一、市场热点解读
1、财政部：进一步加大授权力度 促进科技成果转化
财政部发布关于进一步加大授权力度促进科技成果转化的通知。通知指出，中央级研究开发机构、高等院校对持有的科技成果，可以自主决定转让、许可或者作价投资，除涉及国家秘密、国家安全及关键核心技术外，不需报主管部门和财政部审批或者备案。地方财政部门要将支持科技成果转移转化、推动科技创新作为重要职责，结合本地区经济发展、产业转型、科技创新等实际需要，制定具体规定，进一步完善科技成果国有资产管理制度。
【展恒解读】
A股重拾涨势，消费板块、科技板块齐飞，“结构牛”再现。展望后市，科技和消费未来或仍是A股的主线。全球降息进程带来的宽松环境，以及宽松环境下“资产荒”现象的再次出现，使得资金配置权益资产的意愿大幅增加，主要配置方向应放在科技和消费之间。
【操作建议】
在操作上，投资者可多关注核心科技，择机加大配置力度。华安媒体互联网（001071）是一只新兴成长基金，重仓中小盘成长股，专攻互联网和科技制造。对于接下来的市场行情变化，下半年科技类资产有望获得更好的表现。该只基金在2018年同类型基金几乎全部收益为负的情况下，它取得了正收益，在颓市中反弹很好，震荡市中或也具有良好的增长潜力。该基金股票仓位常年保持高位，风格激进，其收益风险特征更适合风险等级中高及以上的客户定投。
2、新一轮中美经贸高级别磋商取得实质性进展
10月10日至11日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方在两国元首重要共识指导下，就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排，同意共同朝最终达成协议的方向努力。
【展恒解读】
中美贸易初步协议达成，意味事件本质方向的转变，有助于修复市场情绪和风险偏好，助推市场进入新一轮的反弹。市场在去年以来由于外部环境的不确定性和国内金融周期收缩一直处于避险为主的模式，这促使市场与经济的表现往往同步，而随着中美贸易外部环境改善以及国内金融环境的优化，市场的风险偏好有望提升，这也可能促使市场提前反映经济，而经济在四季度企稳概率较大，市场有望接力经济预期而进一步反弹。
【操作建议】
投资者可选择跟踪沪深300的指数型基金，在操作上，博时裕富沪深300A（050002）不仅可以把握股市中长期投资机会，而且可以分散投资风险，该只基金是一只被动指数基金，削弱了个基主动管理方面的风险；成立于2003年8月26日，成立以来中长期业绩均成功跑赢沪深300，2016年换基金经理之后，有明显超额收益，成立以来年化回报达到10.21%；该基金以制造业和金融业为主，兼顾其他行业，行业比较分散，投资风险较低；而且基金经理桂征辉管理的10只基金有8只为被动指数型，跟踪误差较小，投资者可以选择定投该只基金。
3、EPFR数据显示股债轮动加速
资金流向监测机构EPFR最新公布的周度数据显示，在最新一个统计周中，全球股票型基金出现大规模资金外流，而且具有普遍性，即新兴市场、美国、欧洲、日本股基均“失血”；而同期全球债券型、货币型基金均大幅“吸金”。
【展恒解读】
在美国经济衰退“疑云”挥之不去、欧洲主要经济体经济数据爆冷不断、欧美贸易紧张局势加剧的背景下，海外市场前景难料。相对于欧美股票市场，A股市场指数点位与相应估值依旧处于偏低水平，在内地资本市场对外开放不断扩大、政策红利不断释放、外围市场不确定性加大的背景下，A股市场可能成为全球市场“价值洼地”。
【操作建议】
操作上，可同时把握股债两市的收益。易方达稳健收益A（110007）自从2005年9月19日成立以来，该基金收益稳步上涨，年化收益达7.18%，今年以来收益11.66%，适合投资者长期持有。该基金是一只混合债券型二级基金，股票仓位为15.85%。该基金自成立以来多次荣获上证报金牛基金奖和明星基金奖。易方达基金公司是国内基金行业中为数不多的“全牌照”公司之一。公司债基规模和债基平均收益均为行业领先。基金经理胡剑拥有超13年的证券从业年限和超过7年的公募基金管理经验，在管规模571.47亿，历任基金收益表现良好，排名多数为中等偏上，管理的基金更是连续多年获得基金行业金牛奖。胡剑在券种配置上较为灵活，擅长券种之间的轮动，主要在信用债、利率债与可转债之间进行多元化的灵活配置。
4、估值探底 公募捕捉港股机会
三季度以来，港股市场深度回调。港股近期延续调整态势，虽然受到一系列事件影响，港股投资预期被普遍看低，但其低估值更能增加港股吸引力。在此背景下，内地资金大举趁低吸纳，2019年以来南向资金净流向港股的规模高达近1400亿元。
