百亿私募-相聚资本梁辉:最差时候很快过去,以深度研究挖掘前瞻性机会

原创展恒基金网
2022-02-11 阅读量:110 百亿私募 相聚资本 梁辉

近一段时间、尤其是2022年开年以来,A股特别是以成长股为代表的创业板遭到重创,半导体、新能源的结构性行情以迅雷不及掩耳之势发生扭转,半年前还是“蜜糖”而今却成了“砒霜”,而一度被冷落的低估值板块迎来高光时刻。行情瞬息万变,热点飘忽不定,风格来回切换,投资难度空前。

针对近来市场调整、低估值板块回归、美联储加息影响、赛道股投资、未来投资机会判断等市场高度关注的热点问题,相聚资本总经理梁辉分享了他的观点,本文内容以此交流内容整理形成。

首先,针对近2个月市场急速调整,他认为,主要是内外因共同作用导致。外因是指美联储货币政策的明确转向。相较于历史经验,美联储本次加息次数更多、力度更大,超预期的加息触发了纳斯达克和A股的调整;内因是指托底信号不明确。去年四季度开始,货币政策以及房地产、基建等行业政策有明显放松迹象,在2021年7月降准后,社融增速在2021年10月见底,但从社融增速的表现看,持续回升仍待观察。12月份社融数据低于市场预期。历史复盘来看,宽松阶段的市场表现和政策的节奏、力度相关度往往很高。如果节奏放慢、力度不够,任何风吹草动都会导致市场的下跌;当放松力度较大时则可以对冲负面因素,起到托底效果,市场就会向上。在外部形势偏紧,内部又没有很明确的托底信号时,市场便容易出现调整。在拐点没有明显出现时,外部的负面因素便直接作用于股市。总体来看,市场的走势更多跟资金配置、行业内在增长有关,宏观因素只是辅助和催化作用。

而对于A股市场内部,成长股尤其是二线成长股剧烈下跌的现象,梁辉认为,主要原因是:1.从去年四季度开始,市场成交额较大,但新增入市资金大幅缩水,收益基本来自于博弈;2.机构配置相对较低、盈利预期比较好的行业相对抗跌或者上涨,反之机构配置高、即便盈利增长还不错,但配置比例太高也有杀跌动能;3.并非所有高增长行业都下跌,行业增长确定性较高中的龙头公司下跌并不多;4.下跌较多的是医药、新能源板块中的二线公司。从配置角度来看,并非不看好这个行业,只是筹码过于集中(去年资金扎堆),如果要增加低估值板块的配置,会优先卖出这类公司;5.尽管龙头股表观估值更贵,但在当下阶段稳定性更高、价值更突出,所以二线成长股跌的更惨。

展望未来,他认为,在稳增长的大背景下,经过开年以来的较大调整后,估值消化基本完成。基于目前市场位置的判断,最差的时候有望马上过去,有理由重拾信心。

对于未来看好的板块,“十四五”期间海上风电有望保持快速增长态势,随着风电进入平价,海上风电成本迅速下降,供给格局更好,看好海上风电的投资机遇。

另一个比较看好的是计算机板块中的“信息创新”类公司。中国技术进步的大背景下,大环境对该行业更为友好,通过自下而上的方法来观察相关核心标的会发现这些公司当下估值较低,预期未来三年有较高的盈利增长。但该行业的波动很大,对持仓带来很大考验。特别是在市场脆弱期,会受到市场大环境影响。因此我们会时刻关注市场环境,在市场企稳后进一步增加配置。

而对于医药和新能源等热门赛道,他认为,2022年新能源、锂电池等赛道拥挤和增速大概率下调可能会使得新能源的投资机会不高,但也存在部分公司的估值被杀的很低,可以适当配置。而对于医药股,纯制药公司受到集采和外部负面消息(贸易摩擦传言)的影响,加上估值不便宜、未来业绩存在下修的风险,有待进一步观察。配置的话,可以寻找一些估值便宜的设备类公司。

声明:
展恒基金除发布原创研究报告/文章以外,致力于优秀投研类文章精选、精读等,所载文章、图片、数据等部分涉及内容推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题,敬请原作者联系我们。本站所载文章、数据等内容纯属作者个人观点,不代表本公司立场,仅供读者参考。
相关阅读
TOPS 周排行
重点推荐
本月热销
展恒基金(总部)地址:北京朝阳区北四环中路27号院5号楼A座6层11室
客服热线:400-818-8000
客服邮箱:CALLCENTER@myfp.cn
Copyright©2004-2021 北京展恒基金销售股份有限公司版权所有
风险提示:展恒基金网所提供基金产品均由第三方机构管理,展恒基金不对基金产品业绩做任何保证, 投资者应仔细阅读基金产品的法律文件,了解产品风险和收益特征(包括系统性风险和特定产品所特有的投资风险等),根据自身资产状况、风险承受能力选择适合自己的基金产品。展恒基金网刊载的所有信息(包括基金产品宣传推介材料)仅供投资者参考,不构成展恒基金网的任何推荐和投资建议。基金过往业绩不代表未来业绩的预示或预测,投资者应独立审慎决策、独立承担风险。