摘要：
本周转债市场震荡上升，表现优于权益市场。中证转债指数下跌-0.71%，而上证指数、深证成指、创业板指和中证全指分别下跌-1.49%、-1.87%、-2.60%和-1.70%。转债市场成交热情有所下降，整体估值仍然处于历史低位。
一级市场：本周仅发行1支可转债（汇成转债），总规模11.5亿元。下周将发行伟隆转债和豫光转债，总规模9.8亿元。
二级市场：
指数表现：中证转债指数本周下跌0.71%，优于上证指数、深证成指、创业板指和中证全指等权益指数。
涨跌幅分析：高评级转债表现较好，AA+和AAA评级转债跌幅分别为-0.44%和-0.54%。高价转债表现最差，下跌1.18%。偏债型转债数量增加，市场整体债性偏强。
成交热情：本周转债市场成交额下降14.57%，市场情绪有所减弱。
个券表现：上涨转债数量少于下跌转债，涨幅居前转债主要集中在基础化工和电力设备等行业。
估值指标：可转债价格中枢有所下跌，但仍处于历史低位。平均转股溢价率为69.82%，转股价值中位数为70.86。
条款跟踪：本周1支转债（景20转债）处于强赎期内，3支转债宣布下修转股价格，15支转债提议下修。
投资建议：
可转债市场处于历史低位，存在左侧布局机会，但仍然需要控制风险。
建议关注基本面较好、违约风险较低、价格偏低、溢价率合适的转债，尤其是税后到期收益率为正的转债。
可以关注抗跌能力较强的金融债、红利债、绩优债等。
临期转债存在短期博弈机会。
行业方面，可以关注科技成长主线，如低空经济、AI、机器人、新能源汽车等方向。
一、可转债一级市场概况
1. 可转债发行情况
本周有1支可转债发行，为汇成转债，总发行规模为11.5亿元。下周还有两支转债即将申购，为伟隆转债和豫光转债，总发行规模9.8亿元。
2. 本周可转债上市情况
本周没有新转债上市交易。
二、可转债二级市场概况
1. 指数行情表现
本周，中证转债的涨跌幅为-0.71%，表现优于股票市场的上证指数、深证成指、创业板指和中证全指的涨跌幅表现，分别为-1.49%、-1.87%、-2.60%和-1.70%。本周一转债市场较大幅度下跌，其他几天略有上涨，但并未能成功修复周一的跌幅，整周呈现横盘震荡的趋势。
分评级看，本周AA+评级的可转债表现较好，-0.44%跌幅最小；其次是AAA评级，为-0.54%。评级偏低的AA级和AA-及以下的可转债表现较差，分别为-0.68%和-0.99%。整体来看高评级表现更好，其中AAA评级的可转债在几周中的表现十分不错，在下跌的时候抗跌能力较强，上涨时也能保证一定的收益。
分价格看，本周高价转债（-1.18%）的表现最差，中价转债（-0.50%）和低价转债（-0.34%）表现类似。近两周低价债的表现显示出市场对于低价债的修复已经到位。
分规模看，本周大规模转债（余额大于50亿）的涨跌幅为-0.47%，表现优于中等规模转债（余额大于10亿小于50亿）的-0.65%和小规模转债（余额大于3000万并小于10亿）的-0.99%。
分行业看，本周转债涨跌幅排名前五名的行业是社会服务（7.69%）、煤炭（1.50%）、石油石化（1.18%）、交通运输（0.47%）和传媒（0.43%）；排名后五名的行业是电子（-2.88%）、国防军工（-2.87%）、建筑装饰（-2.37%）、通信（-2.32%）和汽车（-2.10%）。
分类型看，本周偏债型转债有348支，平均涨跌幅为-1.26%；偏股型转债有19支，平均涨跌幅为-2.18%；平衡型转债有160支，平均涨跌幅为-1.49%。本周偏债型转债数量增加，市场中转债整体债性偏强，股性偏弱。
2. 市场成交热情
本周转债市场总成交额为2156.69亿元，相比于上周的2524.47亿下跌了14.57%，转债市场情绪有一定程度的减弱。本周转债市场量价齐跌，皆处于历史最低水平。一方面受到本周权益市场低迷的影响，一方面显示出市场对转债的修复预期不强。
3. 个券表现
本周转债市场大部分可转债下跌，具体有102支可转债上涨，425支可转债下跌，涨幅超过2%的可转债有21支，跌幅超过-2%的可转债有186支。其中涨幅居前的可转债中行业主要集中在基础化工和电力设备等行业，跌幅居前的可转债中行业主要集中在电力行业。涨跌幅分别处于前15的可转债的具体情况如下：
