概要及主要观点：
1、过去一周：N型复投料成交价3.90-4.30万元/吨，平均为4.07万元/吨；
N型致密料成交价3.50-3.70万元/吨，平均为3.64万元/吨；
N型颗粒硅成交价3.60-3.75万元/吨，平均为3.70万元/吨，周环比持平。
与11月20日价格相比，本周硅料价格保持稳定。索比光伏网了解到，本周硅料市场呈现一定回暖趋势。随着月底及年底临近，上下游企业开始集中协商签单，但由于各企业签单策略不一，市场成交价格较为混乱，部分企业仍处于观望或挺价状态。目前，绝大多数订单仍在洽谈中，仅少量订单以让价方式成交。预计下周或将出现集中成交，但在下游需求维持低位的情况下，市场整体仍面临一定的价格下行压力。
据相关企业人员反馈，本周处于检修或降负荷状态的企业数量减少至14家。本月，头部厂商各生产基地陆续进入集中减产阶段，目前西南地区已进入枯水期，部分区域电价攀升至年度高位，叠加成本和库存压力持续增加，企业生产负担显著加重。根据排产计划，预计12月硅料产量将降至10万吨以下，环比再度大幅下滑。值得注意的是，近期行业自律会议频繁召开，硅料供需格局有望提升，行业出清进一步加速。
硅片方面，本周价格保持稳定。经过前期调整后，硅片企业持续减产，市场供需关系有所改善，部分规格型号甚至出现短缺。索比咨询数据显示，11月硅片排产预计约为40GW。同时，受前期订单消化和减产影响，硅片库存本周进一步下降。近期，硅片企业排产小幅回升，需求支撑下，短期内硅片价格预计将继续维持稳定。
电池方面，本周价格小幅上涨。随着年底交货量增加，下游采购需求显著提升，电池市场供应持续趋紧。11月电池企业排产上升，环比增长约7%。目前，电池环节库存水平相对健康，从订单需求来看，12月市场预期仍较为乐观，短期内价格或将继续小幅上行。
【多晶硅】
相对于与其他环节，多晶硅目前商定节奏稍显缓慢，目前暂定为去年出货量*系数A+当年产量*系数B。同时按照目前系数其出货量占比系数也相对较少。
12月国内多晶硅最新排产预计9.46万吨，环比11月下降15.2%。头部企业贡献主要减产量。
受硅片排产偏低以及需求进入淡季的影响，硅料价格近期出现一定回调。但Q4枯水期叠加行业限产逐步落地，预计明年2月后硅料月度产出将明显收缩，春节后行业需求将开始恢复，Q2需求环比进一步提升，预计硅料库存拐点可能在春节后至Q2出现，此时硅料价格也将迎来修复。
【硅片】
硅片对于2025年生产配额整体步骤相对其他环节“较好”，也是采用去年出货量与当年产能乘不同系数模式，相较与此前会议，硅片本周对A、B系数进行了调整（降低了出货量占比），同时对于硅片而言产能部分系数可能会受炉型影响，相比起来1200等落后炉型可能在系数中占劣势。
统计12月国内硅片产量40.3GW，环比11月小幅增加4.77%。一二线企业存在3-4家小幅提产举动。
【电池片】
头部电池企业相继签署相关协议，协议约定2025年全年光伏电池限产**GW，相关电池企业依据各自2024年全年出货量及最新电池产能确定各自配额，即：（（权重*某企业电池出货量/市场总体电池出货量）+（权重*某企业电池产能/市场总体电池产能））*全年限额。
当前光伏电池环节供需矛盾较大，中国光伏电池产能合计达1000GW以上，2024年全年电池需求610GW以上，国内电池开工率仅60%左右。
12月预计全球电池排产50GW左右，相较上一月大稳小动。
