今天是A股市场一月的最后一个交易日，回顾市场，自11月份伴随国内疫情防控政策的极大优化，以及美股市场经济指标的优于预期下的加息放缓，基于预期的修复以及国家政策的支持，A股市场震荡上扬，走出了一波行情。而最近四季度公募基金的季报，重仓股和行业板块的分布也显示出基金经理对于市场的预期。最新公布的PMI指标也显示，比上月上升3.1个百分点，制造业景气度明显回升。
图1 PMI制造业指数走势
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：2023年1月31日
整体来看，公募基金四季报，电力设备、食品饮料、医药生物仍然占据仓位配置较大比例，分别占17.78%、15.44%和11.69%的仓位。而仓位环比上升的行业则包括：医药生物、计算机、机械设备等。如图所示，申万一级行业涨幅前十的板块也侧面反映了资金的追逐方向，计算机、电力设备、通信、汽车、机械设备都收获了较大的涨幅，其中以计算机居于首位，单月上涨幅度已经达到了14.72%。
图2 2023年（1.1-1.31）申万一级行业涨幅前十
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：2023年1月30日
那么，2023年如何挖掘更好的细分行业，选择合理的基金配置和方向是至关重要的。展恒基金研究中心认为，2023年基于“复苏预期+安全+高端制造”主线指导下的细分领域将会受益并且表现出较好的反弹弹性和高景气度。复苏预期下，消费者消费意愿改善，在较为宽松的流动性背景下，春季“躁动行情”将刺激消费复苏，即使初期刺激力度有限但是确定性是不断强化的，但是消费板块的增长弹性是要有业绩作为支撑，结合目前消费板块已经处于历史中部区间，我们认为应该谨慎配置。
而安全主线下围绕国产替代和安全自控主题，相关板块如计算机、信创、半导体。高端制造主线则涉及广泛，新能源（风光储）、半导体设备、军工。而这三条主线下涵盖的细分板块也会有所重叠。
我们认为新能源行业未来仍有很大的成长空间，无论从发电端的清洁能源发电占比提升，还是从用电端的智能电动车的渗透率提升，都有着非常大的空间，因此，长周期新能源整体估值到了相对较低的位置，从价值角度估值已经有吸引力，而伴随新能源细分领域，如光伏电池更新迭代、海上风电大型化、锂电池电池密度、储能技术的提高等都有望在“碳中和”的大背景下打开新的利润增长空间。
另外一个值得关注的行业就是半导体设备，半导体处在“安全”与“高端制造”的交汇处，半导体的应用端从手机到智能终端，包括汽车，甚至是破局前景的VR/AR设备，而汽车走向智能化会产生很多新的需求，包括其他一系列的智能化的设备。这是一个大的需求端。
综上，2022年以来压制市场的多重因素或将在2023年迎来拐点，A股盈利增速伴随市场情绪和基本面有望见底回升，预计市场将有整体性机会。
