上期文章（私募2023年最棒的策略到底是谁？带你揭秘），我们回顾了2023年私募市场表现最好的一级策略，也简单提到了它的一些子策略。
其中，市场中性策略的表现较为亮眼，广大投资者朋友也对它非常好奇——为什么在2023年市场普遍不太好的情况下，它能获得不错的收益？
我们都知道，中性策略的收益来源主要有两部分，第一部分为阿尔法收益（Alpha），也就是购买有潜力获得超额回报的股票，在其中低买高卖获得收益。
第二部分为基差，也就是对冲成本的高低。去年的股指期货基差水平非常有利于中性策略，对冲成本较低。这一点在我们往期文章也有提到（中性策略成为“香饽饽”？）。此外，管理人还可通过基差交易、展期优化策略，在对冲方面额外的收益，从而使得策略整体的收益增厚。
数据来源：展恒金方私募数据平台
2023年另一个收益不错的策略就剩债券策略了，投资者购买债券策略的私募基金，主要是看中它波动率低、回撤小、收益稳定，相比较股票多头策略动辄十几个点的回撤，债券策略更能“拿的住”，更敢“重仓投”，买了“更安心”。
数据来源：通联数据
上图我们采用了通联数据中的市场中性策略和债券策略，时间区间选自2019年1月1日以来近五年。
从曲线图可以看出，中性策略的波动相比债券策略更大，债券策略走势更“稳”。从数据来看，中性策略的年化收益更高，盈利能力强于债券策略。
数据来源：通联数据
我们再看上图的回撤表现，可以明显看出，中性策略的回撤要大于债券策略，风险比债券策略要大一些。
综合来看，中性策略的收益率要高于债券策略，也高于高净值人群所热衷的固定收益的信托类产品。只要投资者愿意高一点的回撤，就有可能获得更高的回报。
从风险收益特征来看，中性策略与债券策略较为接近，一定程度上，两种策略可以相互替代。当我们预判债券策略有可能不景气时，可以选择投资中性策略；当中性策略的基差成本较高时，可以选择投资债券策略。
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