从上图各个指数的月度涨跌幅我们可以看到，自2019年第四季度以来，A股市场的结构化特征越来越显著，以创业板指和中证500指数为代表中小创股票表现远远好于以上证50为代表的大盘蓝筹股，并且双方差距越来越大，中小创股票一骑绝尘，强者恒强，市场风格正在向中小创偏移。
这波中小创行情的启动很大程度来源于政策驱动，2019年，科创板正式出台，注册制的成功先行为接下来的创业板改革打下了很好地基础，新证券法的落地更进一步的明确了全面推行注册制，IPO相关规定适当放松的主基调。2020年1月17日，证监会系统工作会议召开，研究部署了2020年重点任务，再次强调落实新证券法和创业板注册制将是2020年重头戏。
2月14日，证监会发布了《上市公司再融资制度部分条款调整涉及的相关规则》，即“再融资新规”。新规从上市公司再融资发行条件、定增股票锁定期，股价折扣，受让人人数，批文有效性等多个维度都有放宽。总结来看，整个新规从发行人和投资人两个角度进行了放宽。
发行人角度的放宽主要是三个条款：（1）放宽发行企业资格。取消了创业板公开发行证券负债率高于45%的条件和连续2年盈利的条件。这意味着符合再融资的企业会大幅增加。（2）增加发行对象。还将定增参与股东数也从原先的10名以内增加到35名。（3）延长批文有效性。批文的有效性从原先的6个月延长到12个月。这些放宽意味着上市公司更容易通过定向增发的方式融资，这肯定有助于改善企业现金流情况，提升上市公司价值。
新规也从投资人角度做了放宽，这主要是两个方面。一方面，投资人将享受更大的折扣。由原先的股价最低九折降低至八折，投资者能够以更优惠的价格获得股票；另一方面，大大缩短了锁定期。由原先最短的18个月缩短至6个月。
对实体经济而言，再融资新规将有助于改善上市公司尤其是民营上市公司的融资环境。再融资新规将大大增强机构参与定增的积极性。上市公司尤其是主要由民营企业构成的创业板上市公司将较容易的通过再融资的方式获得发展资金。在新冠疫情和经济下行背景下，再融资新规的松绑能够助力民营企业获得资金，度过难关。在中长期来看，发展势头良好，有更多投资机会的创业板上市公司将更容易借助并购重组再融资的方式获得发展资金实现发展宏图。整体来说，这将有助于优秀民营上市公司做强做优，提升行业集中度，推动行业高质量发展。
对于资本市场而言，再融资松绑将提升上市公司的价值，其估值应有所提升。尤其是受到再融资政策明显呵护的中小创上市公司。2019年7月以来，随着科创板上市，中小创的行情明显强于大盘蓝筹股。2020年以来，这一趋势更加明显。资本市场已经用真金白银表达了对国家高质量发展、转型科创方向的支持。再融资松绑不仅仅为中小创企业带来了发展需要的融资，还带来了一个活跃市场，健康市场不可或缺的刺激和想象力。明显受益此次再融资松绑的中小创股票有望迎来真正的春天。再融资新规还有利于券商股。目前券商股估值较低，未来随着再融资业务的增加，券商股的整体盈利也有望提升。那些再融资业务收入占营业收入比重较高的券商更具性价比。
