一、市场热点解读
1、债市持续调整，多只中短债基金打开大额申购
近段时间，债券市场跌跌不休的走势让人揪心。中债一年期国债到期收益率从4月29日的1.1177%直线上升至6月12日的2.0504%。调整也给中短债基金带来赎回压力，近期多只中短债基金放开大额申购。
【展恒解读】
此次短久期债券调整幅度大于长久期品种，而购买中短债基金的客户的目的是寻求货币基金的替代。货币政策边际收紧成为部分投资者对债券市场偏谨慎的理由，也有投资者坚持经济难以大幅好转的观点继续做多债市。
展望后市，货币政策是否收紧、经济基本面能否出现快速复苏将决定债券市场的未来走势。当前国内外经济已从一季度的大幅下行中有所修复，但经济的复苏之路并不如预期的那样乐观，货币政策的拐点暂未能看到，未来债券市场呈现宽幅震荡格局，带来较多的交易性机会。
【操作建议】
近期受北京疫情影响，可能会影响经济复工复产进程，进而影响投资者对于经济基本面的预期，预计利好债市。在操作上，可选择华安纯债A（040040），该基金属中长期纯债基金，重点投向高等级企业债，同时配置少量金融债，安全边际比较高；持券集中度较为适中，前五大重仓券仓位14.20%，投资风险相对可控；基金经理苏玉平投资经验丰富，有着9年以上的公募基金管理经验；该基金为纯债型基金，与权益市场相关度较低，基金风险低于股基和债基。
2、风险偏好提升，公募看好科技成长板块
上周A股震荡，成长板块表现强势，北向资金净流入近50亿元。随着国内复工复产有序推进，市场供需状况持续好转。在当前全球股市持续回暖背景下，A股仍将震荡上行。随着风险偏好持续提升，TMT等科技成长板块，尤其是通信等细分领域，有望跑出更好的相对收益。
【展恒解读】
近期以来，外围的扰动因素对华为产业链的风险偏好有所压制。但从对冲角度出发，部分国产半导体设备和材料个股会受到资金追捧。市场更倾向于选择对冲板块和确定性板块。比如，一些国内晶圆制造厂家将会进一步加速对先进制程的研发和扩产，进而带动对国产设备和材料的扶持。
【操作建议】
近期明星基金经理冯明远又有一只新发基金上线，结合明星基金产品被追捧的趋势，预计明星基金经理管理的基金产品都会受到关注。在操作上，可选择信达澳银新能源产业股票（001410），从过去3年的净值走势来看，该基金始终大幅跑赢业绩比较基准与大盘，持续获得超额收益，展现出优秀的盈利能力；据Q1季报显示，该基金重仓科技板块和金融板块股票，配置策略符合当下行情；从投资方向来看，看好新能源与科技，聚焦新能源、5G、半导体、云计算等领域；基金经理冯明远，信达澳银权益投资总部副总监，凭借出色的投资选股能力，广获投资者和业内权威机构认可。投资运作中，对细分行业进行持续密切的调查研究，遵循严格的挑选公司框架；该基金一季度规模增长近3倍。
3、医疗主题基金“霸占”收益排行榜，大部分收益率超20%，9只收益率超5成
6月12日，在隔夜美股大跌的情况下，A股市场大幅低开后走高，医药是其中表现得最为强势的板块之一。今年以来，受疫情等因素影响，医药板块涨幅遥遥领先于其它板块，医疗主题基金也牢牢“霸占”了基金收益率排行榜上的绝大多数席位，9只医疗主题基金收益率超过50%，大部分医疗主题基金的年内收益率都在20%以上。
【展恒解读】
在利率下行的环境下由于医药行业的稳定性和持续成长性，长期价值仍被低估。对于投资者而言，需要考虑的是医药行业这条赛道是否符合自己的投资方向，资金久期是否匹配，建议弱化对资产进行择时的考虑，把握中国医药行业的长期投资机会。近期国内疫情二次爆发可能性增加，利好医疗板块。
【操作建议】
因为未来新冠疫苗花落谁家尚未可知，但投资指数基金做一揽子布局可以静等板块红利。在操作上，可选择华夏医疗健康（000945），该基金适合定投。该基金也是国内首支大健医疗产业基金产品，投资范围覆盖大医疗健康产业，包括从事医疗卫生、促进人们物质与精神生活健康的相关产品或服务的研发、生产或销售的公司或潜在公司；基金经理陈斌为清华大学北京协和医学院内科学博士，科班出身，对国内医疗体制拥有深刻的理解，甄选医药行业牛股更加得心应手。
