公募基金，一般有最低80%的持仓限制，这使得公募基金在面对市场大幅下跌的行情下，只能被动承受，受市场整体影响较大，具有较高的波动性，回撤不容易控制住。这是选择公募基金和公募FOF所无法逃避的问题。
私募基金，相对比而言，在仓位管理这块比较灵活，遇到行情不好的时候，可以选择降低仓位，甚至完全空仓，因此在回撤控制上，具有天然的优势。但灵活仓位管理是一把双刃剑，很多私募基金运用不好，缺乏一定准则，往往会被两边打脸，没躲过熊市的大幅下跌，然后把仓位降下来，在紧接着的牛市初中期踌躇不前，不敢加仓位，错失掉牛市的大段涨幅，一来一回，整体会面临较大的赎回压力。实际上，在去年到今年的行情中，我们观察到不少私募管理人都处于这样两边打脸的尴尬情况。
弘酬通过对不同股票多头私募进行综合调研后，发现总结了具有代表性的四种降仓管理方式，与大家一同分享。
第一种是固定降仓机制，整体实践下来，效果最为理想。某管理人，制定的降仓机制是，当净值最大回撤超过5%的时候，仓位降至7成，当净值最大回撤超过10%的时候，仓位降至3成。整体的框架是这样，执行的时候大致遵循这样的方式，这样的固定降仓机制，好处是比较容易看到的。
首先，最大回撤能够被严格控制住，以为当最大回撤超过10%的时候，整体仓位不超过3成，这时候就算整体再跌20%，基金的最大回撤也能控制在16%以内，该管理人最后的管理实践，从2015年到现在最大回撤为-15.88%，风控能力较强。其次，这样的降仓方式可以应对不可预知的突发事件，比如2016年的熔断，该管理人凭借这样的机制，在熔断中损失较少，减下来的仓位，在市场低点重新加回来，使得其在2016年获得了超过20%的正收益。
第二种是宏观分析降仓机制。管理人通过对宏观经济分析，确定合适的总仓位比例，并对照着进行降仓控制。某外资私募管理人，采用的就是这种方式，这种方式的好处在于，降仓具有前瞻性，可以有效控制住回撤，同时当市场发生变化时，也能提前将仓位加上来，不错过涨幅，通过一来一回，提升整体组合的性价比。不过这样的操作方式，对管理人的宏观分析能力要求较高，很多管理人实际上不具备这样的分析能力，所以无法实践。这样的方式无法应对宏观分析所无法覆盖高的突发事件，比如熔断。
第三种是延迟降仓机制。管理人不预判进行降仓操作，只有当整体的净值回撤超过某个阈值，比如15%，或者市场整体情绪极为悲观的时候，开始延迟的降仓，然后等待市场情绪转暖，再延迟进行加仓。这样的方式，不利之处在于，当进行降仓操作时，已经吃了一波较大的回撤，同时加仓的滞后性会错失掉一波涨幅，对整体盈利能力会造成较为不利的影响。好处在于，可以躲过最为恐怖的熊市后期的杀跌，控制得当，至少可以存活下来，对宏观分析的要求也不高。某管理人整体操作思路比较谨慎，当市场环境不好已经成为明牌的时候，开始大幅减仓，一直等到市场环境变得比较友好的时候，再快速加仓回来，最大回撤也控制在18%以内，收益也损失并不太多。
第四种是价值投资不降仓方式。典型的代表是淡水泉等老牌私募，无论市场行情如何，就是满仓操作。这样的好处在于，牛市时，可以吃到最大的涨幅，而且不用耗费时间和精力去对市场进行猜测，将更多的时间和精力放到个股的投研上去。不利之处在于，当遭遇大熊市的时候，普遍回撤30%以上，对于投资者的心理是极大的考验。
弘酬认为不同管理人，会根据他们的投资策略框架，宏观研究能力，选择不同降仓操作方式。
弘酬建议，选择了某种降仓操作方式，最好就不要发生变动。如果一开始是价值投资不降仓，最后回撤到了25%，实在扛不住了变成了延迟降仓，然后又陷入恐慌的情绪不敢加仓，然后被两边打脸，这会是灾难性的事情。
投资者在进行投资选择的时候，一定要详细了解清楚管理人的降仓操作方式，这样在面对不同市场的时候，能够对管理人的业绩做到心中有数。
