量化私募集体遭遇回撤,“野蛮生长”或就此结束?

原创展恒基金网
2021-11-12 阅读量:76 量化私募 集体回撤 野蛮生长

量化私募发展现状


在机构投资者和高净值客户的共同推动下,量化私募年内发展势头良好,截至10月底,百亿级私募年内共发行基金6111只,百亿级量化私募年内共发行量化基金2775只,占到发行总量的45.41%,而百亿量化私募数量仅占百亿私募数量的四分之一。24家百亿级量化私募年内收益全部为正,平均收益高达18.32%,与之相比,有业绩展示的57家主观派百亿级私募的同期平均收益仅为6.59%;从年内收益率排名来看,在82家有业绩收录的百亿级私募中,有6家量化私募业绩排名前十,今年前10个月收益率均在30%左右。


量化私募发展势头良好,但近期也遭遇回撤风波,据统计,在有记录的1933只指数增强产品近1个月内,仅有628只产品收益保持正增长,占比32.49%;1305只产品遭遇回撤,占比近七成。其中,跌幅在0-10%之间的产品有1288只;跌幅在10%以下的产品有33只;更有产品跌幅超过20%。在刚刚经历的11月1日至11月5日,一周时间内,多家头部量化私募的指数增强型产品超额收益为负,部分中证500指数增强产品跌超4%,多只市场中性策略基金和CTA产品也显著回调。

 

回撤发生原因


针对近期指数增强策略基金遭遇回撤的原因,多位私募人士表示,主要原因有以下四点:一是A股指数不断回调,量化产品捕捉获利空间下降;二是A股市场风格和行业热点的快速切换,叠加市场的剧烈分化,量化策略在短期很难及时调整;三是市场增量资金减少,市场的交易特征有所改变,市场成交下滑、日内有效波动降低等均不利于量化策略的持续良好表现;四是前期因为风格暴露而获得高收益的量化产品,近期也因风格暴露而导致其在市场风格轮动时产品回撤幅度加大。根据今年的行业表现和量化业绩来看,头部量化私募的指数增强策略产品大多在钢铁、煤炭等周期行业暴露明显,因此当行业热点迅速切换至新能源时,这些产品业绩便会显著回撤。因此,行业和风格暴露更集中的量化私募此前业绩表现更好,此次回撤幅度也更大。


市场中性策略方面,业绩主要取决于超额收益和对冲成本,超额收益近期下降的原因和指数增强策略相同,而股指期货基差的收敛意味着对冲成本提升,所以市场中性策略产品业绩也出现回撤。此外,量化策略的趋同,量化赛道的拥挤也是近期量化私募业绩回调的原因。

 

量化私募未来展望


未来量化私募的发展会呈现出以下趋势:一是越来越多的量化私募涌现,量化交易规模也会提升,未来1年-2年内有望突破2万亿元大关;二是百亿级量化私募会越来越多;三是未来量化交易频率会逐步下降,依靠中长期为主的基本面因子获取超额收益会成为未来量化私募的主要盈利方向。同时,在A股市场上,量化策略基于市场的无效性和散户的非理性交易所赚取的超额收益也会越来越少,逐渐向成熟的海外市场靠拢。


着眼当下一段时间,业内人士对量化的发展依旧较为乐观,普遍认为,目前市场成交量有所企稳,行业轮动速度也在减速,量化策略整体回撤可能也接近尾声,但对其中的个体风险仍需要重点关注。随着明年宏观经济稳中向好,中游制造业和下游消费行业有望迎来机会,中证500指数依然会有较好的表现,相关指数增强和量化中性策略也大概率会表现亮眼。近期中性产品的回撤有相当一部分是由贴水收敛造成的,将对冲成本提前支付,也为中性产品后续的运作提供了有利条件,中性产品与beta相关性低,因此仍然有很强的配置价值。总体看来,在激烈的行业竞争和趋严的监管下,量化策略势必将面临更多挑战,此前的超高收益或难维系,野蛮生长或将告一段落

 

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