近日，千亿公募融通基金和控股股东诚通证券在北京举办“信心·重塑未来”2023年中期投资策略会，围绕当前经济和投资热点展开探讨。
2023年以来我国经济持续复苏，机构对GDP增长预期也持续提升。但5月后部分经济指标有转弱迹象，经济短期内面临一定的挑战。不过从长期看，对中国经济前景保持高度乐观，短期经济放缓更多的是一种主动选择。
今年二季度，国内消费低于预期，房地产呈现下行趋势，预期下半年会加大政策刺激力度，发力点更多的是财政政策。
2023年的A股类似于2013年。在ChatGPT加持下，TMT今年领涨全市场，主流板块整体仍在调整中，静待周期拐点。7月底政治局会议，攸关下半年股市的方向、节奏、风格。
今年上半年明显是结构性行情，其中两个主线非常清晰：一是科技成长，二是以高股息、深度价值的优质央国企为代表的“中特估”行情。背后的逻辑可以分为两个层面：一是短周期。短周期属于库存周期的下行阶段。经济在库存周期下行阶段，持续提供高股息的资产是物以稀为贵。对A股而言，优质央国企特别是股息率高的央国企走出了相对独立的行情。二是从库存周期下行阶段的亮点来看，比如出口，今年上半年汽车链条、优势制造业出口都是超预期的，显示在经济下行阶段，从中观视角看景气改善，的确有基本面亮点。
如果从长期逻辑来看，也是分为两个层面：一是要认知到，现在是百年未有之大变局，外部环境比较复杂多变，很长一段时间可能会使得传统经济维持低位徘徊。所以不要把“中特估”当作阶段性炒作，它背后有着全球的逻辑。二是科技成长，未来人工智能对消费端、投资端的推动作用在未来5-8年很可能是朱格拉周期的开始。所以A股上半年两条主线，很可能是未来数年的两条主线。
当前AI技术的发展已突破临界点：一是从技术本身而言，发展已从量变突破到质变，不再是以前的模仿，而是具有了理解能力；二是从应用角度来看，则呈现出多模态、智能和数据深度融合特征，使用体验具有了革命性，简单的文字或者语音能生成图片或视频，还能相互转换，而且和生活、工作的数据深度融合，能够广泛应用到各行各业中。未来仍会看到AI行业出现日新月异的发展。
其次，人工智能方向最重要的竞争是底层大模型，国内外很多科技企业、互联网甚至偏硬件的科技企业和初创企业都在快速涌进这个行业，大量的财力、高密度的人才都在往这个方向聚集。海外GPT4大约领先国内大模型1年左右，但这种领先并不是代际差，不是技术底层有很大差距，因为底层算法架构是开源的，这一点没有本质变化。差距主要是数据训练和算法调优，中国在这方面进步比较快，大模型迭代升级速度以周为单位向前推进，只是需要时间而已。大约在明年上半年国内的大模型技术水平几乎可以达到现在GPT4的状态。
所以，虽然经济短期内面临一定挑战，但长期对发展前景保持高度乐观，以人工智能为主导的科技成长和“中特估”行情，很可能是未来数年A股的两条投资主线。当前，AI技术的发展已突破了临界点，明年上半年国内的大模型技术水平基本能达到现在的GPT4状态。
