（005996.OF）具有不错的发展前景，值得投资者关注。
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