最近，小编在和投资人朋友们交流的时候，常常会谈及CTA策略，尽管CTA策略是证券类私募基金的典型策略之一，但大多数投资者对它的了解却远不及股票基金，而这背后一个很大的原因是CTA策略所在的市场是大多数投资者比较陌生的期货市场。有人会把期货市场理解成杠杆交易的投机场所，并认为期货市场是一个高风险的市场。可实际上，期货市场的本质用途却是对冲市场风险，因为期货市场是现货贸易商进行套期保值的重要场所。
CTA（Commodity Trading Advisors）基金，也称作管理期货（Managed Futures）基金，它是指由专业的资金管理人运用客户委托的资金自主决定投资于期货及期权合约，利用价格上升或下降的趋势获利的一种基金组织形式，一般情况下 CTA 策略与股债存在较低的相关性，在投资中能够起到较好的配置效果。
CTA策略诞生于1949年，在20世纪70年代开始在美国兴起，经过多年的发展，成为发展最快的投资领域之一。CTA策略在中国的发展同样也比较快，随着越来越多商品和金融期货品种上市，CTA策略的认可度也越来越高。
CTA策略在中国的发展大致可以分为三个阶段。第一个阶段：2010年随着股指期货的诞生，国内开始出现CTA策略的管理人，那时候的交易和策略同今天相比，会偏简单一些。通常是将技术指标进行程序化，而且股指期货的交易者会占很大一部分，随着股指的受限，有相当一部分交易者进入了商品期货市场来寻求机会。
第二个阶段：大致在2017年到2019年这个时期。2016年商品市场的牛市吸引了一波热钱进入CTA策略，但市场在2017年很快就出现了拥挤的现象，而2018和2019又以结构性行情为主。而这个阶段，CTA策略的管理人也在逐渐梯队成型，优秀的管理人也逐渐浮出水面，策略也变得越来越多样，技术工具逐渐丰富。
第三个阶段：进入2020年，随着疫情发酵和之后的全球范围内经济复苏，CTA策略再次进入了大众的视野，CTA策略越来越多地被认可，成为投资者配置的必备产品之一。
那么，CTA策略都有哪些分类？
1、量化 CTA：管理人通过分析建立数量化的交易策略模型，由模型产生的买卖信号进行投资决策，人的错误判断对策略的干扰较小。量化 CTA 需要长期的数据分析、参数优化、模型的更新迭代。
（1）趋势追踪：基于单个品种的量价信息进行建模和判断，一般单个品种单独建模，会基于单个品种的交易逻辑、所处产业链情况选择不同因子进行组合。
（2）截面动量：截面类做法类似于股票 Alpha 的多因子模型，因子值的大小代表该品种的强弱。一般为全品种统一建模，通过因子组合综合判断出品种之间的强弱关系。通过做多比较强的品种，做空相对较弱的品种，来获取一定的超额收益。
2、主观 CTA：基金经理基于宏观经济走势、品种基本面/供需平衡表、基差水平，主观判断品种走势。非常考验基金管理人的基本面信息获取能力、应对宏观变化、政策调控的反应力，以及出现判断失误时能否迅速做出调整。主要进行单边趋势、跨期套利、跨品种套利、跨境套利。
3、两种策略对比：主观偏向于通过产业链信息寻找确定性高、及时且收益高的机会。这会造成交易和持仓会集中于某一时间段或者某一品种。量化则是偏向于用统计建模的方式，在全品种中发现概率大且稳定的机会，和主观的主要区别在于，量化发现的机会往往更泛化。
总的来说，主观CTA收益取决于产业链信息和经验、量价CTA收益取决于期货市场的交易者行为、基本面CTA收益来自于产业链的基本面数据。
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