波动大、变换快是中国股市运行呈现出的一贯特点。波动大最主要是体现在股市的估值不稳定，经常在极度低估与极度高估间来回摆动。变换快则经常体现为大小盘、价值和成长以及行业轮动等风格与行业间的切换频繁。在这样一个变幻莫测的市场中投资，虽然靠一项独门绝技也可以生存，但也不免经常挨刀。现实的情况是，不论是公募基金还是私募基金，绝大部分基金经理都不具备样样精通的十八般武艺，因而大部分基金产品的净值波动大，免不了出现阶段性的大幅回撤。但是好在市场上有FOF类基金产品，可以将不同门派的基金经理高手进行组团，就能更加从容自如地应对股市的大风大浪。
实质上，中国股市大部分时间是运行在不断切换的结构性行情中，那么问题来了，在近期这种消费、医疗和科技持续走强为主的结构性行情中，在基金投资或是FOF管理中如何进行基金配置呢？
1、最基础的任务是做好基金产品及基金经理的筛选工作。每一个基金经理都有自己的成长路径。金融机构背景出身的基金经理一般都出身于研究员，策略研究员眼光格局更宏观，行业研究员则更善于行业与公司的中观和微观分析；另外，相比于行业研究员，策略研究员对某些特定行业的偏爱相对要少，在行业选择和配置上灵活度更高，而行业研究员出身的基金经理可能在某些程度上对某些行业的投资更执着，比如医药研究员在成为基金经理后可能主要聚焦于自己属性的医药行业中进行配置。但基金经理们也并非一成不变，在当前的竞争压力巨大的环境中，每个基金经理都非常注重自身的能力迭代与进步，尽可能提高自己的眼界和能力边界，所以我们需要持续跟踪了解候选投资的基金经理。即使在对他们进行了细致的投资理念、风格和偏好的标签归类后，依然需要持续观察他们的变化。
2、提高自身的市场风格和行业强弱的辨识能力。虽然在基金投资和FOF配置中，我们不需要具备基金经理那样的市场应对素质，但基本的市场判断能力还是能对组合配置的结果起到更多的优化作用。市场风格和行业表现强弱一旦形成趋势，将会在较长的时间内持续，例如2006-2007年的周期股，2013-2015年的中小创并购成长股，2016-2017年的价值蓝筹股，2019至今的消费、医疗和科技行业。如果对这类风格和主导行业有一定的把握，就能在相应侧重这些风格和行业配置的基金经理中做出更优的选择，否则可能错失结构行情中的主导机会。
3、灵活配置型基金经理是最优选择。如果不具备风格和主导行业轮动的识别能力，为了避免错误配置在风格与行业选择与当前市场环境不匹配的基金产品，那么在基金配置中最优的方案就是重点配置灵活性的基金经理。这类基金经理的过往经历可能更多侧重于市场策略研究，因此在仓位控制和行业配置上会有灵活的理念，从而会充分判断市场运行的结构进行有效配置。虽然在极端结构行情中，有特定偏好的基金经理可能因踏对行业表现最佳，但灵活型基金经理至少不会一无所获。因此，将结构性机会交由这些能力较高的基金经理去判断是最好的选择。
