影响股票多头基金的业绩因素，主要有三点。行业选择，个股选择和仓位管理。这篇文章就主要探讨一下行业选择这个影响因素。
行业选择，是对赛道的选择，从国内和海外的历史数据来看，是影响股票多头基金业绩的核心因素。选择好的行业，即使公司并不是特别出色，大概率也能得到不错的收益，比如2015年以后选择了白酒行业，基本都能有3倍以上的收益。2000至今，申万行业指数涨幅前四的行业，分别为食品饮料1274%，医药生物653%，家电601%和休闲服务488%。国外市场看，1989到2018年，标准普尔美国行业指数涨幅最高的依次是医药、信息科技、可选消费和必选消费。从国内外的情况来看，如果股票多头的基金主要配置的是医药、消费行业，大概率能获得不错的收益，相反，如果管理人大量配置化工、汽车、房地产等周期性行业，即便有非常强的选股能力，所获得的收益也存在相当的局限性。
在弘酬对国内各个私募管理人的调研中，也比较清晰地观察到行业对私募管理人业绩的显著影响。
某管理人，非常偏好金融行业，银行+保险+券商，通常会占到60%左右的仓位，这个管理人在2014-2015年的业绩非常出色，规模成长的很快。但到2018-2019年，由于受整体宏观环境不景气，带动金融行业表现地波动非常剧烈，该管理人收益能力并不突出，同时产品整体的回撤较大，受追捧程度大幅下降。
上海的另一家管理人，专注于消费行业的研究，尤其偏爱白酒，虽然在去年承受了大约15%左右的亏损，但今年的收益高达80%以上，一直重仓的白酒、医药等股票，都贡献了翻倍的业绩。由于医药、消费长期来看，属于持续成长的弱周期行业，未来该管理人整体的业绩有望保持持续地成长。
某外资股票管理人，专注于金融、消费和医药三个行业股票的选择。由于行业的适当多元化，使得整体的波动性和回撤控制较好，2018年的亏损在-11%左右，今年整体的业绩，受到一定金融行业的影响，大约在30%左右。消费和医药行业的选择，使得该管理人的业绩具有可观的弹性，2017年，该管理人A股基金收益超过70%，具有良好地配置价值。
在多行业配置方面，上海某管理人，我们认为是做的比较好的。他的行业配置中，医药消费占到20%左右，剩下的配置房地产、电子等数个板块，从行业的景气度这个指标，来决定不同行业的配置调整。多行业配置，为他带来了回撤控制上的良好效果，同时从行业景气度出发，也避免了对应行业大幅回撤带来的负面影响，总体具有了非常好的业绩弹性，回撤控制能力也非常出色。
北京某管理人，实践的也是多行业配置，但效果一般，行业选择非常分散，大的关注的行业有6个，剩下还有很多细分的关注行业。这样的分散的行业配置，在非全面性的牛市的情况下，收益能力并不理想，某几个赚钱的行业板块的收益，很容易被其他的行业板块对冲掉。同样的，在回撤控制方面，由于多元化的分散，也具有较好地控制效果。该管理人整体的产品特点，比较受到银行渠道的欢迎。
通过对以上管理人行业配置情况与对应业绩情况的分析，我们可以看到，行业对管理人业绩具有的显著的影响。行业配置偏重于消费和医药的管理人，一般具有较为理想和持续的管理业绩，长期配置价值较为优异。
行业配置越集中，虽然可以带来较优的业绩，但由于缺乏多元化对冲，容易出现较大的波动和回撤。行业配置相对分散些，虽然收益会受到一定影响，但由于行业间低相关性的特征，整体的波动和回撤会控制的比较好，具有良好的风险属性。但比较特殊的是，如果管理人在进行多行业配置时，能从行业景气度出发，合适选择不同行业的配置时机，在行业景气度持续向上时进行介入，一定程度避免固定化配置，带来的行业板块回撤对组合的负面影响，整个组合的收益属性能得到巨大的提升，从而使得整个组合享受多行业配置带来的风险控制的优势，又能兼顾收益性，这是较为理想的结果。
在对股票多头管理人的评价选择中，行业配置是一个不能忽视的因素，这样更有利于选出较为优质的管理人。
