一、市场热点解读
1、易会满：逐步扩大交易所债券市场的对外开放
易会满表示，中国资本市场的改革将一如既往在更加开放的市场环境中推进。目前，证监会已经将合资证券、基金管理和期货公司的外资股比限制提至51%，且三年后不再设限。下一步证监会将深化和完善境内外股票市场互联互通机制，逐步扩大交易所债券市场的对外开放。而随着政策加持中国债券配置价值凸显，中国债券纳入国际指数的效应持续显现，截至4月末，外资持有我国债券总量高达1.53万亿元，同比增加约30%。
【展恒解读】
随着债券市场不断对外开放，债市表现向好，未来上涨空间较大。首先，海外宽松预期升温，由于美国再次发动对墨西哥的贸易战，引发美国股市大幅下跌，10年期美债利率大幅下降，目前中美10年期国债利差已经超过110bp。其次，国内经济下滑，5月需求和生产指标再度下滑，而通胀预期也大幅下降，基本面支持债市继续上涨。综合来看，虽然包商银行事件会在短期冲击市场流动性，但在央行利率走廊的维稳之下，债市不会重演13年钱荒事件。而在5月份2.6%左右的DR007均值之下，当前3.3%左右的10年期国债具有明显的配置价值。
【操作建议】
针对以上情况，向投资者推荐工银瑞信产业债A（000045），该基金债券仓位为114.68%、股票仓位为9.76%，并配置少量的现金资产，是一只典型的债券型基金，资产配置较为合理。该基金今年以来收益4.45%，表现比较优异，成立以来年化回报为7.40%，高于中证综合债4.45%和混合债券型二级基金5.82%，在同类排名中为39/147。该基金前10只重仓债券仓位为25.82%，集中风险较低。基金经理何秀红现任工银瑞信固定收益部副总监，主管信用研投，综合绩效表现优于同类平均，该只基金适合风险等级低的投资者配置。
2、避险情绪升温，黄金逆市走强
在贸易情绪冲击市场之际，避险情绪占据了主导地位。黄金延续了此前涨势，同时，美国总统特朗普宣布对墨西哥所有商品自6月10日开始加征5%的关税，因贸易风险情绪引发的避险情绪以及美联储副主席暗示美联储可能降息的影响继续在市场发酵，也推动了投资者转向风险资产，后市金价或获得强劲支撑。
【展恒解读】
近期市场对全球经济担忧加深，特朗普关税政策也打压经济。今年 5 月以来，受经贸摩擦升级影响，投资者纷纷将资金从风险相对较高的股市抽离，导致美股震荡下行。而特朗普又突然使出关税大招，加剧了市场对全球经济衰退的担忧，因投资者纷纷寻求避险投资，金价攀升至七周高位。不仅如此，美国制造业不及预期、通胀疲软，美国公布 5 月达拉斯联储制造业产出指数，现值不及前值及预期值；4 月美国通胀远低于美联储设定的 2%的目标，国内需求大幅放缓。
【操作建议】
目前黄金未来仍有上涨空间，而黄金ETF持有量持续三周净流入，资金流入黄金对金价构成支撑。针对以上情况，操作上晋商黄金宝（000216）值得关注，晋商黄金宝对接的是华安易富黄金ETF联接A，该基金为商品型基金，基金经理许之彦理学博士，2005年加入华安基金，有着丰富的投资管理经验。华安黄金易ETF（518880）是市场中第一只黄金ETF基金，也是亚洲规模最大的黄金EFT。作为一款ETF联接基金，在股市震荡走低的情况下，该基金的近6个月的涨幅为5.58%，同类排名为5/15，表现也十分稳健。在市场看衰美国经济的大环境下，购买黄金似乎成为人们保持其资产价格的最优选择之一。而作为与黄金双挂钩的华安易富黄金ETF联接A（000216）不仅风险更低，而且具有更灵活的交易方式，是追求稳定的投资者的不二选择。
3、百度与东软集团达成战略合作，百度AI将接入医院信息系统
百度与东软集团今日在北京签署战略合作协议，双方将共同推进人工智能在智能城市、医疗健康等关键领域的落地和商业模式创新。在医疗健康领域，百度智能云将与东软集团联合升级云化HIS（医院信息系统）。百度AI将全面接入HIS产品体系，在医院智能化方面进行探索，并推动医疗大数据在医药和保险行业的深度应用。
【展恒解读】
随着近年来医疗器械产品与信息技术的不断升级，第三方医疗器械维修公司也纷纷依托大数据、人工智能技术开启“云售后服务”时代，通过远程指导与操作，在监控设备状态、基础维修等方面提供技术保障。随着传统医疗产业链节点企业之间的关系逐渐变得简单规范，未来第三方医疗器械售后服务领域，仍有较大发展潜力。 受益于多项利好提振，未来医药板块创新属性或将持续强化，医药股的价值也将重塑。
