一、上周股债两市及基金业绩回顾
（一）股市行情回顾
上周A股市场主要指数普跌。指数按照跌幅由高到低排序，依次为创业板指、深证成指、中小板指、沪深300、上证50、上证指数和中证500，周跌幅分别为5.85%、3.50%、3.18%、2.49%、2.43%、0.81%和0.64%。
图1 A股重要指数周度表现（%）
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/05/06-2021/05/07
从行业板块来看（图2），上周申万一级行业指数中钢铁板块大幅上涨，国防休闲服务板块领跌。涨跌幅排名前五的行业为：钢铁、采掘、有色金属、银行和化工，周涨幅分别为7.76%、7.48%、4.71%、2.06%、1.23%；涨跌幅排名末五的行业依次为：休闲服务、医药生物、电子、食品饮料和家用电器，周涨幅分别为-7.66%、-6.14%、-5.10%、-4.59%、-3.79%。
图2 申万一级行业指数周度表现
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/05/06-2021/05/07
（二）债市行情回顾
从图3可知，上周债市指数整体表现较好。中证综合债涨幅为0.10%，标普中国可转债指数涨幅为0.28%，上证国债涨幅为0.05%，上证企债涨幅为0.10%。
图3 债市重要指数周度表现（%）
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/05/06-2021/05/07
（三）基金市场回顾
从图4可知，上周公募基金市场中偏债型基金表现整体优于偏股型基金。全部偏股基金平均收益率为-2.83%，全部偏债基金平均收益率为-0.05%。全部偏股型基金中普通股票型和偏股混合型跌幅居前，周跌幅分别为2.95%、2.97%；全部偏债基金中纯债和混合一级债券涨幅居前，周涨幅分别为0.08%、0.09%。
图4 各类型基金业绩周度表现
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/05/06-2021/05/07
表1为上周各类型基金周度表现排名前十的基金列表。主动偏股型基金涨幅最好的是华宝资源优选A，周涨幅5.33%；偏债型基金中收益回报位于榜首的为华商可转债A，周涨幅2.80%；QDII型基金中表现最好的是诺安油气能源，周涨幅6.40%。
表1 部分基金业绩周度表现TOP10
图片来源：展恒基金研究中心、Wind
数据时间：2021/05/06-2021/05/07
二、本周股债两市展望及投资策略
股市方面: 上周A股市场主要指数普跌。指数按照跌幅由高到低排序，依次为创业板指、深证成指、中小板指、沪深300、上证50、上证指数和中证500，周跌幅分别为5.85%、3.50%、3.18%、2.49%、2.43%、0.81%和0.64%。从行业板块来看，上周申万一级行业指数中钢铁板块大幅上涨，国防休闲服务板块领跌。涨跌幅排名前五的行业为：钢铁、采掘、有色金属、银行和化工；涨跌幅排名末五的行业依次为：休闲服务、医药生物、电子、食品饮料和家用电器.
投资策略：五月份的风险偏好需要开始下移，配置上要进一步向估值和业绩匹配的方向去调整，思路上大致有三个方向：
1、继续向高景气度但估值还匹配的科技股调整，包括半导体、面板、锂电（包括相应上游的机械），国内高估值的板块和美股不同，并不是集中在科技股
2、前期景气度下行，但股价对利空也基本price in的消费电子、云计算、保险，短期催化需要观察，但持有的安全垫相对较高
3、随着抱团股再度反弹到高点，有色、化工等周期股开始具有相对估值优势，而且一季报也不错，对应大宗价格上涨也是一个催化，尤其还有当下海外疫情再起，供给恢复减慢的逻辑在，但对交易的要求要相对更高。
债市方面：一级市场发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票短融、PPN）发行总规模4488.99亿元，偿还总规模3845.52亿元，净融资额643.47亿元。发行利率方面，从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看，AA+及以上不同期限发行利率均处于持平或下行态势。发行等级方面，主体评级AAA级发行额占比52.61%，AA+级占比25.08%，AA级占比19.60%。发行期限方面，按发行额来看，1年期以内占比36.78%，1-3年期占比29.76%，3-5年期占比25.24%。二级市场本期信用债合计成交7662.03亿元。银行间市场是公用事业行业比较热门，交易所市场是公用事业和综合行业受到较多关注。本期AA+和AA级不同期限中票收益率均有所下行。期限利差方面，3年期和5年期中票期限利差均有所走扩。信用利差方面，1年期不同等级中票信用利差均有所走扩。行业利差方面，AA+级不同期限城投债有所走扩，AAA级不同期限地产债、煤炭债利差均有所走扩。
投资策略：印度疫情爆发，对周围国家也带来了不小压力，但目前各国的应对方法改变，且欧美疫苗接种效果好，全球经济仍在复苏趋势，疫情反而可能拉动防疫及产业替代相关出口行业走强。国内生产、消费、出口、地产等因子依然保持强劲，但原材料价格上涨可能挤压一些中下游板块利润。
转债估值整体上处于中枢附近，且近期波动较小，可以等待市场选出方向再做安排。从结构来看，分化目前不明显，弱资质转债新券上市定位走低，转债更依赖正股的表现。方向上选择估值合理、受益行业整体回暖、业绩确定性高的品种。另外，在股市白马品种波动可能变大的背景下，部分转债品种可作正股的替代。
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