上周（10月17日-21日），上证综指在短暂冲高后震荡下行，上下震幅近90点，全周收报3038.93点，跌1.08%；深证成指跌1.82%；创业板指跌1.6%。5-7月的反弹行情可谓好景不长，就再次上演过山车行情。那么今天，我们就聊一聊投资人最关心的问题：当前的市场究竟该如何应对？在私募策略和产品的选择上有哪些思路呢？
当前的市场环境
首先从A股当前的运行特征上来看，依然面临着一些困境：从海外来看，俄乌冲突，欧洲能源危机，通胀高企；从内部来看，虽然10月21日，央行宣布开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场操作，但外部风险的不确定性导致资金的风偏不高，拐点不明，市场整体处于观望阶段。因此，当前市场的运行特征大概率依然是震荡寻“底”的阶段。
那么，指数当前的位置是否到了性价比较高的阶段？让我们来看一下股债性价比这个指标。比如，我们用沪深300指数市盈率的倒数-十年期国债收益率就可以衡量出当前沪深300指数的“性价比”。股债性价比指标的顶部往往对应着市场的底部，股债性价比指标的底部对应着市场的顶部。（指数市盈率的倒数可以理解为指数的收益率，而股票相对于债券的收益越高，意味着未来上涨的概率越大）。
图1 沪深300近10年风险溢价指标走势图
备注：数据来源于wind数据库，其中深蓝色的曲线代表了沪深300的走势，橙色的面积显示了沪深300风险溢价的百分位的变化情况。
图1是沪深300近十年的风险溢价走势图，从图中可以看出，当沪深300风险溢价处于相对低位，即橙色区域所代表的数值相对较低时，例如 2015 年、2017 年底、2020 年底，基本对应着沪深300的局部高位，而当沪深300风险溢价处于相对高位时，橙色区域所代表的数值很高，沪深300一般会处于相对底部区域。当前，沪深300风险溢价水平恰好处于历史水平的82.71%分位数，对应此时的沪深300点位为3742.89,大幅偏离历史高点5810，降幅约35.58%。
另外，据图可知，当前沪深300的收益率，即市盈率的倒数为9.11%，中国10年期国债收益率是2.73%，因此，沪深300现阶段的风险溢价水平为 6.38%，处于近10年沪深300风险溢价水平82.71% 的位置。
风险溢价的数值越高，则股票的性价比越高。沪深300当前的风险溢价已处于过去10年82.71%的位置，就说明沪深300当前已经具备了一定的性价比。
另外，我们也查询了上证指数、中证500、中证1000的风险溢价与所处分位数，分别为5.83%、86.94%；2.04%、90.25%；0.8%，95.02%。与沪深300得到了相同的结论。
指数增强策略
指数增强策略基金的收益，由指数收益和超额收益两部分构成。前者通过追踪对标指数，获得与指数相同的市场收益；超额部分则会利用到多因子选股、打新、量化、日内高频交易等增强操作逐渐积累超额，在长期争取对指数的超额回报。市场波动性越高，量化策略越容易捕捉交易机会，获取超额收益。
当前，各类指数均已处于高性比阶段，预计未来大概率会有一段强势上涨期，即高收益率获取期，配置价值显著。因此，指数增强策略将会是当前市场各位投资者的较好选择。
为了验证结论，我们也统计了在历史上3个沪深300风险溢价高点买进后持有指数一年的收益率，即2016年初、2019年初、2020年上半年买进后持有一年的收益率，具体见图2。从图中可以看出，当我们在沪深300风险溢价水平相对高点买进后，持有1年的收益率均为正，且其中两年的收益率甚至高达30%。
图二 从沪深300风险溢价高点买进一年后指数涨幅
数据来源：wind，数据区间：2012/8/16-2022/10/21.
因此，在市场最差的时候往往是最不应该悲观的时候，在周期的底部更是思考和充电的好时机。
