近期，在市场尚处寒冬之时，医药行业率先吹响了“反弹号角”。港股创新药ETF（513120）份额更是于近日创下历史新高。经过两年多的调整，创新药不论是估值、业绩、政策还是机构配置，均到了一个底部价值区域。就在昨天小编还参加了医药企业的年底答谢会，可谓盛况空前，不出所料创新药将迎来春天。
创新药，也就是拥有独立自主知识产权的药品行业，指一步步从零开始，从机理和新分子发现到药品研制，经过动物实验、人体实验、临床实验等，有了充分的安全性有效性数据作为上市的依据，经监管部门的批准，首次获准上市的药物。
中国创新药一直在快速增长，占比不断提升，从渗透率来看，我国创新药市场规模与全球水平还有明显差距，存在很大提升空间。欧美创新药渗透率比例接近80%，而中国创新药在2015年占整个制药的比例仅5%，2022年时这个数据是10%左右，假如到2035年，渗透率提升至30%，就能产生万亿的增量。对于这样一个高增长的赛道，发展空间对于整个中国创新药的产业来说还是非常可观的。从需求端来看，我国药品市场1.8万亿的销售规模创新药占比仅仅不到10%，成长空间很大。
创新药作为医药产业高质量发展的引擎，倒逼我国医药企业从仿制型企业向创新型企业快速转型，国内的创新药已经发展到与国际水平同台竞争的阶段，目前我国已有数款创新药实现“出海”，同时有数十款产品实现对外授权，整体有加速趋势，出海前景和全球市场占有率的提升空间十分广阔。
图一：恒生医疗保健指数
数据来源于Wind，统计时间：2014年12月31日-2023年11月28日
图二：全指医药
数据来源于Wind，统计时间：2014年12月31日-2023年11月28日
图三：CS创新药指数
数据来源于Wind，统计时间：2014年12月31日-2023年11月28日
从3张图表上我们可以看出，恒生医疗保健指数今年的指数点位比2018年熊市时还要更低出一大截，已处于极端低估的位置区间。全指医药的市盈率与2018年差不多，属于历史上估值水平非常低的底部区间。CS创新药指数也是一样，虽然相比医药行业整体来说更为抗跌，在今年也出现了非常典型的熊市行情。
医药行业是受政策驱动影响非常大的行业，从内部政策环境来看，政策出台了例如《“十四五”医药工业发展规划》等多项利好政策，明确定位创新药、生物技术产业为战略性新兴产业，加大对医药创新投入、加快创新驱动转型。在落地细则上则鼓励真创新、加速新药上市放量。支付端随着过去几年外部监管的加强和创新加速，促使国内医药行业实现了出清，并持续给予创新药医保谈判细则上的多项支持与优化，赋予创新药合理的价格回报，围绕药品生命周期探索完善价格政策链。
从外部环境来说，美国本轮加息周期临近尾声，美债收益率见顶后有望进入新一轮下降周期，全球流动性重回宽松，医药行业外围金融压力基本已经解除。行业出清、创新加速后，今年以来多款重磅创新药放量提速，出海捷报频传，涌现出多个现象级出海案例，无论是自主申报或是海外授权均频现里程碑进展。综合来看，创新药已迎来估值、业绩、政策、技术多重周期共振，有望开启新一轮波澜壮阔的长期向上行情。
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