本周转债市场震荡上升，表现优于权益市场。 中证转债指数上涨 0.63%，而上证指数、深证成指、创业板指和中证全指分别上涨 0.50%、-0.51%、-1.28%和 0.73%。转债市场成交热情有所下降，但整体估值仍然处于历史低位。
市场呈现以下特点：
发行方面：本周有1支转债发行，1支转债上市交易。
评级方面： AA- 评级及以下的转债表现较好，AAA 评级及 AA 评级的转债表现略次。
规模方面： 大规模和小规模转债表现相近，中等规模转债表现略次。
价格方面： 中价转债表现最差，高价和低价转债表现更好且相近，可能源自前期下跌带来的估值回归。
类型方面： 偏债型转债占比最高，市场整体债性偏强，股性偏弱。
行业方面： 国防军工、环保、煤炭、基础化工和通信等行业转债涨幅居前，社会服务、建筑材料、石油石化、公用事业和银行等行业转债涨幅居后。
条款跟踪： 本周有 1 支转债进入强赎期，5 支转债宣布下修转股价格，15 支转债已提议下修。
投资建议：
目前转债市场处于相对低估状态，但发债公司资质已不过去，需谨慎投资，避免全仓。
建议关注基本面较好、违约风险较低、价格偏低、溢价率合适的转债，尤其是税后到期收益率为正的转债。
可以关注抗跌能力较强的金融债、红利债、绩优债等。
1、可转债一级市场概况
本周有1支可转债发行，为松原转债，总发行规模为4.1亿元。下周暂时没有宣布发行的可转债。
2.本周可转债上市情况
本周有1支可转债振华转债上市交易，实际发行规模为4.1亿，上市当天涨跌幅为21.30%。
2、可转债二级市场概况
1.指数行情表现
本周，中证转债的涨跌幅为0.63%，表现略优于股票市场的上证指数、深证成指、创业板指和中证全指的涨跌幅表现，分别为0.50%、-0.51%、-1.28%和0.73%。本周三转债市场大幅度上涨，其他几天皆为小步下跌，整周呈现震荡上升的趋势。
分评级看，本周AA-评级以下的可转债涨幅较好，为0.88%；其次是AAA评级和AA评级的可转债，为0.68%和0.62%，根据近几周的表现，AAA评级的可转债在下跌行情中维持着较好的抗跌性，同时在上涨行情中也拥有一定的获利能力；AA+评级的可转债涨幅最低，为0.32%。
分价格看，本周中价转债（0.32%）的表现最差，低价转债（0.91%）和高价转债（0.92%）表现类似，分析其原因，高价和低价转债在前几周下跌幅度略大，本周出现了估值回归。
分规模看，本周大规模转债（余额大于50亿）的涨跌幅为0.87%，表现优于中等规模转债（余额大于10亿小于50亿）的0.32%和小规模转债（余额大于3000万并小于10亿）的0.80%。
分行业看，本周转债涨跌幅排名前五名的行业是国防军工（5.47%）、环保（4.94%）、煤炭（4.39%）、基础化工（4.19%）和通信（3.84%）；排名后五名的行业是社会服务（-2.70%）、建筑材料（-0.02%）、石油石化（0.07%）、公用事业（1.12%）和银行（1.19%）。
分类型看，本周偏债型转债有340支，平均涨跌幅为1.71%；偏股型转债有24支，平均涨跌幅为3.88%；平衡性转债有163支，平均涨跌幅为3.88%。市场中转债整体债性偏强，股性偏弱。
2.市场成交热情
本周转债市场总成交额为2524.47亿元，相比于上周的3444.79亿下跌了26.72%，转债市场情绪有一定程度的减弱。这可能也侧面反映本周的上涨行情的背后交易量的支撑并不强。
3.个券表现
本周转债市场大部分可转债有所上涨，具体有481支可转债上涨，46支可转债下跌，涨幅超过2%的可转债有267支，跌幅超过-2%的可转债仅14支。其中涨幅居前的可转债中行业主要集中在基础化工和汽车等行业，跌幅居前的可转债中行业主要集中在电力设备、机械设备和医药生物等行业。涨跌幅分别处于前15的可转债的具体情况如下：
4.估值指标
本周转债价格中枢有所上升。截至本周五8月2日，可转债存量526支，余额7802.12亿元。当天市场全体可转债的平均价格为111.944元，价格中位数为109.095元，与上周五的111.012元和108.58元相比有一定的上升，分别上升0.932元和1.37元，但市场的价格中枢整体仍然处于历史性的低位，价格中枢小幅度地上升可能是市场情绪变化的标志。周五当天的平均转股溢价率为70.27%，溢价率中位数为48.95%，相较于上周五的73.05%和50.76%有所下降。当天的转股价值中位数为71.76，相较于上周五的70.90上升0.86元。
