中秋刚过，国庆长假临近。消费行业一般存在“金九银十”的说法，尽管当前福建、黑龙江疫情反复，但是作为传统的消费旺季，2021年中秋消费热点仍然频出，整体消费市场呈现稳步复苏的态势。
中秋消费市场回暖
食品饮料提振信心
中秋节期间，全国各地应对多样化文化和旅游消费需求，带动了整体消费市场稳步复苏。经文化和旅游部数据中心测算，2021年中秋节假期3天，全国累计国内旅游出游8815.93万人次，按可比口径恢复至2019年中秋假期的87.2%。实现国内旅游收入371.49亿元，按可比口径恢复至2019年中秋假期的78.6%。上述数据显示，今年中秋消费市场回暖，食品饮料销量出现脉冲现象，这对提振整体消费市场信心、拉动数据触底回升意义重大。
宽幅震荡调整完毕？
食品饮料板块拉升
2020年，以高端白酒为代表的食品饮料板块经历了风起云涌的牛市行情，今年以来，消费板块的回调较大。2021年初至9月24日，在食品饮料行业规模前十的基金中，年内回报罕有正收益，招商中证白酒A、易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长的年内回报分别为-11.76%、-14.15%和-17.05%，而易方达消费行业的年内亏损最大达17.84%。经过宽幅震荡调整后，一些优质标的重新进入合理估值区间。双节消费属性叠加市场资金充裕的流动性，使消费板块有望迎来新一轮的反冲机会。
图表 1：食品饮料行业基金规模前十年内回报
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
回报数据截止时间：2021年9月24日
9月24日，白酒板块持续拉升，招商中证白酒指数一度达到3.95%，当日收涨2.75%。中证申万食品饮料指数盘中涨幅达4.6%，当日收涨3.64%。
图表 2：中证白酒、中证申万食品饮料指数回报
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据截止时间：2021年9月24日
而从往年来看，中秋、国庆双节时期，消费行业将进入传统旺季，消费主题基金在节日前后也将会有较高的市场关注度，或将迎来新一轮的投资机会。
疫情影响有限
食品饮料行业继续迈步向前
从食品饮料行业的上市公司情况来看，2020年度，行业板块总营业收入为7939.52亿元，其中营业收入占比最大的白酒增幅为4.09%。在利润方面，行业板块归母净利润为1403.18亿元，白酒的规模净利润总额最高，为972.65亿元，占到行业总归母净利润69%。2020年，疫情对于食品饮料上市公司的影响有限，营收和归母净利润仍保持一定的增速。
图表 3：2020年食品饮料及各细分子行业业绩增速情况
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
2021上半年，营业收入 4573.60亿元，同比增加14.99%，归母净利润872.17亿元，同比增加15.84%。
此外，相对其他食品饮料子行业，乳制品的产量在这两年有所反弹。乳制品上市公司共13家，2021年上半年，整个行业的营收和归母净利润恢复迅速，上市公司的总营收达到 894.65亿元，同比增速21.40%，归母净利润66.15亿元，同比增速达到47.26%。
图表 4：2021H1食品饮料及各细分子行业业绩增速情况
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
随着国庆长假临近，人们出行和消费的需求比中秋增加，各大商家也有望会针对国庆推出更优惠的促销活动，推动假期消费受益以白酒为代表的食品饮料消费需求增长。后续来看预计相关部门将会出台更多促消费政策，抓住岁末年初消费旺季的有利时机，以节聚势，进一步提升市场人气，释放消费潜力。
目前消费整体呈缓慢恢复态势，高端消费表现稳健。如果疫情有效控制，消费的信心也有望大幅提升。对于未来，消费支出在GDP中占比的稳步提升，是食品饮料行业走出长牛的宏观基础。在后地产时代，食品饮料是消费升级的代表性领域，大众消费崛起、结构升级持续，行业值得长期关注。
而食品饮料作为刚需，长期受益于内循环加速和消费升级，增长前景稳健，传统行业龙头股有望强者恒强，新消费品牌也有望不断崛起。从下半年宏观情况看，国内货币政策趋于宽松，利好高成长业绩高弹性标的。目前食品饮料众多龙头企业的商业模式仍然具有很强的稳定性，特别是在我国消费升级和全球货币增发的背景下，商品的需求和价格都会稳步上升，食品饮料行业长牛可期。
