2020年对于权益类资产的投资者而言，是充满机会的一年。截止12月31日，A股各大主要指数涨幅均超过两位数，创业板全年涨幅甚至高达64.96%。已处于高度估值的A股市场，2021年是否会继续保持涨势呢？如何在把握A股上涨行情的同时，较好地规避市场震荡带来的系统性风险呢？市场中性产品将会很好地契合稳健投资者理财需求的投资者。
个人投资者在金融市场中往往会同时面临系统性风险（β）和非系统性风险（α），其中，非系统性风险可通过投资组合的方式分散掉（典型代表基金），而系统性风险则不然。市场中性理论指出做多具有α收益（风险补偿性原则-风险与收益相对应）的证券产品、做空股指期货等（对冲系统性风险β）可帮助实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益（α）。另外，在实际运行过程中，各基金管理人均不同程度对市场中性策略做了调整，总体思路是引入机器学习、智能算法等，丰富因子的选择，通过量化选股的方式增强选股的合理性，并在模型中加入风险敞口，根据IC合约贴水幅度自动调整产品的敞口（正敞口幅度与贴水幅度成正比），锁定贴水扩大带来的短期盈利/规避高额贴水逐渐收敛将会带来的成本，享受部分Beta收益，提高多头端资金使用效率，提升产品预期年化收益率。当IC合约贴水幅度下降时，扩大风险敞口，将有助于降低贴水导致的高额对冲成本，同时，IC合约贴水幅度与市场情绪相关度高，贴水幅度减小为净值带来浮亏，此时大盘更可能上涨，正敞口带来的收益与浮亏对冲，使得产品依旧保持高夏普。
表1 各策略波动率
注：市场中性策略属于相对价值的二级策略，鉴于中性策略的波动率数据有限，用相对价值代替。蓝色字体代表每列最小波动率。黄色字体代表相对价值策略的波动率。
当A股市场行情呈现上涨趋势时，市场中性产品通过减少股指期货（做空方向）的仓位比例，扩大风险敞口，降低股指期货合约价格上升带来的亏损，保障了产品享受行情上涨带来的收益。当A 股市场行情下跌时，市场中性产品也可通过增加股指期货的仓位比例，降低市场行情下跌带来的损失，减少了投资者的风险，维护了投资者的利益。表1呈现了相对价值策略的波动率，从表中很容易发现相对价值具有最小的波动率。而从私募市场晴雨表中可以得出相对价值策略的收益率也相对较高。因此，市场中性产品是一个很不错的选择。
