摘要：
一级市场：本周有2支可转债发行，总规模11.7亿元；1支可转债上市，表现强劲。
二级市场：
l 指数表现：中证转债下跌1%，表现略逊于股票市场。转债市场受正股影响较大，周一反弹后连续下跌，周五出现单针探底形态，可能预示短期反弹。
l 市场情绪：成交额略有下降，市场情绪变化不大。
l 个券表现：大部分转债下跌，建筑装饰、电力设备等行业表现较好。
l 估值指标：可转债价格中枢下移，整体估值压缩，价格水平降至四年前水平。
l 条款跟踪：3支转债宣布下修转股价格，8支转债提议下修，即将召开股东大会。
市场总结：
l 可转债市场受正股影响较大，违约事件影响逐渐减弱。
l 市场处于历史性低位，但需关注经济下行和转债扩容信用资质下降带来的风险。
l 建议关注基本面较好、违约风险较低、价格偏低、溢价率合适的转债，以及抗跌能力较强的金融债、红利债、绩优债等。
风险提示：正股波动超出预期；转债估值变动超出预期；基本面变化超出预期；新监管政策出台等。
一、可转债一级市场概况
1. 可转债发行情况
本周有2支可转债发行，总发行规模为11.7亿元。
2. 本周可转债上市情况
本周有1支可转债上市交易，松原转债发行规模为4.1亿元，上市当天分别收涨57.30%。下周有一支转债伟隆转债即将上市，规模为2.7亿元。
二、可转债二级市场概况
1. 指数行情表现
本周，中证转债的涨跌幅为-1.00%，表现明显差于股票市场的上证指数、深证成指、创业板指和中证全指的涨跌幅表现，分别为-0.87%、-2.01%、-2.80%和-2.05%。本周转债市场跟随权益市场下跌，可转债正股本周平均下跌-4.18%，转债市场本周周一小幅反弹。然后连续三天下跌，周五出现单针探底的形态，中证转债一度下跌-1.19，下午持续上涨，最终收涨0.06%。
分评级看，本周AAA评级的可转债表现较好，-0.57%的跌幅最小，这说明即便出现部分转债违约的情况，但市场对最高评级的转债仍然保持较高的信心；而AA+、AA、AA-及以下的可转债分别下跌-2.30%、-1.33%、-0.88%。
分价格看，本周低价转债（-2.18%）的表现最差，这主要是因为当前的低价债是之前就被认为偿债能力可能有问题的可转债，因此受到岭南违约的影响最大。中价转债和高价转债则分别下跌-0.72%、-0.44%。
分规模看，本周大规模转债（余额大于50亿）的涨跌幅为-1.30%，表现差于中等规模转债（余额大于10亿小于50亿）的-0.90%和小规模转债（余额大于3000万并小于10亿）的-0.84%。
分行业看，本周转债涨跌幅排名前五名的行业是社会服务（8.40%）、纺织服饰（6.44%）、银行（0.34%）、石油石化（-0.96%）和轻工制造（-1.15%）；排名后五名的行业是煤炭（-5.54%）、美容护理（-5.39%）、食品饮料（-5.23%）、国防军工（-4.81%）和农林牧渔（-3.80%）。
分类型看，本周偏债型转债有367支，平均涨跌幅为-2.02%；偏股型转债有20支，平均涨跌幅为-2.43%；平衡型转债有140支，平均涨跌幅为-3.26%。市场中转债整体债性偏强，股性偏弱。
2. 市场成交热情
本周转债市场总成交额为2237.14亿元，相比于上周的2281.84亿降低了2%，转债市场情绪变化不大。
3. 个券表现
本周转债市场大部分可转债下跌，共有78支可转债上涨，448支可转债下跌，涨幅超过2%的可转债有17支，跌幅超过-2%的可转债有285支。其中涨幅居前的可转债中行业主要集中在建筑装饰和电力设备等行业，跌幅居前的可转债中行业主要集中在电力设备和汽车等行业。具体情况如下：
4. 估值指标
本周转债价格中枢下移，整体估值压缩。截至本周五8月23日，可转债存量528支，余额7795.02亿元。当天市场全体可转债的平均价格为107.263元，价格中位数为104.287元，相较于上周五分别下降0.453元和1.111元，价格水平降至四年前水平。周五当天的平均转股溢价率为72.51%，上升7.26pct；溢价率中位数为49.7%，上升5.25pct；转股价值中位数为68.35，下降3.12元。
5. 条款跟踪
（1）强赎情况
本周暂无转债仍然处于强赎期内。近期，G三峡EB2可能满足强赎条件。具体情况如下图：
（2）下修情况
本周有3支转债正式宣布下修转股价格，其中正裕转债、鹰19转债、山鹰转债下修不到底，第二天涨跌幅为4.90%、1.70%、0.70%。下周一雪榕转债、城地转债即将下修。另有8支转债已提议下修，即将召开股东大会。具体情况如下表所示：
三、本周市场总结
本周中证转债涨跌幅为-1.00%，对应的正股平均涨跌幅为-4.17%。相较于前一周转债市场受违约事件的影响而出现独立的超过权益市场的下跌幅度的表现，本周转债市场的表现则较大程度上受到了正股的影响，违约事件的影响逐渐减缓。本周周一中证转债相较于前一周五的大幅下跌出现了小幅反弹，而后三天连续下跌，最大跌幅-0.92%，在周五上午跌幅一度达到-1.20%左右，下午则持续走高，最终收涨0.06%。周五当天的K线呈现单针探底的形态，同时还伴随着成交额的放大，从技术分析的角度来看，这是下降趋势可能即将结束、短期将反弹的标志。另外观察历史情况，当出现类似形态时，往往也伴随着后续的一小轮上涨行情，不过想要走出长期上行的行情仍然需要权益市场的整体修复。
从市场整体的情况来看，当前市场整体处于非常低估的状态。周五的价格中位数为104.287元，已经跌至四年前的水平。超过三分之一的转债跌破面值，而市场平均纯债价值近103元，整体平均到期收益率达到2.35%，税前收益率高于4%的转债比例超过40%，即便叠加上违约风险的考虑，当前的转债市场仍然极具性价比。同时8月以来的下跌行情中，领跌的主要是一些机构重仓的可转债，考虑到机构持仓的可转债往往资质也相对较好，这也降低了后续的风险。
不过，如之前所说，虽然从价格水平来看，市场处于历史性的低位，不过考虑到经济下行、转债大面积扩容导致的发债公司资质下降等情况，目前的低位可能没有看上去的那么低。因此在布局的时候仍然需要充分考虑公司的质地，做好组合的分散，密切关注持仓标的信用水平的变化，当出现重大信用水平变化时及时退出，尤其是对于一些收益率偏高的个债。
近期，投资者可以密切关注：（1）基本面较好、违约风险较低、价格偏低、溢价率合适的转债。（2）抗跌能力较强的金融债、红利债、绩优债等。（3）临期转债的短期博弈机会。（4）行业方面，可以持续关注科技成长主线，关注低空经济、AI、机器人、新能源汽车等产业链标的，但需要承担较大波动的可能。
风险提示：正股波动超出预期；转债估值变动超出预期；基本面变化超出预期；新监管政策出台等。