4、321亿！年内最大规模基金成立 45万人疯抢！6000亿“弹药”杀向A股
继易方达均衡成长股票基金一日吸金近270亿元并刷新年内募集最高纪录之后，仅仅时隔半个月，年内单只基金首发纪录再次被刷新，南方成长先锋基金一日吸金超321亿元。
【展恒解读】
自5月份以来，基金发行市场火爆，6月份更是出现较多爆款。近期的爆款产品，不少都是绩优基金经理推出的新品种，或是有些品牌感召力强的公司发行品种。我们预测这一趋势还将继续，可能会“经常性”有一些爆款基金出炉。
【操作建议】
在操作上，可选择易方达消费行业（110022），该基金由明星基金经理萧楠管理，且疫情背景下，消费板块更具确定性。经历史验证，消费行业板块穿越牛熊市场，长期投资大概率可获得收益。在越来越由消费驱动的中国经济体中，寻找优质消费进行配置也是必要的；基金经理在2016-2019年期间皆取得超额回报；历史持股平均仓位80%以上，重仓股集中度较高；基金经理深耕消费领域、精选消费个股；投资经理萧楠投资年限7年左右，在任管理的基金多次获得奖项。
5、传媒板块掀涨停潮！至暗时刻已经过去？
6月12日，传媒板块受外部因素低开后，迅速强势拉涨，截止发稿，板块涨幅超1%，近10只个股涨停。近日，随着复工预期高涨，A股市场上传媒板块也闻风而动，数据显示，近5日申万一级休闲服务和传媒行业分别以4.58%和2.93%的涨幅领涨各大板块。
【展恒解读】
当前对线下娱乐仍保持谨慎观望的态度，线上仍然是首选。传媒板块细分领域众多，包括视频、直播、游戏、电影、数字出版、在线教育等，选股难度大，普通投资者可以选择借道基金一键布局。传媒目前进可攻退可守，投资传媒主题基金可以选择定投的方式低位布局，长期投资。
【操作建议】
在操作上，可选择华安媒体互联网（001071），该只基金属新兴成长基金，专攻互联网和科技制造，这正是新经济增长的核心动力；在5G浪潮中，随着我国科技创新能力升级，硬核科技将成为投资的新风口。在以往的跨年行情中，一般而言，前一年四季度表现突出的板块在次年也有望延续升势；颓市中反弹很好，2019年获得了101.70%的投资收益，在同类基金中排名2/1805；该基金风格激进，股票仓位常年保持高位,更适合风险等级中高及以上的客户配置。
二、上周两市情况
股票市场:
图1
数据来源：展恒基金研究中心
数据区间：2020/6/8-2020/6/12
图2
【市场行情】
据图1 可知，上周A股跟随外盘回调，外资结束净流入，创业板指涨幅最大，周涨1.86%，上证50下跌最多，周跌0.42%，上证综指周跌0.38%。中小板指、深证成指、中证500，沪深300分别周涨0.98%、0.64%、0.11%、0.05%。行业表现方面，上周排名前三的行业分别为休闲服务（6.96%）、传媒（3.63%）、医药生物（3.57%），排名后三位的分别是农林牧渔（-2.62%）、建筑装饰（-1.72%）、银行（-1.57%）。
资金方面，上周北向资金终结连续14日净买入，上周累计净买入49.15亿元，周五合计买卖总额达876亿元，为5月6日以来新高。风格上，上周金融股跌1.40%，周期股涨0.24%，消费股涨1.28%，成长股涨0.87%，稳定股跌1.07%。估值方面，上周全部A股市盈率为18.78倍，环比上升0.07%，剔除金融、石油石化股后市盈率为33.59倍，环比上升0.73%。
【原因分析】
A股跟随外盘回调，外资结束净流入。上周美联储发表对经济的悲观预期及宣布维持当前利率水平后美股大跌，A股也随之回调。此外，北京时隔56日之后再次出现新增确诊病例也影响了投资者的情绪。板块方面，受海南免税及王府井免税等消息的刺激，休服板块领涨两市。
