2018年是A股市场损失最为惨重的一年，但也是最能检验基金经理实力的一年。基金经理对市场是否有敏锐的嗅觉，能否及时调整仓位，选择个股的能力如何等等因素，均在2018年的基金业绩中表现得淋漓精致。浪潮退尽，纵观2018年收益率，我们可以发现许多管理能力优秀的基金经理，管理广发优企精选的基金经理傅友兴便是其中一位。
逆向投资，强势抗跌
广发优企精选灵活配置混合（002624）成立于2016年8月，以“中证800指数收益率*65%+中债全债指数收益率*35%”为基准。两年半的时间里，这只基金已经创造了28.83%的绝对收益。在2018年A股下跌的狂潮中，其收益率为-8.56%，超越基准回报7.33%，超越沪深300收益16.75%，表现出了非常好的抗风险能力。也正因如此，在2018年底沪深300跌至9毛2的情况下，广发优企精选却从1块涨到1块2毛以上。优秀成绩的背后，折射出的是傅友兴稳健谨慎的投资风格。
2002年，傅友兴担任天同基金公司研究员，开启了他的基金从业旅程。16年的职业生涯中，他先后担任研究员、基金经理助理、广发基金研究发展部总经理等职务，练就了良好的个股选择能力和自上而下进行资产配置、行业轮动的把握能力。傅友兴管理的基金组合具有三大特点：换手率低、偏好长期持有；持股集中，更喜欢高成长、高盈利的优质公司；逆向投资，偏好左侧布局。以其长期持有的通化东宝（持有长达4年）和长春高新两只股票为例，傅友兴都是在股价较低时布局，在股价上涨后逐渐获利卖出。
稳健谨慎，追求长期收益
多年的股市沉浮中，他对这个市场也更加敬畏，他投资时不冒进、不跟风，能够沉得下心来追求长期稳健收益，注重通过对泡沫的识别和调仓来规避市场的系统风险。观察他的两只代表基金：广发稳健增长混合（270002）和广发优企精选灵活配置混合（002624）今年以来的收益及排名情况（YTD），优企精选收益勉强与同类持平，稳健增长收益低于同类，且两只基金排名均不在前列。但沿着投资年限向后看，可以看到随着期限的增长，两只基金的业绩优势会越来越明显，排名也逐渐靠前。两只基金的年化回报均处于同类基金前列。
附图一：广发优企精选收益表现情况（蓝色代表基金，黄色代表沪深300）
附图二：广发稳健增长收益表现情况（绿色代表偏股混合型基金业绩表现，注：傅友兴自2014年12月8日开始接管该基金）
数据来源：wind，展恒基金研究中心
说到这里，我们也提一下广发稳健增长混合这只基金。这只基金是广发基金的旗舰公募产品之一，而它的收益率也确实担得起“稳健”这个名称。据统计，在傅友兴接管后，投资广发稳健一年取得绝对收益的概率为84.97%；平均绝对收益10.50%；投资两年取得绝对收益的概率为95.07%，平均收益20.01%；投资三年取得绝对收益的概率为100%，平均收益达34.81%。在2015-2018多个熊市的冲击下取得这样好的成绩，傅友兴投资能力可见一斑。
注重风控，及时止损
下面我们重点说一下傅友兴的选股心得。傅友兴坚持“以低估价格买入优质企业”。他认为，投资收益来源于企业价值本身，以相对于企业价值低估的价格投资竞争壁垒强的优质企业，是获取投资收益的有效途径。同时，严守估值纪律，避免买入估值过高的股票，能够有效规避风险。因此他比较偏爱业绩稳定增长、股息率较高、低估值的价值型品种，和企业拥有独特壁垒、正处于高速成长期的优质成长股。
而在波段操作上，傅友兴说：“我比较注重投资的风险收益比，每投资一只股票，尽量会设定目标价位，当股价达到预期时就会考虑兑现。”同样，当股价下跌到他容忍的风险收益比，他就会卖出。这个方法普通投资者也可以学习，追涨杀跌是人的劣根性，很多人都因为这个栽了跟头。设置一个买入卖出点，严格按照风险收益比操作，能够有效防止更大的损失。
同样，评价一只基金也要看“风险收益比”，短期的突出收益不能代表一只优质基金，因为它损失起来可能更多。如果基金能够在克制回撤的同时还能够获得不错的收益，长期下来表现可能更好，正如这只广发优企精选灵活配置混合（点我看基金诊断）。稳中求胜，才是市场中大部分风险厌恶者的投资之道。