硅片电池环节，近期182*183.75TOPCon电池价格出现上涨，主要原因是部分电池产线转产至G12，导致M10供给有所减少，叠加年底订单交付以及电池库存较为健康（一周以内）。硅片方面，目前亏损幅度在主材环节中最大，前几个月硅片持续处于去库状态，且11月加速去库、11月排产相比电池少10GW。当前硅片净利润亏损4-5分，现金亏损2-3分。随着去库进行，硅片盈利后续或将有所修复。
【组件】
组件环节计划将以不超过“企业出货量x系数”的公式进行“自律”。
今年下半年，组件开工率已经在控制下调，10-11月采购小高峰期，组件产量小幅上升。
年末集中交付期即将结束，部分企业开工率计划下调，仅按需生产。12月组件排产有环比下降7-8%的预期。
11月底，国内光伏玻璃成交高价下降，主流成交重心以低价成交为主，市场需求表现不佳。
11月国内玻璃价格弱稳为主，组件企业虽有个别提高排产保证出货外，大部分组件厂排产量均有下降，对辅材采购意愿降低，当刚需量仍维持在45GW以上，故整体玻璃成交仍有支撑。
此外11月天然气的价格上涨也为玻璃成本带来一定支撑，综合支撑下，虽然需求稍显颓靡，但价格区间暂稳，成交重心小幅下移。
库存。11月国内玻璃行业库存预计先减后增：月初库存由于新单采购的原因导致下降，但随着11月中下旬，组件需求再度回落，库存小幅增加中。
供应。11月内组件排产计划整体维持下降，但同时国内供应端减量仍较多。
了解11月内，国内光伏玻璃日熔量由于堵口、冷修的原因导致在产日熔再度减少近5000吨/天，其中冷修产能为3320吨/天，其中龙头企业再度带头冷修，冷修产能达到2000吨/天，且后续仍有2200吨/天产能计划冷修，行业整体处于降产潮中。
综上所述，对于11月后续价格预测，SMM认为随着抢装机的结束，组件排产将出现大规模下降；
同时后续亦有春节放假的影响，导致后续需求低迷，玻璃价格预计将跌破一线企业成本线，价格继续下跌为主。
11月EVA产量预计小幅降低，需求维持。11月光伏EVA产量预计环比下降6.5%，具体情况如下：
11月光伏EVA产量增加的企业有3家，增加的原因有：光伏价格回暖，软料和发泡库存较高，订单一般，价格不及光伏，组件排产维持，胶膜厂库存较低。原料价格上升，原料采购意愿增强。
11月光伏EVA产量减少的企业有3家，减少的原因有：企业进入检修，高压低密度聚乙烯价格高于光伏EVA，10500-12000元/吨，企业转产LDPE。由于软料发泡的需求较为平淡，加上光伏价格不断上涨，石化厂计划减少软料的生产，并增加光伏EVA的产量。
然而，一方面，由于上半年多数LDPE生产企业进行了检修，加上需求强劲，使得今年LDPE价格持续走高，导致一些EVA企业转向生产LDPE，从而使光伏EVA在国内的供给收紧。
另一方面，尽管当前光伏EVA价格有所回升，但同比仍下降21.7%。中国已经成为光伏EVA价格的低洼地，国外进口量也同比减少了48%。
上述因素综合导致市场现货供给减少，出现缺货情况。
展望12月。EVA光伏产量增加是可以预期的，同时需求预计环比下降10%。
但由于目前光伏EVA上游库存极低，尽管12月可能会有库存的增加，但整体库存压力预计不大，因此市场价格有望保持稳定。12月中下旬或因市场需求订单下降，价格走弱。
胶膜龙头12月计划涨价，涨幅依然在谈。我们认为胶膜涨价或与近期粒子价格上涨有关。10月光伏级EVA粒子价格低至9500-9600元/吨，比发泡料价格更低，近期EVA粒子价格开始上涨，目前光伏级EVA价格修复至10200-10300元/吨，累计涨幅达到7%。部分企业反馈实际价格更高且短期可能继续上涨。粒子涨价的原因，主要是部分装置检修，以及部分装置转产LDPE，使粒子供需有所修复。如果胶膜涨价成功，参考历史经验，胶膜盈利将得到改善。