【展恒解读】
展望四季度，港股估值目前已回到底部区域，结构性投资机会将凸显。其中，内需驱动属性行业与科技驱动行业将具备投资价值，借道相关基金参与行情则是投资者理想选择。
【操作建议】
对于希望享受A股牛市的利好环境，又不想错过进入港股市场的大好时机，对这样的投资者来说，沪港深基金是一个良好的选择。博时沪港深优质企业A（001215）成立于2015年5月14日，是一只混合基金，股票投资比例0-95%，仓位十分灵活，同时该基金对港股的投资比例不超过基金资产的40%。好的业绩源自基金管理人强大的管理实力。博时基金对该基金给予了“总监级”基金经理的高规格配置，基金经理王俊为博时基金研究部总经理，具有近10年的投研从业经历，基金管理经验丰富，在多年的投研经历中，逐渐形成了坚守价值投资、扎根于深度基本面研究的投资风格，擅长挖掘价值低估的投资标的，把估值的合理性作为投资的最重要依据。投资策略方面，博时沪港深价值优选通过对符合或引领中国经济转型优质企业的深入研究，采用价值投资策略对沪港深市场进行投资，把握港股通开放政策带来的投资机会。
二、上周两市情况
股票市场:
数据来源：展恒基金研究中心
数据区间：2019/10/8-2019/10/11
【市场行情】
上周沪指周涨1.42%，收于2973.66，深成指周涨1.23%，收于9666.58，创业板指周涨，收报1666.83。资金方面，节后北上资金流入持续减速，上周净流入33.89亿元，前值45.29亿元。虽然长假期间受美国经济数据不及预期影响，全球股市全线下跌，但A股节后走出独立行情节，沪深指均实现四连阳。
【原因分析】
周一并未受假期海外市场波动加大的影响，周二受创业板改革预期带动中小票走强，周四开始受贸易谈判预期改善带动，市场普涨。
【未来展望】
新一轮中美经贸高级别磋商在多个领域取得实质性进展。同时，美联储宣布扩表计划，有利于提升全球风险偏好。在国内货币政策保持定力情况下，人民币资产吸引力进一步凸显，低利率环境有利于股市表现。行业选择上，从资本市场开放下外资流动、资产稳定性、以及估值切换来看，大金融等低估值蓝筹和优质成长值得关注金融和消费板块；从中美贸易摩擦缓和带来的风险偏好提升，流动性改善预期，产业发展趋势以及政策引导方向，以及中美贸易战背景下的自主可控等，未来科技领域仍是值得配置的领域。
债券市场：
数据来源：展恒基金研究中心
数据区间：2019/10/8-2019/10/11
【市场行情】
上周债市下跌。1年期国债收于2.56%，较前一周上行1BP；10年期国债收于3.16%，较前一周上行1BP。1年期国开债收于2.73%，较前一周上行3BP；10年期国开债收于3.57%，较前一周上行3BP。信用债方面，上周信用债净供给大幅减少，收益率下行为主。上周主要品种信用债一级市场净供给-155.21亿元，较前一周大幅减少。转债方面，转债指数上涨。上周中证转债指数上涨1.48%，日均成交量35.9亿元，环比下降16%，行业全面上涨。从风格来看，高价券涨幅较大，大中小盘券涨幅相当。
【原因分析】
利率债方面，十一长假间公布的美欧经济数据基本走弱，而日债暴跌、特朗普面临弹劾压力，全球资本市场风险偏好下行。因此，节后第一个交易日，债市高开高走，全天大幅上涨。上周并未公布重要经济数据，基本面增量信息有限，而跨季后资金面惯性宽松，亦对市场相对利多。然而中美摩擦一波三折，在美将28家中国实体列入出口管制“实体清单”后，中方访美按计划进行，特朗普发推文表态乐观，从而后半周市场风险偏好回升，表现为股债跷跷板效应。从债市单日表现来看，至周三中美纷争尚处于模糊阶段，消息面较为杂乱，但债市先跌为敬，总体而言反映出市场在长端利率的交易情绪较弱。信用债方面，三季度以来，市场期盼的宽信用政策迟迟看不到身影，即便是9月初央行宣布降准之后，债市也没有迎来上涨，反而因为货币宽松不及预期进入了持续的震荡调整期。
【未来展望】
利率债方面，美联储重新扩表，中美利差高位，国内债市吸引力显著。但国内基本面并不支持货币政策大幅放松，短端利率大幅下行受阻。资产荒背景下利率大幅上行空间也不大，因此未来债市或将延续震荡格局。信用债方面，货币政策大概率会保持稳健，更多会通过改革的方式定向降低企业部门利率，这也意味着企业融资端的改善是一个逐渐显效的过程。而从发债企业经营状况看，盈利尚未有明显好转，外部筹资环境恶化，不少行业开始加快周转回流现金。内外交困状况持续下，四季度信用债到期压力仍大，违约风险不排除有再次升温的可能。转债方面走势基本跟随正股，权益市场经历9月下旬的回调之后上周再度反弹，短期受益于中美贸易摩擦的缓和，或仍有交易性机会。
