一、市场热点解读
1、第十七届“金基金”奖揭晓
备受业界关注的第十七届“金基金”奖6日正式揭晓，一批优秀的基金公司和基金产品脱颖而出。“金基金”奖是由中国基金业协会授权基金评奖机构——上海证券报社，并由专业基金评价机构中国银河证券股份有限公司、晨星资讯有限公司、上海证券有限责任公司提供数据和研究支持，共同推出的基金业专业奖项，至今已走过十七年历程。
【展恒解读】
在奖项评选中，采取定量评价为主、定性合规评价为辅的原则。第十七届“金基金”奖评选坚持长期评价原则，取消了一年期的奖项，增设了七年期、十年期等长期奖项。在评选中采用宁缺毋滥原则，对获奖名单进行了大幅精简和优化，获奖公司和产品含金量大幅提升。
【操作建议】
从奖项评选结果看，汇添富价值精选、易方达中小盘、华泰柏瑞价值增长、景顺长城优选、银华富裕主题以及诺德成长优势等基金获评“金基金·偏股混合型基金十年期奖”。汇添富价值精选（519069）和景顺长城优选（260101）为展恒优选50名单基金。
在操作上，可选择汇添富价值精选（519069），该基金属成长风格基金，一季度重仓金融行业，在当前的结构性行情下，近期金融板块已有不错的涨幅;该基金年化回报同类排名4/210，连续多年获奖。景顺长城优选（260101），该基金收益较稳，回撤较低，成立以来年化回报达到16.86%，今年以来收益表现较好，连续5年业绩表现优于同类平均及沪深300；基金经理杨锐文对管理的基金的重仓股都进行持续高频追踪，确保研究上能够超越市场，也以动态的视角持续观察行业和公司，进行上下游逻辑验证。
2、“蓝筹牛”引爆A股！有哪些大盘蓝筹风格基金可选？
下半年市场才开始，“蓝筹牛”格局便显现出来。7月份以来低估值顺周期板块大幅领涨，上周银行和非银金融组成的金融板块以及地产板块，甚至二线周期蓝筹如煤炭、钢铁等均集体大涨，其中非银金融涨幅最多，为13.51%。牛市格局首选券商，保险和地产也可关注。
【展恒解读】
蓝筹股一般指长期稳定增长的、大型的、传统工业股及金融股。价值型基金追求稳定的经常性收入，一般以大盘蓝筹股为主，像一些金融、公用事业的股票是价值型基金比较常投资的方向。
券商因为自营业务收入占比较大，叠加经纪业务收入占比，业绩往往要等到牛市到来才会有不错的表现。如果乐观判断下半年会在三千点位置企稳并稳步爬升，那么券商板块极有可能也会有不错的表现，从今日大盘的强势上涨力度来看，我们基本可以确定牛市来了。
【操作建议】
传统基建和龙头银行拿券商牌照都在稳步推进。传统基建衍生的地产板块目前估值处于历史相对低位，不排除下半年出现补涨的可能，地产龙头股近期也出现了大爆发，所以投资者可考虑配置泛金融(地产)主题类基金。在操作上，可选择工银瑞信金融地产（000251），该基金属偏股混合型基金，年化回报率为21.50%，同类排名前10%，自成立以来连续7年跑赢大盘和同类平均；投资策略方面，通过分析金融地产行业的商业模式与利润区，深入挖掘金融地产行业内治理结构与成长潜力良好、具有行业领先优势的上市公司进行投资，在控制投资风险的同时，力争通过主动管理实现超越业绩基准的收益。
3、“结构牛市”演绎 基金机构寻找“洼地”机会
“结构牛市”演绎至今，前期强势股进入“滞涨”阶段，非银金融、房地产等前期蛰伏的板块接棒牛市行情，市场机会开始扩散。在此背景下，追高前期上涨品种存在着较大的短期压力，而相对的“估值洼地”因有估值低优势，在一些压制因素得以消解后，将展现较好的估值修复能力，为投资提供较好的机会。
【展恒解读】
目前来看，“结构牛市”仍然是市场的主流观点。“结构牛市”也不一定继续在消费、医药、科技这三大领域中打转。下半年市场的结构有两种可能性，第一种是领域不变，但是行情从一线龙头扩散到二三线；第二种是周期板块开始补涨。
【操作建议】
