在上一篇量化策略重登热榜，该怎么选?——量化对冲篇（一）中，我们介绍了量化策略中的对冲策略品种。本篇文章将介绍量化策略下的指数增强策略。
图一2023年量化指数增强策略基金收益率排名（单位%）
图源：Wind，数据截止于2023年12月29日
所谓指数增强，顾名思义，就是“指数+增强”，基金在尽可能跟踪市场指数的前提下，获取相对指数的超额收益。指数增强一般会以沪深300，中证500等宽基指数作为基准，为了更好地说明，本文将以最近热度较高的中证500指数为例。中证500指数增强以追踪中证500为主，因此需要承担中证500指数的涨跌风险，与此同时，管理人会采用一定的策略追求获得超越指数的额外收益，所以相对于被动指数投资，指数增强性价比较高。需要注意的是，指数增强是一种投资策略，它追求的不是绝对收益，而是战胜指数。首先，投资人无法避免指数的波动，比如如果中证500指数下跌了10%，就算超额收益达到了5%，最终基金仍会亏损5%。因此，投资人不能把超额收益作为主要目标，而是在决定购买某个宽基指数的前提下，再去优选指数增强基金，从而可以获得超额收益。其次，任何投资都具有风险，虽然指数增强基金的美好愿望是相对跟踪的指数获得超额收益，但是最终是否能够战胜指数也因管理人而异，虽然大多数增强型指数基金都获得了超额收益，但市场上跑输指数的“增强”基金也不在少数，因此挑选基金至关重要。
下文通过分析富国中证红利指数增强(100032)来简要介绍对冲指数增强型基金的运行特点及优势特点。
图二富国中证红利指数增强(100032)近三年收益率走势
图源：Wind，数据截止于2024年1月2日
如上图所示，以富国中证红利指数增强为例，指数增强型的产品主要特征就是非常依赖跟踪指数的行情。如果行情指数整体表现偏好，那么留给基金经理的操作空间大，如果指数整体走势很差，那么该类型产品走势也会相对较差。偏股型的富国中证红利指数增强在沪深三百整体偏弱的情况下依然表现出了不俗的收益率。
图三申万菱信量化对冲策略资产配置
图源：Wind，数据截止于2023年6月30日
从图三可看出，该类型基金大类配置以股票占绝对主体地位，这能够博得一定的高收益。同时搭配不同的热门优势题材，可以极好地稳定收益率。图三是该基金的主要行业配置，该基金并没有拘泥于重仓某一板块，而是灵活搭配各强势板块。
从去年行情来分析这只基金走势，去年一二季度，由于国内经济增长压力仍然较大，二季度GDP数据不及预期，人民币贬值压力再度加大，市场出现调整。年中，随着政治局会议超预期释放利好，美联储如期加息25bps，指数强势回升。结构方面，非银、地产、饮食等顺周期板块受政策利好驱动领涨。进入三季度，多项经济金融数据超预期回落，政治局会议后政策出台密度和力度不及预期，同时美债收益率大幅攀升、美联储连续放鹰等外部冲击持续，北向资金大幅流出，上证指数一度触及年内低点。即使在这样的环境下，依据多板块平衡选择，富国中证红利指数增强走势表现依然稳定，体现较好的抗跌性。四季度，随着认房不认贷、存量房贷利率下调、降首付比例，以及活跃资本市场“四支箭”出台显著提升风险偏好，带动市场企稳，富国中证红利指数增强走势重新上升。
因此结合上述内容，我们可以简要发现指数增强型基金具有明显的优点是高收益性：增强型指数投资由于不同的基金管理人描述其指数增强型产品的投资目的不尽相同，增强型指数投资并无统一模式，唯一共同点在于他们都希望能够提供高于标的指数回报水平的投资业绩。每个基金经理“挑战”指数的策略都不一样，通常利用量化策略和不同的套利手段来实现更高的收益。并且在市场出现风险的时候，需要主动调整基金持仓从而规避一些风险，这些都是纯指数基金做不到的。因此，综上分析，该类型的基金品种适合于习惯短期操作，具有较大风险抵抗能力的投资者。同时我们选择相关品种时，应该多关注其近三年收益率稳定性，是否能够在下跌行情中稳定走势及基金产品中的配置比例。
但同时该类型基金也具有极依赖行情及依赖基金经理决策的缺点，增强型指数基金在投资时，相比较于被动指数基金有更大的灵活性，用量化投资的方法，追求获得超越指标的指数表现的超额收益，与被动指数基金完全按照指数的成分股及权重进行投资相比较，其跟踪误差要大。增强型指数基极其看重基金经理的个人能力，市场轮动和人为调仓换股产生的成本也需投资者自己承担，因此其费用成本较高。
本文主要介绍了指数增强类的产品及其特点，在后文中会持续介绍其他量化策略类的品种。
相关基金推荐：富国中证红利指数增强(100032)，申万菱信中证500指数增强A(002510)，富国中证红利指数增强(100032)，易方达上证50指数A(110003)
