2020年是新基金发行的大年，爆款基金层出不穷，成为市场上一道亮丽的风景线。然而，从基金整体份额来看，三季度大多数基金呈现净赎回。据统计，三季度股票基金净赎回79.5亿份，混合基金净申购660.7亿份，债券基金净赎回5145.4亿份，货币基金净赎回3006.4亿份。
今年前三季度已诞生21只百亿级主动偏股型基金，“日光基”、“爆款基”屡见不鲜。但当发行盛宴过后，多只爆款基金却遭遇“赎回”危机。Wind数据显示，截至12月10日，今年前半年成立的超50亿级别爆款新发基金中，68.75%的产品出现了份额缩水，仅有5只新发基金份额上升超过10%。
表1 今年前半年爆款新发基金份额增长前5名
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
表2 今年前半年爆款新发基金份额缩水前5名
数据来源：Wind、展恒基金研究中心
具体来看，有8只今年上半年成立的新基金缩水超过50亿份。这些缩水力度较大的基金，不少表现不俗，今年以来平均收益率为25.37%，最高的一只基金今年以来的收益率为57.06，但基金规模仍然遭遇超70亿的缩水。
爆款基金份额缩水并非是今年才出现的情况，历史上也屡屡出现类似的情况。这其实就是赎旧买新——赎回老基金购买新基金的一个行业现象。赎旧买新本质上是保本心态和卖方投顾思维的综合结果。
从投资者角度来看，投资者愿意“赎旧买新”，体现的是不想亏钱、有赚就走的资产保本需求。此外，投资者对新基金有类似打新股的心理，愿意认购新基金，等到净值涨幅达到一定程度，就获利了结。今年基金普遍业绩不错，有些达到了投资者心理预期，因此加速了投资人获利了结的操作。
从销售机构来看，引导“赎旧买新”的销售机构，则反映出完成任务、赚取更高费用、客户不亏钱少找麻烦等利益诉求。从营销激励上看，银行更有动力做新基金的首发。渠道端为了自己的销售收入，比较鼓励投资者增加交易频率，常常是一旦基金收益率在10%左右水平就会营销其赎回购买新基金。
然而，从基金数据来看，基金持有人频繁申购赎回并不能获得较好收益。一位基金公司渠道人士透露，该公司旗下有一只权益基金2019年净值增长率达到55%，在某银行有超过一万名客户。但去年能够赚30%收益以上的投资者只有8个。而另一位市场人士也表示，该公司旗下一只业绩极好的指数基金，过去收益率翻倍，但真正能赚钱的持有人不过二三成。
我们以易方达研究精选（008286.OF）为例，该基金于2020年2月19日成立，募集份额达165.89亿份。而在2020年二季度报告中，该基金规模仅为101.09亿元，缩水64.8亿元，三季度报告中规模为94.99亿元已经从百亿基金中除名。
在6月30日该基金的净值为1.1519，而6月30日至今，其区间回报为37.49%，在全部9624只开放式基金中排名第252位。也就是说，即便投资者是在二季度报统计的最后一日（6月30日）赎回该只基金，获得了15.19%的收益，也没能把握住更好的收益。
图1 易方达研究精选成立以来业绩表现
数据来源：展恒基金研究中心
正如之前文章讲到的要坚持长期投资的理念，对于投资者而言，如果仅仅是基于一些不理性的判断便频繁短线交易，投资者赎旧买新行为使得其投资频繁化、短线化，付出了更多的交易成本和机会成本。
其中一种不理性的判断就是在单纯的追逐新发基金，而没有关注基金相应信息。其实，基金公司为了应对渠道鼓动投资者赎旧买新行为采取多发新基金的策略。基金公司在其旗下老基金缩水的情况下，不停地发新基金，就可以在一定程度上避免市场份额被侵蚀、维持存量规模。对于投资者来说，单纯追逐新发基金的行为，可能会变成申购了一只与赎回基金投资理念相似、持仓结构相同的同类基金，无法起到调整投资结构的作用，反而支付了额外的交易成本。
因此，我们建议投资者布局新基金时需要更理性，不要盲目入市，更不要把基金当成股票炒作，树立中长期投资观念，在充分了解自身收益目标和风险偏好后，理性选择优秀基金，了解基金经理的风格、投资业绩等，避免追涨杀跌，明明白白做投资。
