【百亿级私募扎堆布局高股息板块，业内人士：后市机会与风险并存】去年以来，高股息板块表现持续亮眼，引来诸多百亿级私募积极布局。上市公司年报显示，去年四季度高毅资产、宁泉资产等均加仓了高股息标的。与此同时，4月初，仁桥资产因错过高股息标的的上涨行情而公开反思，表示后续在选择标的时将适度提高公司质地和管理能力的权重。 在业内人士看来，在长期利率步入下行通道的背景下，高股息板块的性价比优势有望持续凸显。不过，经过近一年的持续上涨，相关标的的回调风险也需提防。基金经理寇志伟认为，伴随政策的持续发力，A股重融资、轻回报的情况正在得到扭转，很多上市公司大幅提高了派息率。因此，从市场角度来看，尽管显性的高股息标的涨幅明显，但有能力、有意愿提高分红回购比例或是兼具高股息和成长属性的上市公司仍存在投资机会。基金经理方磊则提示，后续高股息板块存在三方面风险。其一，因短期股价上涨过快导致股息率快速下降。其二，前期高股息板块走强更多缘于资金的防御性行为，随着后续市场主线逐渐明朗，高股息策略的吸引力可能减弱，需警惕股价回调风险。其三，历史股息率高并不意味着高股息可持续，部分标的可能存在难以持久的“透支性分红”，谨防其中存在的“价值陷阱”。
【“元素周期表”行情爆发，周期派基金经理走红】今年以来，重仓资源股的主动权益基金领跑市场，截至4月14日，西部利得策略优选、景顺长城周期优选、前海开源金银珠宝、广发资源优选、万家双引擎、景顺长城支柱产业、西部利得新动力、东方周期精选、博时成长精选、嘉实资源精选等基金年内收益率居前，均超25%。值得一提的是，管理上述基金的多位基金经理均有深厚的周期行业研究背景。“对长期投资而言，大宗商品周期对长期股票市场风格有着至关重要的影响。”叶勇在万家双引擎2023年年报中表示，一般而言，在大宗商品上行周期中，资源股风格占优；在大宗商品下行周期中，成长股风格占优。“资源品价格上行大周期是一个漫长的过程，中间受到需求端扰动或者短期涨幅过大影响，必然会出现回调，有时候这个回调幅度还很大，大到几乎可以让人误以为大宗商品上行周期已经结束。”尽管从中长期视角来看，大宗商品价格依然运行在震荡上行的区间通道中，但叶勇同样提示了风险。邹立虎也表示，上游资源行业景气向上的过程不会是一路平坦，如煤炭、海运都有过快速上涨然后大幅调整的阶段。
【花样绕开监管视线，“雪球”结构产品再度热销，私募通道业务何时休】近年来，信托、券商资管和私募等资管机构接连被限制投资雪球结构期权，为何私募依旧做得风生水起？据知情人士透露，部分私募借用老产品避开备案审查，或者以加杠杆的方式规避投资比例的限制，致使本应1000万元起投的雪球结构产品被大规模销售给个人投资者。 一方面，作为一度野蛮生长的资管子行业，私募业合规文化的建立还在进行中，部分管理人仍存在侥幸心理；另一方面，伴随行业的快速发展，马太效应愈发明显，中小型私募的生存难度在提升，通道业务能够短时间内助其扩张规模，名利双收对于很多管理人来说极具诱惑力。不过，在多位业内人士看来，在行业监管持续趋严、私募业迈向高质量发展的背景下，开展通道业务无异于饮鸩止渴。去年以来，多家私募因违规开展通道业务受到处罚。“现在的私募行业环境和10年前完全不同。”某老牌私募人士感慨道，如今私募已成为居民理财的重要工具，行业监管的针对性和精准性不断提升，管理人如果继续采取“上有政策，下有对策”的方式，未来的路会越来越难走。用该人士的话来说，合规是私募永续经营的生命线，良币驱逐劣币的时代已经到来。
图1 4月12日各类型基金收益情况
图2 4月12日各指数涨跌情况
图3 2024年各行业涨跌幅排名