胶膜的竞争格局系光伏产业链中最佳，在行业供需改善、贝塔复苏的将来，胶膜景气修复的确定性更强。预计Q4是胶膜盈利底部，明年春节后随着组件需求恢复，胶膜内有望进入量利齐升的新阶段。福斯特作为份额超50%，阿尔法显著的胶膜龙头，出货量跟随行业持续增长，盈利水平的弹性更加值得期待。海优等其他二线企业亦有望跟随行业共同修复。
投资机会：
‎（1）当前光伏产业链价格及盈利已明确处于底部，供给端落后产能的出清进程从23Q4开始，至今已经历了二三线企业掉队、跨界企业批量退出、头部产能开启整合等多个具有标志性事件的阶段，目前已进入这一轮供给侧洗牌的中后期，Q4终端需求旺季有望驱动产业链量价修复，头部企业优势有望持续凸显。
（2）光伏玻璃企业股价与库存往往呈现清晰的反向趋势，即库存上涨则股价跌，库存下降则股价涨，库存高点即股价低点，反之亦然。
（3）随着价格下行，电池处在技术迭代阶段，后续龙头成本优势+渠道溢价有望逐步强化，带动格局出清。海外业务占比适中的企业电池组件一体化以及下游运营商存在量利齐升的机会。
‎（4）重点关注新技术变革中的结构性成长机会，把握在新技术中抢占先机的优质龙头公司。
‎ 对已量产的新技术——更看好耗材（辅材等）投资机会，其次是设备投资机会。
‎ 对未量产的新技术——更看好设备投资机会。
截止24Q2公募基金光伏板块重仓比例环降0.69个百分点至2.0%，除去逆变器板块后主链和其余辅材均有所减仓，整体减仓幅度环比Q1增加0.65个百分点。
4、江苏项目开工进度正常，主要是因为施工证手续而有所延后，预计下周拿到施工许可证后可进行正常开工，目前大丰的两个项目首桩已经装船，随时可发货。海上风电行业拐点明显，不应过分博弈短期时间节点。
海风项目近期密集启动，2025年上半年海风有望迎来业绩兑现：
1）江苏项目有望年底开工，等待12月桩基开启交付。
2）青洲七EPC招标，要求2025年3月20日开始发货，2025年5月30日前完成供货。
3）帆石一主缆预期2025年2季度交付。
4）帆石二主机预期2025年6月底完成交付。
5）川岛一、三山岛五、红海湾三主机要求2025年6月底完成交付。
当前海风招标已超9.5gw，叠加此前招标未开工项目，2025年海风有望高增，当前已经核准未招标海风项目达22gw，有望2025年开启招标，看好2026年海风持续高增。
海风后续有望迎来业绩兑现、招标高增、密集开工的多重共振，海风确定性在逐步增强，信心有望增强，估值有望提高。
目前大部分零部件涨价5%左右，结合25年陆风100GW+海风15GW的装机预期，明年风电整体迎来EPS与PE共振的反转行情。
12月份起各风机企业陆续启动供应链零部件谈价，市场对此传闻和说法较多，
风机：部分风机厂商反馈谈价从12月中旬启动，亦有厂商已最早启动商务洽谈，整体结果预计12月底至25年2月落地，并非市场传闻已经落地。
铸件：从紧缺程度来看，8-10MW陆风机型大铸件为最紧缺环节。从厂商反馈来说，铸件企业A表示25年平均价格上涨5-8%；企业B表示锻铸件均有涨价基础，锻件小于铸件，铸件涨价10%。目前也基本处于前期洽谈过程中，但涨价概率较高。
叶片：8-10MW陆风大叶片紧缺，明年或小幅涨价3-5%，叠加自身工艺/材料优化，单位成本将有一定幅度下降，盈利能力修复。
25年行业陆海风装机景气度共振，风机企业受益于价格企稳、技术和供应链降本从而实现盈利能力的反转，部分零部件环节紧缺（铸件、叶片、齿轮箱等）具备涨价基础从而实现量利齐升，继续重点关注供应链谈价结果。