【操作建议】
针对医疗器械行业及信息技术的不断发展，投资者可选择工银瑞信前沿医疗（001717），该基金是国内首只专注于前沿医疗领域投资机会的行业主题基金，自2016年2月3日成立以来，该基金取得了45.80%的累计收益，年化收益达到12.00%，同类基金排名在31/160，置于前25%，业绩表现较为优异，今年以来收益率为28.68%，同期沪深300的收益率为20.56%，该基金今年以来取得了8.12%的超额收益。值得一提的是，该基金在2018年股市开始下跌时，该基金逆市上涨，在近期股市调整时，该基金近3月取得了5.88%的收益，同期沪深300的收益率为-1.08%。该基金成立以来较高的收益，一方面得益于产品主题布局契合当前市场时机，另一方面则是工银瑞信主动权益投资能力突出。
4、工信部：将大力发展软件和信息技术服务业
近日，数字服务贸易研讨会在北京召开，工信部信软司表示，下一步，将大力发展软件和信息技术服务业，夯实数字服务贸易基础。推动工业互联网发展，支持企业建立数据采集、管理、应用体系，加快数字化转型步伐。创新发展模式，以“一带一路”为契机，拓展产业合作空间。
【展恒解读】
展望未来，随着5G迈向商用，万物互联将会从愿景变为现实。而当生产过程中的人、设备、产品、物料等产生的即时海量数据能够连接起来，工业互联网平台将逐步搭建起来。在这样的平台，生产车间将变成各个环节合作共生的“有机生命体”，生产线将会像人一样思考。而随着人、机、物以及服务间的边界被打破，随着产品全生命周期的数字化和模型化，生产效率将得到质的飞跃。这正是工业互联网展现的新制造愿景，也是中国“互联网+制造”正在努力的方向。
【操作建议】
随着华为企业被美国政府的限制，信息技术的发展不断成为我国提升国际竞争力强有力的手段，互联网+也不断受到我国政策的持续加码，在操作上，国泰互联网+（001542）成立于2015-08-04，该基金成立以来收益60.38%，今年以来收益16.02%，成立以来年化收益率13.13%，同类基金排名4/125。该基金在信息传输、软件和信息技术服务业的的配置比例为61.00%，在制造业的配置比例为21.03%，该基金前十大重仓股占比54.34%，该基金经理深耕领域，精选个股。
5、易会满：处于历史低位的市场估值显示了市场发展的巨大潜力
中国证监会主席易会满在接受记者采访时表示，当前，上证综指市盈率为13倍，低于美国道琼斯（19倍）、法国CAC40（19倍）、日经225（16倍）、德国DAX30（16倍）、英国富时100（17倍）等全球主要股指。处于历史低位的市场估值显示了市场发展的巨大潜力。易会满表示，我国资本市场的韧性在增强，抗风险能力在提高。
【展恒解读】
目前市场估值仍处于历史的相对低位，具有良好的投资价值。尽管A股短期处于调整状态，但A股的估值水平整体已经处在历史较低的区间，在不考虑外部冲击的情况下，国内宏观经济长期发展趋势仍然向好，经济基本面为资本市场提供了有力支撑。一系列深化改革开放和提振实体经济的政策举措正逐步落地，经济稳中向好的总体判断符合当前实际和今后走向。中长期来看，随着国内改革开放的进一步深入推进，资本市场各项制度的不断健全完善，投资者结构的优化，当前A股市场的投资性价比不断凸显，当前或是布局A股市场的较好时点。
【操作建议】
基于我国目前股市估值较低，且随着MSCI与富时罗素的共振下，外资持续布局A股，目前A股的投资价值较高。而随着目前股市的震荡，众多资金表现出了明显的避险倾向，为分散投资风险，把握中长期投资机会，建议投资者可投资博时裕富沪深300A（050002），该只基金是一只被动指数基金，削弱了个基主动管理方面的风险；成立于2003年8月26日，成立以来业绩表现优良，中长期业绩均成功跑赢沪深300，2016年换基金经理之后，有明显超额收益，成立以来年化回报达到9.83%，高出沪深3002.43%；该基金以制造业和金融业为主，兼顾其他行业，行业比较分散，投资风险较低；而且基金经理桂征辉管理的10只基金有8只为被动指数型，跟踪误差较小。
二.上周两市情况
股票市场:
数据来源：展恒基金研究中心
数据区间：2019/5/27-2019/5/31
【市场行情】