不过，在市场风格将动未动之际，对于低估值机会，也得擦亮眼睛精挑细选。周期股立足于经济基本面改善的预期，且当前处于低估值水平，后市将迎来补涨的可能。在操作上，可选择中欧新蓝筹A（166002），大盘平衡型风格，重仓制造业，连续多年获奖。行业配置上涉及化工、科技、非银金融等众多行业，集中风险较低；基金经理系周蔚文投研经验丰富，偏股年化回报19.29%；投资策略方面：除了科技、医药、消费等行业外，大多数行业股票估值都比较低。长期看好受益经济转型与社会发展趋势的结构性投资机会，寻找未来行业好转的中长期机会，以求创造更大的超额收益率。
4、一周飙涨5800亿后 证券业再获两大利好！
7月3日盘后，券商再有好消息传来。为进一步提高市场服务水平，中国证券金融股份有限公司对《中国证券金融股份有限公司转融通业务保证金管理实施细则(试行)》第十九条和《转融通业务合同》(以下简称《合同》)第六十九条进行了修改，取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制。还有中国人民银行会同中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局发布了《标准化债权类资产认定规则》。
【展恒解读】
关于证金公司取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制，这应该是鼓励大家去做大融资融券的规模，准确地说，是鼓励头部券商做大融券市场的规模。融券应该是券商的一个业务突破口，与国外相比，券商的融券业务还有很大的发展空间。
关于中国人民银行会同中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局发布了《标准化债权类资产认定规则》。文件短期内意义不是特别大，但长期还是充满想象力。现在处于资管新规过渡期，后续的非标转标难度会加大，非标融资压力也会大幅增加。近两年，很多银行已经开始转型，过去一年的利率债，银行配得最多。而今年，对权益类资产的兴趣也有明显提升。但是他们还在寻找最稳妥的参与方式，比如定增配资等这些14-15年玩过的相对比较稳定的套路。
【操作建议】
每次牛市来临，券商板块最先启动。在操作上，可选择鹏华中证证券（160633），该基金属被动指数型基金，通过紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化；基金经理陈龙专门从事被动指数型基金管理，管理业绩表现也不错。
5、“买买买”热情高涨！多位明星基金经理即将带货上线，值得追吗？
本周又一批重磅权益基金陆续投入市场，3只可参与创业板战略配售的公募基金将于7月7日同日发行，还有一批长期业绩突出的明星基金经理也将带货上线。选择爆款基金时，除了基金经理能力强，最好基金公司也有较强的团队投研实力，这样的基金才会有持续好业绩。
【展恒解读】
过于与未来，优秀基金经理始终是市场中的稀缺品种。能够称之为明星基金经理，往往具有突出的主动管理能力，管理基金的中长期业绩较为突出。
【操作建议】
下表是近期明星基金经理管理的本周新发基金名单。
二、上周两市情况
股票市场:
图一
数据来源：展恒基金研究中心
数据区间：2020/6/29-2020/7/3
【市场行情】
上周（6.29-7.3）市场行情显著回暖，重要指数均实现较大涨幅，上证50收涨7.33%，沪深300收涨6.78%，上证综指收涨5.82%，中小板收涨5.37%，而前期较为强势的创业板涨幅相对落后，全周收涨3.36%。成交方面也显著放量，全周成交4.62万亿元，尽管受6月底时点效应影响，市场在前两个交易日并不活跃，但进入7月份后市场活跃度显著提高，最后两个交易日两市日成交量连续破万亿。与此同时，北上资金在最后两个交易日连续流入百亿规模，全周净流入288.62亿元。行业方面，申万28个行业均实现大幅上涨，其中以休闲服务、非银金融和房地产涨幅居前，分别上涨了27.19%、13.51%和9.67%，而钢铁、医药生物、纺织服装涨幅相对居后。
【原因分析】
