2024年2季度，中信医药指数下跌9.25%，涨跌幅在中信30个一级子行业中位列第19位，跑输沪深300(下跌2.14%)。年初至今，医药行业跑输市场。医药板块行情如此之差也受到了很多投资者的质疑，今日带大家一起探讨这只医药相关板块基金。
1.业绩表现
图1基金业绩表现
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该基金业绩总体居于同类基金的中后端水平，年化回报为为8.51%，近十年来业绩收益为124.42%，今年以来截至目前为止收益率为-11.25%，业绩表现不佳。
2.基金经理
图2 历任基金经理
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该基金自成立以来更换过三任基金经理，人均在职年限为2.21年，目前，该基金由茅炜管理。
图3 投资经理茅炜指数表现
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茅炜，上海财经大学保险学学士，具有基金从业资格。曾任职于东方人寿保险公司及生命人寿保险公司，担任保险精算员，在国金证券研究所任职期间，担任保险及金融行业研究员。2009年加入南方基金，历任研究部保险及金融行业研究员、研究部总监助理、副总监、执行总监、总监、权益研究部总经理、权益投资部总经理，现任首席投资官(权益)兼任权益研究部总经理、董事总经理、资产配置委员会主席、境内权益投资决策委员会主席。通过上表我们发现，基金经理茅炜近年业绩表现不佳，个人投资收益不及沪深300，年化回报率仅有-7.99%。
3.风控能力
图4 风险收益
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南方医药保健A自2021/08/13以来，年化收益率为-22.95%，低于同类平均水平；年化波动率为24.23%，高于同类平均水平；最大回撤为-59.03%，差于同类平均水平。综合该基金的年化波动率和最大回撤在同类基金中的排名，该基金风险较高。该基金区间年化夏普比率为-1.06%，低于同类平均水平；月度正收益率为37.14%，低于同类平均水平。
4.行业持仓
图5 行业持仓占比
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该基金的第一大重仓板块是制造业，占比高达95.06%。从持仓变化来看，该基金的投资风格保持并没有发生大的变化，始终保持制造业是第一大重仓板块。
5.总结
从市场整体医药板块第二季度的表现：4月1日至4月19日，医药板块持续回调，表现明显弱于市场，期间有受到事件影响的反弹，但整体趋势向下。期间中信医药指数下跌4.31%，跑输沪深300(涨幅0.12%)。
4月22日至5月9日，医药有一波比较明显的反弹，表现强于整体市场。期间中信医药指数上涨11.40%，沪深300涨幅3.47%。主要原因包括创新药利好，ASCO会议披露的创新药临床数据较好，胰岛素集采个别厂家中标产品提价以及基金一季报披露显示全市场医药持仓进一步新低等催化医药板块短期反弹等。从细分领域来看，创新及产业链表现较好。
1）国内创新利好不断：北京、珠海、广州等地方政府纷纷推出支持创新药的政策，全方位支持产业发展。从整体节奏来看，(1)创新成为新质生产力的一部分;(2)政府工作报告着重强调创新药的发展;(3)各个地方政府出台政策制定具体执行措施。另外ASCO大会摘要题目发布，国内创新药企业持续闪耀全球创新学术制高点。
2）胰岛素集采部分产品提价：胰岛素续约落地，价格不错，解除了部分大家对于价格的担忧。
3）基金一季报披露，医药持仓进一步创新低，筹码持续出清。
4）反腐预期钝化：没有更极端的反腐措施出现，未来反腐工作常态化符合市场预期。
5）一季度部分企业业绩超预期：无论是一季度感冒发热类高基数的中药还是其他子领域，都有业绩超预期的个股出现，持续催化情绪。
5月10日至6月底，医药持续调整，期间中信医药指数下跌14.87%，大幅跑输沪深300(下跌5.54%)。由于医药4月20日到5月10日因为持仓低带来的市场配置热情反应的比较极致，后续不但没有新的利好推动板块持续上涨反而出现了一些行业性的负面事件进一步引发对于医药的悲观情绪，导致了阶段性回调。
展望下半年，我们不认为医药行业相对全市场具有超额收益的机会，但部分估值低，商业模式稳定，具有充沛现金流的公司仍然有发展前景。另外创新药中有大单品在研以及国际化能力强的企业也是看好的方向。
免责声明：
在这里也要提醒各位投资者，在做出投资决策时，需要综合考虑个人的风险承受能力和投资期望，本文不构成任何形式的投资建议，仅供参考。