【未来展望】
从短期来看，注册制带来的主题性投资机会有限。主要原因是市场对创业板注册制改革早有预期，本次方案与此前公布的草案差别不大，投资者的分歧已较为充分的反应在股价上，主题性的投资机会有限。但从中长期来看，认为注册制改革有助于我国资本市场的成熟和完善，而券商板块将最先受益。
本土疫情再度反复，对资本市场或有两方面的影响：其一，此前全国所有县市风险等级均已降至低风险，国内疫情对A股的影响已微乎其微。但北京连续三日出现新增确诊病例后，引发了社会对疫情是否会再次爆发的担忧，不利于市场估值上行。其二，该事件在短期内会降低三文鱼以及海鲜类产品的需求，利空水产养殖板块，利好畜牧养殖板块。
股市展望，认为本周股票市场仍旧以震荡为主。从短期来看，疫情或成为影响市场走势的关键因素。目前北京及各省市均采取了有力措施，疫情二次爆发的可能性不大。但由于疫情短期走势不确定，规模不确定，由此对各板块的影响也较难估计。综合来看，本周市场的不确定性较高。
配置方面，短期利空不改中长期向好走势，关注优质个股错杀后的配置机会。其一，关注畜牧养殖板块，消费者对海鲜的规避会增加对畜禽肉类的需求。其二，关注优质个股错杀后的配置机会，北京新增确诊人数持续走高，何时能得到控制未知，短期内会引发投资者的担忧，不利于市场估值上行；但目前中国的防疫体系健全，人民防控意识高，疫情也较早得到发现，大规模爆发的风险较低。故短期扰动不改长期向好的走势，优质个股因情绪错杀后可进行配置。
债券市场：
图3
数据来源：展恒基金研究中心
数据区间：2020/6/8-2020/6/12
【市场行情】
上周央行公开市场净投放2000亿元，下周央行公开市场有4200亿逆回购到期，MLF回笼2400亿元。从资金面来看，上周Shibor隔夜、DR001、R001均值环比有所下行。收益率方面，短端和长端下行。上周五1年期国债收益为2.0505%，较上周下行2.97BP。10年期国债收益率2.7451%，较上周下行10.24BP。
信用债二级市场的交易量同样逆转下降趋势，转而大幅增加，其中短融和中票的交易量增幅较大。信用利差方面，上周除5年期外的其余期限各类信用债的信用利差均保持扩大趋势。
可转债：近期美股高位回调风险加大，引发避险情绪。当前可转债整体估值水平，偏股型转债估值水平普遍较高。当前，国内政策进入实施调整阶段，转债市场近一月来波动较大。
【原因分析】
过去一周，债市反弹明显。具体来看，债市上涨的原因主要有两点：（1）央行周一公告称，将于6月15日左右对本月到期的中期借贷便利（MLF）一次性续做，稳定市场预期意图明显；（2）因担心美国疫情二次爆发，全球风险资产于上周四走弱，债市情绪因此得到提振。另外，5月CPI低于预期也对债市形成利好。
【未来展望】
经过连续调整，债市的下跌风险虽然较4月有所降低，但考虑到经济基本面仍处于继续回暖过程中；信贷、社融增速也在不断上升，宽信用格局愈发明显；且我们预计疫情二次大爆发的概率较小，虽然北京又出现新冠感染现象，但在有前期武汉及全国抗疫经验的前提下，相信北京的疫情苗头很快将被扑灭。我们预计后续债市仍将保持偏弱格局。
操作策略：利率债仍然以交易策略应对，边打边退，建议抓住市场机会逐步减仓利率。信用债票息打底，局部增强。下半年经济与政策向常态逐步回归，信用直达实体经济、疫情缓解意味着企业基本面将出现改善适度关注信用下沉主题。利率久期策略大不如前，信用债票息机会相对占优。货币政策常态回归，杠杆策略空间收窄。建议关注短久期高票息品种的投资机会，ABS、私募债仍有机会。转债方面，自下而上挖掘结构性机会仍是关键。继续关注基建收益标的、业绩确定性强的生物医药、食品饮料标的、受益于政策扶持的新能源汽车和半导体、通信标的。
