基金规模分化现象日益突出。当前，基金数量已超过7000只（份额合并计算），公募基金市场也发生了结构性大分化。
截止12月18日，7293只具可比数据的公募基金中，规模在百亿以上的主动权益类基金数量达到76只，比去年末增加55只。管理规模低于2亿的基金共1892只，占比达26.94%，比去年末增加46只；规模低于5000万的基金有641只，这一数据比去年底多出了126只。
小微基金中数量最多的是权益类，有1021只，占比53.96%，其中混合型基金达到855只，主动股票型有167只。今年债市大幅调整，规模低于2亿元的债券型基金数量大增102只，达到460只，增幅达28.49%。
表1 小微基金（规模小于2亿元）数量情况
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
小微权益类基金超过1000只，首要原因是公募基金总体数量在扩容，今年新发基金超过1100只，权益类新发的超过700只；二是产品同质化日益严重，资金向头部优秀基金集中的趋势明显；三是随着公募FOF、保险、银行等机构资金占比增多，权益基金投资风格趋于理性，绩差基金、小微基金被边缘化；最后，基金行业“炒小炒新”、“赎旧买新”等现象也让存量老基金的规模面临萎缩的压力。
规模偏小的基金业绩高于同类产品
从基金业绩来看，规模中等偏小基金业绩要高于市场平均水平。以主动权益类基金为例，截至12月18日，规模低于5000万的迷你基金平均收益率为26.39%，略低于该类型的平均收益35.29%；规模大于5000万的小微基金平均收益高于平均，收益达38.94%；规模在2亿到10亿之间的基金平均收益为34.88%；规模在10亿至100亿之间的基金平均收益为37.10%；规模大于百亿的爆款基金的平均收益仅为32.48%。
图1 今年以来不同规模基金的平均收益
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
截至12月18日，目前业绩已经翻番也就是收益超过100%的基金共23只，这些基金在去年年底的规模都比较小，规模最高的基金去年年末的规模仅为10.97亿元，近半数的规模在去年年底时不足2亿元，共11只。
而且，主动权益基金业绩前100名的榜单也呈现同样的现象。100只基金中规模超过10亿元的仅有16只，规模小于5亿的小微基金共有62只，规模小于2亿的小微基金共有35只。
图2 今年收益前百基金的去年年底规模统计
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
基金规模与业绩
虽然在权益类基金中有类似“规模是业绩的杀手”的俗语，但从数据角度来看，基金规模与其业绩表现并无直接关系。基金的表现，主要还是源于产品设计和基金经理管理能力两大方面。投资方向与当下市场风格相匹配，基金经理的管理能力助力业绩向好。
但不可否认的是，规模过大会给投资带来不便，尤其是对于百亿体量的爆款基金而言，小规模的基金在投资上确实略占优势。
百亿大基金建仓成本高，换手侵蚀收益率，小盘股投资受限，且个股阿尔法贡献度降低，相比小基金做出超额收益的难度有所增加。同时当基金资金量增大，成长性强、规模小且流动性差的个股难以对基金业绩抬升起到显著作用，基金经理不得不转向大盘蓝筹风格。除市场环境的因素之外，受限于“双十原则”，大规模基金持有的股票数量更多，会分散基金经理的投资精力。
与之相对的中小规模基金具有一定的优势。一方面，更容易集中持股和集中持有部分细分行业个股，当持有个股和细分板块表现较好，就容易做出超额收益；另一方面，由于规模小，交易成本低，小基金调仓换股和纠错能力都要更好一些。简单来讲，小规模基金投资运作更为灵活，给予基金经理更大的发挥空间，实际操作中小规模基金也展现出更为频繁的换手。
所以投资者在选择基金时，不要盲目追逐爆款基金，基金规模只是基金评价中一个方面的因素，更重要的是关注基金的投资范围，基金经理的风格与经验等，综合考虑下才能做出更好的抉择。
