2018年至今，A股市场受三大不确定性因素困扰：贸易摩擦、股权质押、信用风险。
受此影响，权益类基金业绩表现一片惨淡，固收基金却扛起大旗，独撑大局。
图1 各类型基金业绩表现（2018年以来）
全市场公募基金共5000只左右，盈利10%以上的基金占比仅0.76%，其中投资于境内的股基仅5只（其余多为债基和QDII基金），受益于年内的医药行情，相关生物医药主题基金获取了一定的收益。亏损10%以上的基金占比高达38.77%，其中137只普通股票型基金中，跌幅超过20%的有84只。
图2 整体基金业绩分布（2018年以来）
2018年债券市场表现优秀，中证综合债累计上涨7.39%，债券基金净值普遍上涨，仅100多只债基收益告负。
A 股市场债券基金规模在近年来每年均保持正增长，目前规模占比接近15%，是公募基金中非常重要的类型之一。当前A股市场上共有债券基金1380只，总规模合计为1.96万亿元，规模占比已经从2009年的3.04%上升至14.59%。
就在债基市场欣欣向荣之时，有几家基金公司却报团“跳崖”。
以基金公司维度，统计今年以来各基金公司债券基金的平均收益率，华商基金和九泰基金的平均收益率排名垫底，分别为-13.10%和-7.53%（不同基金端口均计数）。而在债基收益率排名倒数十位的基金公司中，华商基金和中融基金旗下的债券基金数量最多，分别为12只和13只。
也就是说，有些小基金公司由于管理的债券基金数量过少，受旗下异常债基影响过大。而华商基金和中融基金，却遭遇债基管理生涯的“滑铁卢”，旗下债券基金业绩普遍“跳崖”！尤以华商基金最甚，12只债券基金全线亏损，多只债券基金业绩排名倒数。华商双债丰利的业绩仅“好”于此前踩雷富贵鸟的中融基金。
截止日期：2018年11月30日
华商基金如此“神操作”，究竟遭遇了什么？让我们拨开迷雾，探寻事件真相。
直接原因：今年信用债出现违约潮，多只债基爆雷。即华商基金投资的多只债券不能按时返本付息，导致标的债券价值缩水，对债基净值造成较大影响。
“踩雷精准度”十分高。从2018年一季度报来看，当时华商基金的重仓债囊括了“15华信债” “11凯迪MTN1”、“ 15玉皇化工MTN001”“17现牧01”等“老大难”债券。15华信债在3月1日停牌前就大跌32.65%，目前市场估值又进一步降低至31元附近。11凯迪MTN1的主体凯迪生态，在5月份发公告称，因无法足额支付中期票据本金及利息，构成违约。17现牧01的发行人现代牧业（集团）有限公司已经连续两年出现亏损，目前也处于停牌状态，而“15玉皇化工MTN001”的发行人玉皇化工当时延期披露2017年年报和2018年一季报，“背负”13亿债务，评级也遭遇下调……
刚买就被套。还有一些匪夷所思的基金，例如难兄难弟华商稳固添利：从2017年二季度起，公布的重仓债券均为国债和政策金融债，仓位高达80%以上的无风险利率债为何会让基金亏损近20%？据我们猜测，应该是其第一季度刚刚重仓的企债还未来得及公布，就受违约影响，最终被降低估值，导致市值过低，未进入重仓列表。这些违约的企债已从第二季度起，被华商基金悄悄清仓。
机构迅速撤退。从多只华商债基的投资者结构来看，多数机构投资者已迅速撤退，目前占比更大的是个人投资者。可以看出，个人投资者在信息获取、专业能力、理性判断方面还是弱于专业机构投资者，在异常行情中表现得优柔寡断，不能果断清仓止损。
投研风控体系暴露问题。虽说债券踩雷是不可控事件，今年有太多高评级企债出现违约，然而，像华商基金这种“报团跳崖”的情况实在是罕见。想当初，华商基金固收团队曾是行业佼佼者：2015年，华商基金固定收益类基金平均回报全行业TOP1！2018年年初，海通证券发布《基金公司固定收益类绝对收益率排行榜》，华商基金近三年业绩可人，以33.3%的战绩名列78家可比基金公司第1位，当时，华商双债丰利可是在同类基金中排名TOP1，当初的基金经理梁伟泓已于今年9月离任，原因或与业绩下滑有关。从第1到倒数第1，华商基金只用了2年又1/4的时间。也侧面反映出华商基金的投研团队和风控团队或许存在较大疏忽。
老牌基金公司正经历裁员动荡。接连“踩雷”、多个季度连续亏损，使华商基金饱受压力。今年以来，总经理和副总经理接连离职，以投研见长的三位大将陆续离任，四大投资事业部已全部解散，多个部门也爆出大量裁员……华商基金的投研团队遭遇重创。新上任的总经理由大股东华龙证券“空降”，在固收业务方面有优势，未来，华商基金或许会从哪里跌到，就从哪里站起来。