上周市场震荡走高，上证综指全周上涨1.6%收2898.7点，深证成指全周上涨1.66%收8922.69点，创业板指全周上涨2.76%收1483.66点，成交方面，市场单周日均成交额为4578亿元，环比增加64亿元。行业方面，农林牧渔全周上涨12.42%，有色金属全周上涨6.83%，电子元器件全周上涨4.41%，通信、国防军工、电力及公用事业全周涨幅居前；两市仅两个行业全周下跌，煤炭下跌1.06%，银行全周下跌1.08%。
【原因分析】
中美贸易谈判黑天鹅的出现以及后续华为封锁事件所引发的摩擦升级超出预期，这也使得国际风险偏好被压制、北上资金持续流出，五月下旬MSCI提高A股市场纳入权重等利好影响被冲淡。上周市场震荡走高，央行重启7天逆回购向市场注入流动性，改善前期流动性不确定性因素；叠加科创板3家公司准备上会，距离科创板正式发行又推进一步，上周市场强势反弹，通信、计算机、电子、非银等版块表现较优。
虽然上周主要股指均取得正涨幅，在汇率稳定与科创临近的预期下，市场人气一定程度激发。但谨慎情绪较为明显，周五成交量显著缩小，加仓交易意愿有限。随着贸易战后续影响展开，关税制裁与反制裁陆续进入落实的时间窗口，短期反弹行情驱动力的持续性与空间性有限。
【未来展望】
经济企稳的基础尚未完全牢固，从近期宏观经济数据来看，经济短期内企稳，基本得到共识，但需求不足问题较突出。首先，短期内包括海外在内的货币政策，持续宽松的节奏减弱。其次，制造业PMI连续两个月回落，5月跌至荣枯线下方，且降幅持续扩大，重新回落到荣枯线以下。外需波动冲击，小微型企业供需增速下降，但大型企业PMI仍高于临界点，大型企业基础作用良好，生产增速处于上行通道。
对于后市，仍需关注结构性机会。根据近期市场表现，市场已进入了一个相对平静的时期。A股经过多年的发展与扩容，体量较大。近期的市场从四月开始更多是结构化行情，建议投资者保持合理的仓位，减少频繁调仓。首先，从市场内部看，贸易战辐射下的热点板块，如稀土永磁、军工等概念不断涌现。其次，随着美国经济数据的疲软，避险情绪的升温，黄金ETF也是重点关注的对象。第三，寻找增长亮点，结合内需改善，大消费和高端制造的双升级、农业主题、硬核科技也是近期值得关注的领域。
债券市场：
数据来源：展恒基金研究中心
数据区间：2019/5/27-2019/5/31
【市场行情】
上周中国各期限国债收益率小幅下跌，10年期国债收益率下跌3.74BP收于3.27%；各期限国开债收益率小幅上升，各期限不同信用等级的信用债收益率均不同程度小幅上升。上周信用债成交大部分有所下降，企业债和中票日均成交量有较大幅度下降，公司债日均成交量小幅下降，短融日均成交量有所上升。转债方面，再次走出与正股相反的趋势，标普中国可转债下跌0.76％，交易量继续下滑至日均65亿。
【原因分析】
首先，国内经济数据显示中国4月工业企业利润继续下降，可能是受到供需下降、生产和销售前移所致，中国5月PMI快速下滑0.7至49.4，从分项来看新订单指数、就业指数和小企业PMI指数并不乐观，中美贸易摩擦对中美的影响已经开始显现了。其次，近期美国长债收益率下行，曲线倒挂，预示美国经济将步入衰退，倒逼美联储货币政策再度放松，国内货币宽松的外部压力减轻。而中美利差走扩，也为国内债市收益率下行打开空间。最后，上周权益市场震荡反弹，主要股指均小幅收涨。但转债全周收跌，估值明显压缩，其中由于包商银行事件的影响，上周银行转债大跌，跌幅远超正股，投资者担忧事件发酵会引发部分城商行的信用风险。
【未来展望】
债券市场表现依旧向好，有三大因素支撑债市未来继续上涨：一是海外宽松预期升温。由于美国再次发动对墨西哥的贸易战，引发美国股市大幅下跌，10年期美债利率大幅下降，目前中美10年期国债利差已经超过110bp。二是国内经济下滑。5月需求和生产指标再度下滑，而通胀预期也大幅下降，基本面支持债市继续上涨。三是打破刚性兑付，在长期将降低货币增速，有利于利率中枢下行。综合来看，虽然包商银行事件会在短期冲击市场流动性，但在央行利率走廊的维稳之下，债市不会重演13年钱荒事件。而在5月份2.6%左右的DR007均值之下，当前3.3%左右的10年期国债具有明显的配置价值。
三、历史调出基金
四、晋商银行优选之星&定投基金表现
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