赎回费都不要了,量化机构争相控制规模

原创展恒基金网
2021-11-26 阅读量:33 量化私募 封盘

年内多家量化机构选择封盘控制规模


11月25日,千亿量化巨头幻方量化发布消息称,“为维护投资者利益,方便投资者调整基金配置,即日起免除所有已发行人民币基金的赎回费用。”实际上,此前为了控制私募基金规模,11月15日晚间幻方量化就已宣布封盘。幻方量化成立于2016年,依靠人工智能技术进行量化投资,规模已接近千亿级别。数据显示,截至11月18日,宁波幻方量化年内备案的新基金达到200只。对于近期封盘,幻方方面表示,“由于市场环境正在发生变化,未来一段时间内,量化策略可能面对比较复杂的市场环境,我们打算阶段性缩减管理规模,同时也降低投资者调整基金配置的成本,这有利于管理人和投资者快速应对市场的变化。”

 

值得注意的是,9月中旬以来,国内头部量化私募产品遭遇了一轮大面积回撤,在业绩压力下,多家量化巨头宣布。10月21日,规模超600亿的量化私募灵均投资也发布公告称,“经审慎考虑,决定自2021年11月1日起,暂停中证500指数增强策略产品的募集,存续产品不再接受申购”;9月7日,300亿量化私募天演资本宣布暂停募集,目前天演已恢复投资者申购;9月3日,进化论资产发布公告称,“经过慎重考虑,决定今年内不再新发行量化产品,目前存续的量化产品将采取部分暂停募集,部分限额的方式进行额度管理,产品的正常赎回不受影响。”

 

据不完全统计,截至目前,年内发布暂停募集公告的量化私募就达10家。除天演资本、进化论资产外,金戈量锐、启林投资、星阔投资暂停过旗下500指增和中性产品的募集;白鹭资管曾在此前暂停旗下CTA策略产品线的募集;11月23日,念空科技在其微信公众号发布《念空对中证500指增产品线进行阶段性封盘的公告》。

 

缘何封盘?


对于为何选择封盘,管理规模增长过快或许是机构选择封盘的直接原因。实际上,不仅是对量化私募,对主观多头私募来说,管理规模快速增长也是非常大的挑战。去年,就有景林资产、石锋投资、彤源投资、明河投资、高毅资产等掀起“封盘潮”,宣布暂停新资金的募集。对于量化私募来说,封盘原因可以总结为以下三点:一是基金产品收益不佳;二是短期对市场环境不看好;三是策略已达规模上限。

(一)基金产品收益不佳

在经历了三季度的业绩暴涨之后,自9月中旬以来,国内众多明星量化私募产品遭遇了一轮大面积回撤,部分甚至创出历史最大回撤。数据显示,在2302只量化多头基金中,10月份仅有635只基金获得正收益。其中的500指增产品更是重灾区。很多头部量化私募在前段时间超配了周期股,但自9月中下旬开始,周期板块在前期大涨之后出现集体回调,由于周期股在中证500指数成分股中占比较高,产品继而遭受到了周期板块的回撤带来的净值损失,同时叠加大小盘风格切换,流动性与波动双降等不利环境,多家管理人创出历史最大回撤。

(二)短期对市场环境不看好

近期A股指数不断回调,量化产品捕捉获利空间下降;同时,市场风格切换频繁,量化策略在短期很难及时调整。国金证券基金研究总监张剑辉表示,“今年以来,多变的市场给量化策略带来了不小的挑战。主要影响因素有:(1)市场成交量高位大幅回落导致中高频量价类策略收益下滑;(2)行业轮动加剧、大小盘行情切换频繁导致量化策略适应性下降;(3)近期股指期货贴水大幅收敛且波动加剧,使对冲类产品雪上加霜;(4)新股发行频频破发,产品打新收益增强变减弱。”

(三)策略已达规模上限。

管理规模快速增长是对量化产品的巨大挑战,这对策略以及执行层面都意味着更高的要求。汇鸿汇升首席投资官张辉分析,“从量化机构角度,规模的快速放大一定会影响其现有策略:第一,在小规模下使用的高频或者高换手策略被迫降频到低频或者低换手,但其未必都能具有低频的策略的能力;第二,规模扩张会使原有的一些信号由于信号拥挤而失效,对策略的快速迭代能力也是挑战;第三,规模扩大后为获取相同或相当的收益,必然会伴随收益波动的上升,纯alpha降低,更多需要靠获取行业或者风格的beta来获取收益。”目前各家机构选择封盘,目的之一就是希望在此期间增强投研实力,进行策略的迭代升级,使其与之前增长的规模相匹配。

 

量化私募发展现状


近几年,中国量化私募规模快速增长,从2018年底的1000亿元,快速提升到2021年夏天的突破10000亿元大关,一批私募的管理规模攀升至500亿元、甚至1000亿元,以惊人的速度实现跨越式发展。今年国内量化私募发展尤为迅猛,截至11月,百亿量化私募已增至26家,26家百亿量化私募今年以来共计新备案私募基金产品3448只,其中,排名第一的灵均高达429只,九坤、明泓、启林、衍复分列其后,第六名幻方为200只,天演174只,鸣石93只。但近期百亿量化私募“军备”步伐似乎有所放缓,进入11月份以来,百亿量化私募新增备案基金数量急剧下滑,截至18日,仅有138只新基金备案,其中,幻方、天演、鸣石、申毅、九章5家机构本月备案数为零。

 

结语


量化私募封盘其实不见得是一件坏事,正如他们解释的那样,封盘是为了保障存续投资人利益,给投资者以更好的投资体验,后续可以为投资者更好的服务。但投资者需要注意的是各家是否真的封盘,别打着封盘的幌子,搞别的动作,还有投研是否真正有能力进行策略升级,以使自身投研能力和过快的增长规模相匹配,这都需要投资者仔细甄别。最后,不得不承认的一个事实是,随着量化规模越来越大,策略之间也会相互竞争,虽然红利未来依然存在,但是一个不断摊薄的过程,现在国内量化私募的超额普遍超过了15%,未来会缓慢向美国市场3%-5%的超额收益靠拢。


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