今年以来的市场将“震荡”这两个字演绎淋漓尽致,走势一波三折、热点行业轮动频繁。许多基民一顿操作猛如虎,一看收益没跑赢指数。其实,超越指数收益可不是一件简单的“技术活”。如何才能实现这一目标呢?不妨了解一下指数增强基金吧!
什么是指数增强基金?
通常,指数基金完全跟踪指数的变化,比如一个沪深300指数基金,就是完全复制沪深300指数的成分股与权重,基金经理不会进行主动调整,所以,指数基金也称为“被动型基金”。
而指数增强型基金属于量化类产品范畴,它要求策略组合与标的指数不能偏离太多,在保证偏离度的前提下跑赢标的指数并追求超额收益最大化。相较于普通的指数基金,指数增强基金的不同点在于,它的策略是大部分被动复制,小部分主动优化,即指数化投资打底,主动化管理做增强。因此任何一款指数增强基金,都兼具了指数化和主动化的两个特点。
大部分被动复制,意味着指数增强基金的持仓有明确的规则和限制(增强基金有一个标准,80%的仓位必须从指数成份股及备选成份股筛选),所以不用担心基金风格突变的风险。该部分其实是承担了指数的β风险的收益
小部分主动优化则是采用主动选股、量化模型等多种方式调整投资组合,以追求超越标的指数的业绩表现,即Alpha收益。
举例来看,买一只跟踪沪深300指数的基金,由于是被动型基金,这只基金体现的就是沪深300指数的涨跌起伏,即Beta部分。
如果另一只基金在跟踪指数的前提下,增加优质个股的权重,比跟踪指数本身的基金多赚了10%,那么多赚出的这部分10%即是alpha收益。这只基金的收益最终来自市场收益(beta)+超额收益(alpha),这也是指数增强基金通常的收益构成
一般来说,指数增强型基金的名字中,会带有“增强”二字。但偶尔也会有例外,如果想要精准判断,可以查看基金的《招募说明书》。
指数增强基金年内平均收益7.37%
截至10月21日,市场上的指数增强基金平均收益率达7.37%,较被动指数型基金4.04%的收益率高出将近一倍。具体到单只产品而言,东财中证有色金属指数增强A以53.23%的收益率位列第一,博道中证500指数增强A、西部利得中证500A、华夏中证500指数增强A、中信建投中证500增强A、浙商中证500A等多只跟踪中证500指数的产品收益居前。
年内收益率超20%的指数增强基金
图片来源:展恒基金研究中心,Wind
数据截止时间:2021年10月21日
过去的五年中,指数增强基金的表现也可圈可点。以沪深300指数以及相应的指数增强基金为例,我们统计了2016-2020年近5年的数据。可以看出,在过去的5年里,沪深300增强型指数基金大部分年份的平均表现都要好于指数。即使是在市场大跌的2016年和2018年,增强型的平均跌幅也要小于基准指数。除了2019年外,在其他上涨的年份,指数增强基金的平均收益表现都优于基准指数。
2016-2020年沪深300指数与指数增强基金涨跌幅比较
图片来源:展恒基金研究中心,Wind
如何选择配置指数增强基金?
当然,指数增强型基金并不意味着任何一只该类型基金都能获得增强超额收益。截止10月21日,148只指数增强基金中(仅包含初始基金)有5只基金年内跌幅超过10%,53只基金收益为负。
年初至今跌幅超过10%的指数增强基金
图片来源:展恒基金研究中心,Wind
数据截止时间:2021年10月21日
所以投资者在投资该品种基金时,需要关注投资风险。选择和配置指数增强基金需要注意以下几点:
1.投资者应该优先关注基准指数,直接决定了beta收益(是基金主要收益来源),基准指数不同的指数增强基金收益表现差异会很大;
2.在确定好基准指数后,选取历史业绩优秀、中小规模的指数增强基金。因为目前打新收益仍然较为可观,过大的基金规模会导致打新策略对组合收益增厚效果下降。
3.指数增强基金的费率结构也差异很大,同等条件下优先选择整体费率较低的产品。
指数基金适合哪些投资者?
首先,指数增强基金本身有指数基金属性,因此投资者要认同长期持有β收益,也就是说要认同市场整体长期是向上的。同时,认为在指数收益的基础之上,可以通过主动的选择去创造超额收益。此外,希望在指数涨的时候,比指数稍微多涨一点,指数跌的时候稍微少跌一点,也就是说无论市场风格如何变换,都期望能够战胜市场,获得稳健收益。