7月1日前后市场风格已经发生显著改变：前期强势的医药生物、TMT板块转为弱势，以大金融和煤炭、建材为代表的顺周期板块领涨全市场。从资金方向上看，内外资合力打出风格切换的第一枪，北上资金全面切换向低估值+顺周期，普通股票/偏股混合型基金正在积极布局价值风格。
【未来展望】
上周金融、地产板块强势上涨，部分周期板块也有所表现。总结历史规律发现，在每一轮金融上涨行情中，周期也同时具有可观涨幅，一定程度上可以说，金融是“周期之眼”，后市预计周期板块会继续表现。
疫情度过最严峻的时刻之后，货币政策转为“信用扩张”，无风险利率中枢确定上行，价值/成长的天平正重新平衡。走出疫情后的环比改善+2019Q4开始的周期性复苏与宽信用、宽财政将形成合力，共同推动经济复苏，而这种复苏已逐步被债券与商品市场认知，但价值股对其的定价才刚刚开始。风格切换初期，机会将存在于广泛的价值股中，属于早进入者的“掘金时刻”已经开始。
行业配置上：第一，受益于投资确定性快速复苏、当前估值仍较低的：建材、建筑、工程机械；第二，处于周期底部，环比改善刚被定价的：化工、煤炭；第三，低估值且存在巨大修复空间的：房地产、非银；第四，顺周期消费：家电，白酒，汽车。
债券市场：
图二
数据来源：展恒基金研究中心
数据区间：2020/6/29-2020/7/3
【债市回顾】
上周（6.29-7.3）公开市场到期央行无操作，全周净回笼资金4900亿，其中周一和周二为二季度末最后两天，银行间跨季资金价格较高，跨季后资金价格大幅回落。债市方面，虽然降准预期落空，但是资金面在央行的呵护下相对平稳，公布的6月份PMI略好于预期，央行下调再贷款和再贴现利率0.25%，资金面紧张情绪缓和后，债券收益率略微下行，尤其是短端品种买盘情绪活跃，债市整体呈现区间震荡状态。
利率债二级市场方面，利率债收益率短降长升。7月3日，1年期国债收益率为2.0976%，较周三下行5.19BP；10年期国债收益率报2.8974%，上行3.6BP。1年期国开债收益率报2.1924%，较上周三下行10.14BP；10年期国开债收益率报3.1701%，上行3.01BP。
信用债二级市场方面，上周合计成交5773.17亿元。银行间市场是公用事业行业比较热门。交易所市场是建筑装饰行业受到较多关注。上周3年期和5年期中票收益率有所下滑。期限利差方面，3年期中票期限利差有所收窄，5年期中票期限利差有所走扩。信用利差方面，1年期不同等级期限利差均有所走扩，3年起不同等级期限利差均有所收窄。
可转债市场方面，上周中证转债指数大幅上涨，周度环比涨跌幅为4.27%。
【债市展望】
展望未来，国内疫情控制相较国外效果显著，经济基本面缓步回升概率较大，政策方向逐步向宽信用发力，随着经济信心的修复，宽信用的效果也将逐步显现，债市最有利阶段已经过去，由于货币政策宽松短期内退出的可能性较低，资金面降逐步收敛但不会大幅上行，债市经过对经济前景悲观和央行货币政策宽松的预期修正后，目前基本完成重新定价，经济大环境和政策取向不支持债市收益率大幅上行，下行空间也相对有限，未来债市面临方向性选择，底部逐步抬升。总结来说，目前债市走势缺乏明确的方向指引，市场总体处于多空交织的状态，后市信用债的表现或将好于利率债。
可转债市场受益于权益市场的活跃表现，目前仍对市场保持积极看法，沪深两市成交量较高的情况下，券商行业转债仍可参与，金融、地产带动的传统经济板块以及周期板块有成长性的龙头标的也可保持关注，下一观察时点为7月中旬出台的经济数据。中长期看，经济修复的斜率或将有所放缓，国内大循环下的产业升级和消费升级仍是中长期趋势。一是关注科技行业转债，信息技术创新和国产替代背景下，科技行业景气度持续提升，关注消费电子、5G基建、工业互联网、新能源汽车等相关行业转债；二是关注内需行业转债，两会政府工作报告强调要坚定实施扩大内需战略，随着国内经济活动日渐正常，内需相关行业基本面边际修复，关注如汽车、家电、商贸社服、公路物流、环保电力等行业的相关转债。