5.条款跟踪
（1）强赎情况
本周有1支转债（景20转债）仍然处于强赎期内，最后交易日为2024年8月7日。近期，G三峡EB2可能满足强赎条件。具体情况如下图：
（2）下修情况
本周有5支转债正式宣布下修转股价格，其中新北转债、泉峰转债和利德转债基本下修到底，第二天涨跌幅分别为0.03%、4.67%和1.06%，相对的，科达转债和能辉转债下修不到底，第二天涨跌幅分别为1.06%和-2.91%。另有15支转债已提议下修，即将召开股东大会。具体情况如下表所示：
3、总结
1.可转债市场总结
本周转债市场较大幅度上涨，其中周一、周二中证转债指数小步下跌，两天总跌幅为-0.21%；周三大幅拉升，收涨1.08%，为七月第二高；周四，周五继续小步下跌，两天总跌幅为-0.23%，与本周前两天状况类似。与权益市场相比，本周中证转债指数上涨0.73%，优于上证指数（0.50%）、深圳成指（-0.51%）、创业板指（-1.28%）和中证全指（0.73%）等权益指数。转债市场成交热情有一定下降，全周转债市场交易额为2524.47亿元，相比于上周的3444.79亿下降了26.72%，这可能体现了市场对可转债触底反弹的审慎态度。
分评级来看，本周AA-评级及以下的可转债表现较好，平均涨跌幅为0.88%；另外AAA评级及AA评级的可转债表现同样不错，分别为0.68%和0.62%。分规模来看，本周大规模和小规模的转债表现相近，大盘、小盘可转债平均涨跌幅为0.87%、0.80%，中等规模的可转债表现略次，为0.32%。从价格来看，本周价格适中的可转债表现最差（0.32%），而价格偏高和偏低的可转债表现相近，分别收涨0.92%、0.91%，这可能源自前期的较大幅度下跌带来的估值回归。
本周，转债市场价格中枢有所上升，市场整体的平均价格和价格中位数都相较于上周有部分回升，转股溢价率下降，可转债股性减弱，债性增强。周五收盘时的市场平均价格为111.944元，价格中位数为109.095元，相比于上周五略有回升，但仍然处于历史的中低区间。
2.可转债配置方向
近几月，资质相对弱的可转债价格剧烈波动、权益市场表现不佳等情况，带动转债市场整体价格下跌，市场罕见地出现了超百支转债跌破面值、四分之三左右的可转债税前到期收益率为正的情况，出现了历史上少有的黄金坑，处于超配区间。这可能是多重因素共同作用的结果，涉及基本面、信用风险以及市场情绪等方面。第一，中小市值股票的表现不佳，直接导致其对应的可转债价格同步下跌；第二，今年出台的“国九条”使市场对财务和信用类退市指标有了更深刻的认识，部分公司被降级或面临退市，导致低评级公司被重新定价。第三，由于市场风险加大，机构提高了投资门槛，部分机构选择卖出可转债，从而形成踩踏效应；第四，部分转债的信用评级下调引发了投资者对公司偿债能力的担忧，同时权益市场风格切换导致流动性风险加大。
然而，虽然按过去的指标看，目前转债处于相对低估的状态，但是考虑经济下行、转债大面积扩容导致的发债公司资质下降等情况，目前的价格中枢可以说处于较低区间，是布局的机会，但并不适合直接全仓。
随着市场悲观情绪的逐渐出清，市场转债的定价接近合理水平。目前市场估值较低，大量转债低于面值的情况不会是常态，大部分转债仍然具有下有债底的的特性，只要加强对公司的研究，做好对转债退市和违约风险的控制，避免持仓品种过于集中，可转债将是中期极具性价比的投资品种。具体有研究公司的财务健康、行业前景、治理结构等因素，确定公司的违约概率；远离正股股价较低，具有退市风险的可转债；做好行业分散等措施。
近期，投资者可以密切关注以下类型的可转债：（1）基本面较好，违约风险较低，价格偏低，溢价率合适的可转债，尤其是税后到期收益率为正的可转债，在做好违约风险控制的情况下，该类转债在保证债券部分的收益的情况下，还能够附赠一份看涨期权。（2）抗跌能力较强的金融债、红利债、绩优债等。
风险提示：正股波动超出预期；转债估值变动超出预期；基本面变化超出预期；新监管政策出台等。
