12月4日，华夏基金发布公告称，公司旗下华夏鼎清债券基金成立，首募规模达106.4亿元。这标志着今年首只发行规模超百亿的二级债基金正式成立，也是今年第6只发行规模超百亿的“固收+”基金。同时也让今年百亿爆款基金数量增至40只，刷新历年之最。
“固收+”基金介绍
“固收 +”，顾名思义，主要是由“固收”和“+”两部分组成。
固收，全称是“固定收益”，通常是指相对收益确定性更强、风险更小的债券类资产。对于公募基金来说，应该包括利率债（主要指国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据）和中高等级信用债，按照目前的市场水平，这部分的年化收益大概在3%左右。
而“+”则是在“固定收益资产”的基础上投资于股票等风险相对较高的权益类资产。“+”既是+收益，也是+风险，根据风险度量的不同，可以有两个层面：
首先是债券投资层面，有三种不同方式。1）通过信用挖掘和适当下沉找到信用债中的宝藏；2）通过久期调节做做波段；3）通过杠杆套一点票息利差。
其次跳出债券投资，可以增厚组合投资收益的风险资产或策略有，股票、股指期货、国债期货、打新、定增、可转债等等。除了传统的“固收+”，还有一些泛绝对收益策略，比如大类资产配置策略、量化对冲及CTA等。
总结下来，“固收+”的“固收”好比“安全盾”，为组合取得固定收益的“打底基本盘”，而“+”则更像“冲锋刀”，用优质的风险资产及配置策略“提鲜加料”，二者相辅相成，相得益彰。
“固收+”基金的优势
首先，相较于追求高收益的股票型基金，“固收 +”产品整体股票仓位一般不超过 30%，因此在控制回撤方面表现更优秀，注重给投资者带来更舒适的投资体验。以“固收 +”产品的典型代表偏债混合型基金为例，据数据显示，近一年该类型基金最大回撤的平均值是3.16%，而主动股票型基金则是15.05%。
其次，遵循股债配置理念，攻守兼备。这个策略的核心是股债资产从长期看具备负相关性，在此原理下，通过股债资产的搭配，可以降低组合内资产的相关性，提高组合的收益回撤比，有助于在中长期投资过程中分散市场风险。
因此“固收 +”通过这种资产搭配的方式综合股票和债券的优势与不足，一方面利用债券去构筑资产安全垫，追求相对稳健的投资收益;另一方面则利用股票去做增强、谋求更高的收益率。
“固收+”基金的兴起
今年年初受困于疫情大爆发，中证指数、沪深300波动非常大，而与此形成鲜明对比的中证全债却稳步上扬，因此以债券为主要资产的“固收+”成为了投资者眼中的新方向。
下半年以来，市场震荡加剧叠加无风险利率不断下行等因素影响，以二级债基、偏债混合型基金为代表的“固收+”产品受到不少投资者关注，基金行业头部公司的固收+产品更是获得追捧，新基金发行中，也诞生了部分爆款“固收+”基金。
表1 2020年成立的“固收+”爆款基金
数据来源：Wind
股市震荡是‘固收＋’基金受资金追捧的直接原因。震荡市中投资者更希望获得稳健投资收益，而具备稳健增值、回撤较小特点的“固收+”产品自然受到投资者青睐。
当前银行理财产品净值化转型，打破刚兑，无法做到保本保收益，加之纯债产品收益率持续下行，投资者希望找到一种有一定收益率同时整体风险较低的产品。在这种情况下，具有稳健增长、回撤小特点的“固收+”产品就受到青睐。
与此同时，伴随着利率持续走低，债券投资的票息收益和资本利得收益逐渐减小，为了提升产品投资回报，需要在确保产品安全性的前提下增加一定的风险资产和策略投资。“固收+”基金有望成为稳健理财的替代品种，市场需求也在不断扩容。
“固收+”基金的客户
简而言之，“固收+”审核的客户有两类，一类是在刚兑逐渐打破，全球利率下行的背景下，银行理财产品收益率下行，吸引力趋弱，很多人希望能取得比银行理财更高的收益，但同时不愿意承担太多风险；第二是风险偏好较低的投资者，这类投资者对产品的回撤要求严格，“固收+”产品能够满足需求。
具体来说有四个方面：
第一:适用于厌恶高风险，整体风险承受能力较低的投资者。但产品风险相对较低，并不意味着完全不会亏损。
第二:基金投资时间偏向于中长期，不过分关注短期业绩表现。
第三:注重资产配置的投资者，“固收+”投资策略本质上也是一种资产配置，因此如果倾向于资产配置，但又不知道如何选择的投资者，就可以考虑这种产品。
第四，目前投资于一些货币型基金或者银行存款，但整体感觉收益太低，正在选择其他相对比较稳健替代产品的投资者。
“固收+”基金的挑选
“固收+”产品应该如何选择？ 核心是看基金经理控制风险能力，考察产品的回撤水平，尽量选择收益率稳健、风险可控的产品。筛选“固收+”产品，会特别关注产品的收益回撤比，会将观察时间放长后去测算其历史年化收益，与此同时也会观察在对此策略最不利的情况下，管理人对于最大回撤的控制。
具体来说，我们可以从产品本身，基金经理情况及基金公司管理三个方面去分析：
1、优质的“固收+”产品要能以最小的风险承担去实现客户的中长期收益目标。
“固收+”产品的目标是要满足客户端的预期收益，特别是持续的、长期收益目标的达成，而不应该为了追求所谓短期排名，让客户承担过度的额外风险。优质的 “固收+”投资团队的标准可以是用尽量小的风险，实现了客户的预期回报，对产品波动率和最大回撤等都有要求。
2、优质的“固收+”基金经理应有丰富的大类资产配置能力。
“固收+”产品的基金经理应当是做债券出身，或者通过股债两人配合。这类产品更重要的是在各资产类之间的估值定价和配置，以及对确定性较高的细分资产的机会把握，因此， “固收+”基金经理除了应具备优异的基金管理经验和业绩之外，如果能够拥有丰富的大类资产配置经验就更加理想了。
3、优质的“固收+”产品团队应当有较好的投资纪律和过程管理。
“固收+”产品运作中的科学性成分大，特别强调过程管理和纪律执行。因此优质的“固收+”产品应当有由基金高管主导的跨团队的资产配置委员会，加强过程管理和绩效评估，以纠正投资团队运作中的偏差和盲区。这也是大公司发布的“固收+”产品更受欢迎的原因。
