桥水与他的全天候增强策略

原创展恒基金网
2021-11-25 阅读量:89 桥水基金 全天候策略 对冲基金

桥水基金介绍


桥水基金1975年由瑞·达利欧创立,是一家全球宏观资产管理公司。截至2021年9月,桥水基金在全球管理规模达到1万亿人民币,其客户涵盖全球最大、最具影响力的300多家机构,包括各国央行、主权基金、大学捐赠基金、家族办公室等。桥水基金目前交易着170多个全球发达和新兴市场。

2016年,其在上海的外商独资私募基金桥水(中国)投资管理有限公司(简称桥水中国)成立;2018年,桥水推出首个私募证券基金;2019年,桥水中国获得投资顾问牌照;2020年,桥水推出第二只基金,并加入中国银行间债券市场(CIBM);2021年,桥水成为第一个交易利率互换(IRS)的外资私募。根据华尔街见闻报道,桥水的权益资产持仓不涉及个股与行业ETF。交易执行的是一篮子股票指数,沪深300、中证500、中概股指数按一定比例组成股票资产头寸。

桥水中国成立之初,注册资本为5000万元,此后,桥水先后两次增资,将注册资本分别提升至1.2亿元和3.1亿元。截止三季度桥水中国的管理规模区间在20-50亿元,旗下共有两只私募基金产品。

 

桥水新动作


近日,由桥水中国担当投资顾问,募集发行了一只多资产混合型基金,投资策略采取全天候增强策略,该基金的最低认购门槛为200万元,封闭一年,封闭期内可认购、不可赎回。原本计划募资超30亿元,短短一周内,包括银行、券商等各渠道募集金额逼近80亿元。投资标的为中国股票、债券和大宗商品及其衍生品。其目标是通过高度分散化获取持续稳健的收益。期望能获得与股票类似的长期收益,但风险显著降低。基金管理人为Joanna Sun Alpert(孙悦),她是桥水中国基金经理、美国桥水合伙人,拥有18年投资经验。在美国桥水工作期间,她曾领导股票研究团队,并为国内大型机构客户制定资产配置战略。

 

桥水的全天候增强策略


全天候增强等于在全天候的基础上叠加主动管理,以期通过主动管理股票、债券、商品的敞口来获得更多超额收益。具体来看,全天候增强型策略包括两个部分:一是全天候,其是一种持有资产的配置方法,可以帮助投资者抵御经济环境对投资组合的冲击,实现更持续稳定的收益。他们的全天候策略框架,是经典的“四宫格”。在桥水看来,影响资产价格的主要因素归根到底有两个——经济增长和通货膨胀,这也带来了4个经济环境,分别为:(1)经济上升期(股票、商品、公司信用债、新兴市场债券将有较好表现);(2)经济下降期(普通债券和通胀联系债券表现较好);(3)通胀上升期(通胀联系债券、商品、新兴市场债券表现较好);(4)通胀下降期(股票、普通债券表现较好)。对于每个经济环境,桥水分别配置一个偏爱这种环境的子组合,并向每个子组合分配同等的风险。桥水表示,长期而言,资产会为投资者承担的风险提供补偿。但是,经济环境不停变化,集中度高的投资组合可能会因为这种变化遭受难以承受的损失。利用对不同环境有不同偏好的资产,平衡配置投资组合,可以降低大幅亏损的可能,从而更有效地获取持有资产所带来的收益。

二是主动管理(阿尔法),在全天候的基础上桥水叠加对当下市场的主动管理,系统地去调仓;这样能进一步提高策略的收益和稳定性。运用40年来桥水基金在170余个全球市场积累的基本面见解,捕捉大类资产的市场拐点。

 

图1 根据宏观风险暴露对资产进行分散化配置

图片来源:桥水中国官微

 

结语

桥水之前发行的全天候增强型XX基金从2018年10月-2021年10月的表现来看,年化收益率为18.7%,同期沪深300回报率为16.2%,中国国债回报率为4.7%。相比之下,该基金的年化波动率为12.2%,沪深300的年化波动率为17.8%。两者的最大回撤分别为-4.4%和-10%,业绩比较稳定。尤其在去年疫情期间,市场遭受剧烈冲击,桥水通过做空大宗商品,做多短端和长端债券,在低点温和做多股票等一定的主动管理依旧赚取到正的阿尔法收益。今年1-7月,股市剧烈波动,期间全天候资产组合收益8%,阿尔法收益2%。股票和债券相互分散风险,超额收益则来源于做多大宗商品和债券的交易。桥水这次的基金依然是走稳健路线,还是比较适合风险偏好较低的投资者。

声明:
展恒基金除发布原创研究报告/文章以外,致力于优秀投研类文章精选、精读等,所载文章、图片、数据等部分涉及内容推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题,敬请原作者联系我们。本站所载文章、数据等内容纯属作者个人观点,不代表本公司立场,仅供读者参考。
相关阅读
TOPS 周排行
重点推荐
本月热销
展恒基金(总部)地址:北京朝阳区北四环中路27号院5号楼A座6层11室
客服热线:400-818-8000
客服邮箱:CALLCENTER@myfp.cn
Copyright©2004-2021 北京展恒基金销售股份有限公司版权所有
风险提示:展恒基金网所提供基金产品均由第三方机构管理,展恒基金不对基金产品业绩做任何保证, 投资者应仔细阅读基金产品的法律文件,了解产品风险和收益特征(包括系统性风险和特定产品所特有的投资风险等),根据自身资产状况、风险承受能力选择适合自己的基金产品。展恒基金网刊载的所有信息(包括基金产品宣传推介材料)仅供投资者参考,不构成展恒基金网的任何推荐和投资建议。基金过往业绩不代表未来业绩的预示或预测,投资者应独立审慎决策、独立承担风险。