一、上周股债两市及基金业绩回顾
（一）股市行情回顾
表1 A股重要指数周度表现（%）
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
数据时间：2020/12/14-2020/12/18
从表1可知，上周A股市普遍上扬。其中创业板指上涨幅度最大，涨幅为3.46%；其次是上证50，涨幅达到2.34%；上证指数上涨幅度为1.43%；深证成指上涨幅度为2.21%；沪深300上涨幅度为2.26%；中小板指上涨幅度为1.72%；中证500上涨幅度为1.33%。
表2 申万一级行业指数周度表现（%）
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
数据时间：2020/12/14-2020/12/18
从行业板块来看，大部分板块表现良好。其中有色金属涨幅最大。涨跌幅前五排名为：有色金属、电气设备、医药生物、食品饮料、休闲服务，周涨跌幅分别为7.05%、6.59%、4.25%、3.89%、3.76%；涨跌幅排名末5的依次为纺织服装、通信、电子、建筑装饰、商业贸易，涨跌幅分别为-1.90%、-1.19%、-0.84%、-0.51%、-0.42%。
（二）债市行情回顾
表3 债市重要指数周度表现（%）
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
数据时间：2020/12/14-2020/12/18
从表3可知，上周债市受大盘全面上扬的影响，全面上扬。中证综合债上涨幅度为0.14%，标普中国可转债指数上涨幅度为0.04%，上证国债上涨幅度为0.02%，上证企债的上涨幅度均为0.07%。
（三）基金业绩回顾
表4 各类型基金业绩周度表
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
数据时间：2020/12/14-2020/12/18
从表4可知，上周的股票市场与债券市场全部大幅上扬。全部偏股基金平均收益率为2.40%，全部偏债基金平均收益率为0.33%。全部偏股基金中涨幅最大的是普通股票型基金，周涨2.90%；涨幅最小的是QDII型基金，涨幅为1.46%；全部偏债基金中偏债混合型基金上涨最多，周涨0.69%。
表5 部分基金业绩周度表现TOP10
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
数据时间：2020/12/14-2020/12/18
表5数据为上周各类型基金周度表现排名前十的基金列表。偏股型基金排行前十中，涨幅最好的是招商国证生物医药B,周涨14.12%；偏债型基金中表现位于榜首的为西部利得稳健双利C，周涨3.63%；QDII基金中表现最好的为易方达全球医药行业美元，周涨6.95%。
二、本周股债两市展望及投资策略
股市方面：
周期强势归来。市场回升，个股活跃度提升。从个股涨幅来看，涨幅较大的个股以周期和酒类为主，不过酒类更具有个股的特征。而跌幅较大的则主要是前期涨幅较大个股和风险个股。从概念指数看，酒类指数和新能源汽车产业链相关概念领涨，低价股概念相关领跌。从行业看有色金属、电气设备等表现较好，电子、通信、银行等表现较弱。市场震荡，存量资金的博弈依然聚焦在强势板块，酒类和有色反复活跃，但是依然认为，酒类和有色不同之处在于酒类已积累较大的涨幅，在交易特征的市场中需注意波动，而有色受益于经济的恢复和新能源产业链的成长，依然值得中长期关注。中央经济工作会议已经召开，明年的相关任务科技创新依然是重点，科技领域面临良好的政策预期。同时需求侧相关概念预计也将继续被市场挖掘。不过短期来说也是事件性的驱动，以交易心态参与更好，毕竟估值的压力依然存在。依然要坚守避高就低的原则。从估值和涨幅上去回避短期波动的风险。短期市场依然是靠周期和科技类带动，它们决定了权重和中小创的强弱。
国内工业企业利润延续复苏态势、经济数据逐期验证，央行本周二投放9500亿MLF、美联储等维系呵护态度，经济工作会议定调宏观政策保持连续性、稳定性、可持续性，牢牢把握复苏行情。中长期看，继续努力打造“慢变量”，围绕经济高质量发展、推动全面改革、扩内需保民生、供给侧与需求侧改革并行。把握两条主线：1）复苏主线，上游价格涨，中有补库存，关注机械及器械、工业金属、化工、纺织链、家电、轻工等。2）下游服务业，2020年受损，2021年受益的服务业，叠加需求侧改革可能推动服务业加速，演艺酒店、餐饮旅游、航空航运、金融方向。
债市方面：
本周利率债净融资额较上周减少。本周一级市场共发行8支利率债，实际发行总额为2338.60亿元，较上周减少512.80亿元；总偿还量为715.40亿元，较上周减少137.60亿元；净融资额为1623.20亿元，净融资较上周减少375.20亿元。近期资金面偏宽松，国债、国开债收益收益率全线下行。1年期国债收益率为2.7267%，较上周五下行10.67BP；10年期国债收益率报3.2902 %，下行0.49BP；1年期国开债收益率报2.8341%，较上周五下行8.15BP；10年期国开债收益率报3.6731 %，下行4.74BP。
本期信用债（含企业债、公司债、中票短融、PPN）发行总规模2133.73亿元，偿还总规模2489.80亿元，净融资额-356.07亿元。发行利率方面，从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看，AAA及以上不同期限发行利率处于下行态势。按发行额来看，主体评级AAA级占比74.54%，AA+级占比14.15%，AA级占比9.26%。本期3年期中票收益率有所下行，5年期中票收益率有所上行。期限利差方面，3年期和5年期中票期限利差均持续走扩。信用利差方面，3年期和5年期不同等级中票信用利差均有所走扩。
美联储继续维持资产购买计划，国内货币政策最紧的阶段可能已过。美联储维持基准利率0%-0.25%不变，经济预测略有上调，但“继续每月至少增持800亿美元美国国债和400亿美元机构住房及商业抵押贷款支持证券”。国内货币政策最紧的阶段可能已过，周二央行投放9500亿MLF，体现央行呵护态度。向明年看，整体流动性保持稳健，不会大收，更加注重地方政府隐性债务风险工作，利用宝贵时间窗口，处理好恢复经济和防范风险关系。中央经济会议对于经济中的慢变量进行了详细部署，2021年推动高质量发展、全面推进改革、扩大内需的具体行动，有望成为释放经济动能、影响市场结构的重要驱动。另外，也需要关注反垄断与防风险窗口的相关影响。
投资策略：
整体来看，市场在其区域的震荡格局未改，存量资金更多的是震荡中获取交易的利润。中央经济会议的召开为市场提供了充分的事件驱动力，市场的交易活跃度有望维持。不过我们能依然坚持认为由于上升空间有限，越往上行越需谨慎。因此短期的策略是谨慎参与交易机会，注意仓位和节奏的控制。机会上依然是周期为主，科技为辅结构性交易机会，操作仍是避高就低。
继续把握上游涨价、中游补库存、下游服务业复苏的三条主线。在8月份以来持续强调市场的主线从流动性宽松逐步转向基本面复苏，把握复苏行情复苏主线。站在当前时点，经济复苏仍在进行，逐步从单纯的中游向上下游其他领域扩散。复苏行情沿着上、中、下游各自复苏景气的方向进行。上游涨价：化工、有色、煤炭等。中游补库存：机械、汽车、家电等。下游服务业：演艺酒店、餐饮旅游、航空航运、金融等。
基金推荐：
广发中证全指汽车A（004854）
推荐理由：经济复苏仍在进行，顺周期汽车板块。
汇丰晋信低碳先锋（540008）
推荐理由：信用风险后煤炭板块位于低位，属于顺周期板块。
易方达全球医药行业人民币（008284）
推荐理由：入冬后疫情反复，美国第二种获批新冠疫苗开始向全美发货。
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