4. 估值指标
本周转债价格中枢有所下跌，整体估值变化不大。截至本周五8月9日，可转债存量527支，余额7799.91亿元。当天市场全体可转债的平均价格为110.949元，价格中位数为108.202元，相较于上周五分别下降0.995元和0.893元，但市场的价格中枢整体仍然处于历史性的低位。周五当天的平均转股溢价率为69.82%，下降0.45pct；溢价率中位数为49.95%，上升1pct；转股价值中位数为70.86，下降0.9元。
5. 条款跟踪
（1）强赎情况
本周有1支转债（景20转债）仍然处于强赎期内，已停止交易，最后转股日为8月12日。近期，G三峡EB2可能满足强赎条件。具体情况如下图：
（2）下修情况
本周有3支转债正式宣布下修转股价格，其中宏柏转债基本下修到底，第二天涨跌幅为1.78%，相对的，永和转债和维尔转债下修不到底，第二天涨跌幅分别为0.82%和-0.21%。其中维尔转债为了规避回售仅下修1毛钱。另有15支转债已提议下修，即将召开股东大会。具体情况如下表所示：
三、总结
1. 可转债市场总结
本周转债市场较大幅度调整，其中周一大幅下跌，中证转债当天收跌-0.80%；后续四天持续震荡，四天总涨跌幅0.09%。与权益市场相比，本周中证转债指数跌幅为-0.71%，优于上证指数（-1.49%）、深圳成指（-1.87%）、创业板指（-2.60%）和中证全指（-1.70%）等权益指数。转债市场成交热情有一定下降，全周转债市场交易额为2156.69亿元，相比于上周的2524.47亿下降了14.57%。
分评级来看，本周高评级的转债表现较好，AAA评级和AA+评级转债的平均涨跌幅分别为-0.54%和-0.44%，而评级偏低的AA级和AA-及以下的可转债平均涨跌幅为-0.68%和-0.99%；分规模来看，本周偏大规模的可转债表现较好，大盘转债表现最好，平均涨跌幅为-0.47%，而中等规模和小规模的可转债平均涨跌幅为-0.65%和-0.99%；从价格来看，本周价格偏高的可转债表现最差，高价转债收跌-1.18%，而中价债和低价债的可转债表现相近，分别收跌-0.50%和-0.34%；分股性债性来看，本周偏债型可转债数量有所增加，平均涨跌幅为-1.26%，而偏股型和平衡型可转债数量都有下降，平均涨跌幅分别为-2.18%和-1.49%。
价格方面，截止8月9日收盘，转债平价价格和中位数价格环比下降，收盘时的市场平均价格为110.949元，价格中位数为108.202元，分别下降0.995元和0.893元，仍然处于历史的中低区间，有一定的估值修复空间。
2. 可转债配置方向
本周转债出现缩量调整的情况，流动性未得到有效改善，一方面是受到了权益市场缩量转弱的影响；另一方面也显示转债市场修复的动能依然偏弱。从8月以来，低价转债有所企稳，但由于正股的表现不佳，有一部分归属于平衡型和偏债型的转债同样也跌破债底，导致转债整体到期收益率明显抬升。
当前转债市场仍然处于超百支转债跌破面值、四分之三左右的转债税前到期收益率为正的历史罕见低估区间，存在左侧布局的机会。若投资到期收益率为正的标的，在能够持有至到期的前提下，既能享受债底带来的固定收益，同时也附赠未来下修、强赎的期权，十分具有性价比。然而若考虑到市场长期有效，在机会出现之时也同样会伴随着风险。到期收益率过高的转债的发债主体可能被市场认定存在瑕疵、偿债能力欠缺，再考虑到转债大面积扩容导致的发债公司资质下降，投资者在投资这些转债时就需要做好对发债主体的分析，做好投资组合的分散，避免重仓债券违约带来的巨额损失。
虽然目前转债市场价格相对偏低，但因为转债的股债联动性以及近期权益市场的不佳表现，转债的整体修复仍然需要权益预期整体性的修复的带动。近期，考虑到短期市场情势仍不明朗，投资者可以密切关注：（1）建议关注基本面较好、违约风险较低、价格偏低、溢价率合适的转债，尤其是税后到期收益率为正的转债。（2）抗跌能力较强的金融债、红利债、绩优债等。（3）临期转债的短期博弈机会。（4）行业方面，可以持续关注科技成长主线，关注低空经济、AI、机器人、新能源汽车等产业链标的，但需要承担较大波动的可能。
风险提示：正股波动超出预期；转债估值变动超出预期；基本面变化超出预期；新监管政策出台等。
