9月5日，传统能源延续大涨势头，新能源止跌微涨，但两者涨势仍存在较大程度分化。
据Wind数据统计，9月5日传统能源代表指数-中证能源、全指能源分别大涨5.26%和5.01%，新能源虽在今天止跌微涨0.08%，但仍与传统能源涨势存在巨大差距。事实上，进入8月以来，传统能源与新能源板块走势就已逐渐分化，呈现显著的“跷跷板效应”。展恒基金研究中心统计显示，煤炭指数、石油石化（801960）、中证能源8月份分别上涨了10.77%、4.46%和10.14%；而同期，新能源却下跌11.26%，其中光伏自选（801135）下跌9.63%，风电下跌6.46%，新能源内部调整明显。
在“双碳”战略提出和推进的背景下，市场普遍认为新能源发展前景广阔明朗，将在未来发展中逐渐取代传统能源成为能源市场的主角。但面对传统能源大涨、新能源震荡回调以及巴菲特减持新能源赛道龙头股比亚迪等情况，市场对新能源短期内的发展增添了一丝担忧，也对新能源的下一个春天到来感到迷茫。
8月传统能源大涨 新能源大跌
进入8月，煤炭等传统能源市场结束了7月以来的震荡回调，进入快速上涨的轨道。据展恒基金研究中心统计，以煤炭板块为代表的传统能源主题基金增长明显。例如，英大基金的英大国企改革、汇添富基金的中证能源ETF在此期间涨幅均超10%，分别为13.14%和10.31%，其他传统能源主题基金涨幅也普遍处于8%以上，迎来了集体大爆发。
表1 主要传统能源主题基金8月份收益情况
数据来源：展恒基金研究中心
截止日期：2022年9月1日
反观新能源主题基金，普遍下跌。据展恒基金研究中心统计，多数新能源主题基金8月份跌幅均在10%以上，其中国泰基金的智能汽车股票A跌幅超过15%，汇添富基金、信达澳亚基金、工银瑞信基金、东方基金、农银汇理基金、前海开源基金、华夏基金旗下新能源主题基金跌幅也均超过了10%，进入了系统性震荡回调期。
表2 部分新能源主题基金8月份收益情况
数据来源：展恒基金研究中心
截止日期：2022年9月1日
市场分化多因素叠加 新能源市场前景乐观
近一个多月以来，传统能源大涨、新能源大跌的局面，与先前舆论形成巨大反差，引起了部分新能源市场投资者的疑虑和担忧。在国际环境复杂、极端天气频发的形势下，传统能源是否会重新成为能源市场的发展方向？
煤炭等传统能源主题基金的火热离不开基本面的改善：以煤炭为例，上半年36家样本煤企归母净利合计1871亿元，同比实现翻番；其中，辽宁能源以567.67%利润增幅居首，国际实业、山煤国际净利润分别增超4倍与3倍，36家煤企上半年平均利润增幅为115.39%，利润同比下滑的仅有5家，估值则降至近十年低点。展望后市，有业内人士认为，通胀依然是当下全球经济最重要的主题，能源等上游资源品的估值仍有提升的空间。
供需失衡成为传统能源大涨的直接推动力。邱栋荣认为，中国富煤资源禀赋及政府调控，煤炭单位热值相比海外油、气的显著优势保持高位，即成本端优势的置信度相当高。而且国内相关下游行业企业的产能受扰动相比最小，经营的比较优势还在累积，产能双重受益于国内需求恢复和出海替代。同时，去年秋天以来我国传统能源大力去产能、压减传统能源，以及今年极端天气频现、水电供应不足，在新能源短时间难以充分补充的情况下，能源供需紧张看起来难以避免。国际方面，在碳中和大背景及主要经济体2030年前后禁售燃油车的政策下，能源公司明显减少了资本开支，并把开支主要用于加速将存量产能转化为产量而非着眼于中长期产能建设。为解决能源问题，欧洲各国采取了加大发展新能源和重启传统能源或者延缓淘汰旧能源的措施，以弥补当前严重的能源供给缺口，造成当前旧能源暂时强势的局面。
同时，新能源板块的发展依托于“双碳”战略的推进，创新驱动和技术支撑是其中的关键。但技术创新和改进需要时间和资金的大量投入，并非一帆风顺，目前新能源领域还存在着智慧电网、储能装置等诸多技术问题，需要一步步突破，在应对当前突如其来的用电荒时，的确有点力不从心。加上新能源板块前期已经有了较大幅度上涨，现在出现传统能源股票价格上涨，而新能源股票价格下跌的局面，也是不奇怪的。
对于传统能源板块的未来走势，多数基金经理认为能源等上游资源品的估值在未来一段时间仍有提升的空间。
东方基金研究部认为，一直以来欧洲天然气对外的依赖程度很高，并且今年由于自身对化石能源开发的限制，欧洲的天然气供给一直处于比较紧张的状态，近期由于某些外部因素引起的供给收缩可以说打破了一直以来紧平衡的临界点，冬天临近气温降低，取暖对天然气的需求大幅度提升将会进一步加剧欧洲天然气的供需失衡，天然气价格有久居不下的可能性。取暖是一个刚性需求，成本过高的天然气会倒逼居民端寻求其他的取暖方案，相关产业链需求可能超预期。
华宝基金蔡目荣认为，全球“碳中和”政策对化石能源及高耗能产业的新增资本开支带来了显著的约束，因此带来的供需错配在2022年下半年尤其是冬季需求旺季，仍有一定可能在能源商品上继续演绎。
邱栋荣认为，国内下半年进入稳增长发力阶段，疫情导致的生产投资消费推迟，将集中于下半年释放，为经济争分夺秒的进度助力，有望显著抬升对能源和资源的需求。
