封闭式基金是封闭运作的基金，有固定的封闭期，封闭期内不能做任何的交易，并且基金总规模是固定不变的，流动性较差，一般只能等到基金定期开放日或者基金上市交易才能申购赎回。从封闭基金发行数量来看远远低于开放式基金。“做时间的朋友”和“遵循价值投资”等投资哲学看来，似乎是持有周期和业绩收益是挂钩的，但是封闭式基金真的可以帮助投资者取得超额收益吗？
据Wind咨询数据显示，目前存续（不包括封转开）的封闭式公募基金仅有37只，而近六个月这37只封闭式基金的表现也差强人意。下图节选了主动公募开放式和封闭式权益基金（不包括REITs基金）近六个月收益前十，由此可见相比于开放式基金，封闭式基金的业绩表现远远落后于开放式基金，造成这种原因的情况是多样的。
表一 开放式与封闭式基金业绩表现对比
表格来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：截至2022年11月23日
首先，封闭式基金的基金经理变动比例较高，红土创新科技创新3年封闭运作、博时荣丰回报A等将近一半的封闭基金均出现了基金经理的替换和变动，而更换基金经理的原因大多是由于业绩不及预期，而更换基金经理后会使得基金的业绩、风险、选股和择时能力等多方面发生显著变化，这必然会影响到投资者的利益。其次，也有前任基金经理出于自身发展选择跳槽等因素，也将对所管理封闭基金造成负面影响。使得本应该稳定运作的封闭式基金出现了人为因素的影响。
表二 封闭式基金基金经理变动情况
表格来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：截至2022年11月23日
除此之外，市场行情对于封闭式基金的影响也十分显著，2020年至2021年两年的牛市行情，加快基金管理人发行封闭式基金的步伐，但2022年初至今的市场几次大幅波动，也使得发行于市场高位的封闭式基金难以取得长期超额收益，甚至伴随大幅回撤，出于封闭期的基金流动性较差，投资者无法立马赎回，导致投资者无法及时赎回止损。只能随波逐流，被动的依靠基金经理的操作止损，而对于某些份额较大的基金来说，短期内不太可能有效调仓。
而关于最近证监会主席于11月21日在2022金融街主题演讲，关于投资企业内在价值和国有企业投资价值之后，“中字股”连续两天大涨让人们不禁反思，中国是否将迎来风格大切换？价值投资是否当道。这将意味着，中国投资市场将树立投资者独立与长期投资的理念，这种情况下，封闭式基金有望吸引投资者入局，在此背景下，基金管理人的首要任务是思考如何提高封闭式基金的吸引力和接受程度，这需要与投资者保持在同一出发点，提高投资者的投资体验，而发行节点、封闭时间长短、封闭期灵活性以及风格是否随市场切换等都是增加基金管理人和投资者互相信任的关键，而为了提高投资者对于封闭期的接受程度，风险控制是引导投资者长期“跟随”的有效解决方法。
