春节前最后一周，大批量化指增产品净值曲线崩盘，创下了历史最大单周跌幅和超额回撤。不少百亿量化旗下的产品单周跌幅超10%，曾经的业绩神话在此时被终结。
不少投资人看到大幅下跌的净值曲线，认为此时是抄底这些量化产品的好时机。不过，我们需要注意的是，量化产品不同于其他主观多头产品，它是否值得投资，取决于产品策略是否有先进性，与净值关系不大。也就是说，只要产品策略优于市场、量化模型不断迭代完善，未来就能获得好的净值曲线。
在此，我们整理了几家知名量化机构对于策略的调整以及应对极端行情的措施，供各位投资者参考。
九坤：极端行情发生后，九坤基于国内和海外类似行情的历史经验，结合自身的风险控制情况，在极端风险防范和长期模型效果之间选择了相对平衡的解决方案。作为成熟的机构，在情况不明朗之际并没有采取主观切换的举动，避免来回“打脸”以及踏空。目前，该机构的策略只是短期承压，并不会影响团队的整体实力。
幻方：该机构很大一部分持仓在中小市值股票上，相较指数形成明显的超额回撤。回撤暴露出策略在因子迭代、风控管理等方面尚需优化，节前一周该机构已收紧了整体风控，防止小市值股票出现极端流动性危机时对于投资组合的冲击，并在每个交易日分析模型表现，持续进行优化。
衍复：该机构在市场出现踩踏时并未调整风控参数，以一贯的风格正常交易。这样做的原因在于：根据美股历史上的几次alpha流动性危机和A股2014年底alpha集体大幅回撤的经验，这个阶段只要产品不因为爆仓、触及止损线等原因被终止运作，且不人为干预量化模型，最终超额将会在不长的时期内自然恢复。
该机构认为，当前A股各大宽基指数的估值水平相较于年初进一步下降，后期有望迎来超跌反弹；IC股指期货空头合约的贴水收敛至0左右水平，对冲成本回归高性价比区间。建议投资者坚定持有，警惕处置效应的影响，避免在净值上涨阶段过早离场。
稳博：该机构小幅降低了alpha的风格暴露，指增和中性策略依旧保持满仓交易。该机构认为，流动性危机往往是短暂的，从节前最后一天和节后第一天的行情来看，最艰难的危机可能已经度过。短期的扰动，其实是创造了低位获取筹码的机会，此时的离场会非常不明智。
倍漾：在危机时刻，策略触发了红色风控，策略选股池从全市场收缩到了市值前1800支股票，并于当日完成了换仓行为。该机构对策略进行了年度升级工作，进一步优化了风控模块。
天算：节前最后一周开始前，该机构已经把各风格因子尤其市值因子控制在0.3标准差以内，同时量化对冲策略降低50%仓位。周一，市值因子控制到0.1附近，量化对冲继续降低到30%-40%仓位。周二，调整30%策略仓位为成分内避险。周三，继续调整50%-80%仓位为成分内。周四，成分内选股策略降低到60%。
我们可以看到，成熟的量化机构一般会尽量避免人为干预。超额回撤不可怕，可怕的是人为干预带来的异常回撤。因为量化的初衷就是要用客观的量化模型战胜人主观的想法，因为人很难一直保持理性。
经此磨难，量化不会消亡，长期来看只会更加强大。若您对持仓的产品有疑问，或者想了解优秀的量化产品，欢迎扫码添加客服联系我们！