风机内卷拐点。近期国电投2024年第二批风机集采（含塔筒）开标，总规模8.4GW，从报价结果来看：1）5.0MW机型：最低报价2027元/kW，平均报价在2300~2600元/kW；2）6.25、6.7MW机型：最低报价1734元/kW，平均报价2000~2400元/kW；3）8~10MW机型：最低报价1530元/kW，平均报价1600~1900元/kW；
4）10~12MW机型：最低报价1386元/kW，平均报价1550元/kW。
1）开标价格回归正常。以10MW陆风机组为例，此前裸机价格在1100~1200元/kW，个别风光大基地项目报价甚至低于1000元/kW。此次集采开标结果来看，扣除塔筒价格300元/kW，裸机最低报价1100元/kW，平均报价1300元/kW，最低价相较之前报价有10%+上涨。10月北京风能展期间，12家整机企业签署自律公约防内卷，更加注重风机的安全可靠，到此次国电投开标价回升，判断基本代表着风机价格内卷进入尾声，市场竞争将进入良性发展阶段。
2）风电招投标价格提升的原因或与光伏相似：作为产值规模较大的行业，其低价竞争不可持续。区别于光伏更为密集的反馈，风电也早有相关提倡，只是近期才落实于招投标价格：
a.10月16日北京国际风能展12家整机公司签署行业自律倡议书；
b.11月15日第六届风电企业领导人座谈会，参会40家风电公司深刻体会到低价竞争阻碍产业健康发展，并建议#依法依规制定低价竞争行为的认定标准及处罚办法；
c.11月22日国电投8.4GW开标，其中5MW投标均价约2400元/w，6.25MW约2100元/w，8-10MW约1600元/w；
3）评分标准变化是核心。国电投在本次招标采购中，对评标基准价计算方法进行了修改，不再以最低价为评标基准价，而是以有效投标人评标价格的算术平均数再下浮5%作为评标基准价。当企业报价低于或等于评标基准价时，即可得满分；报价向上则相应扣分。按照此类规则，最低中标价中标概率下降，而技术方案、商务资质、合理的投标报价才有望获得更高分数。
有效杜绝恶意低价抢单行为，过往风机招标存在部分超低价抢单行为，对应事后交付控本可能形成质量问题，侧面印证行业近年行业价格下行对应事故频发。头部运营商调整评标机制，行业恶性价格战或为历史。
4）整体看，风电国内招投标价格拐点已经出现，低价竞争不可持续且有法可依，预计相关公司盈利有望修复。此外，在招标放量的背景下，2025年部分零部件具备提价条件。
5）关注后续其他业主评分标准比变化及25Q1招投标情况。风机价格企稳是否具备持续性，继续关注其余业主招标的评分标准变化（2-3家等有动向跟进），以及25Q1起招投标价格情况（风机企业拿单积极性更高，观察价格是否内卷）。
6）弹性测算：以25年为例，假设各家风机交付价格提升1%，若全部转换为风机制造利润，金风、运达、明阳、三一业绩可提升4.0、2.2、3.2、2.0亿元，利润弹性10%、28%、12%、8%。
量价利维度下，总量维度——需求侧，海陆齐发、内外共振市场预期已经较一致；供给侧，本轮资本开支和技术路线调整基本结束、供需平衡等角度看扩产相对有序，因此明年起需求预计可观的情况下，全行业有望迎来双击。
零部件——重资产属性强，盈利修复最强确定性来自经营杠杆作用下的利润倍增；如再考虑价格上涨，预计进一步强化盈利修复弹性。
海风&出海—— 长久期需求确定性强，供给格局相对较优，深远海和海外海风需求有望接力国内。
主机—— 价格端，考虑在手订单、技术路线切换、业主评标方式优化等因素后价格压力趋于缓解；成本端，机型交付稳定、产业链配套成熟后可变&固定成本有望降低；叠加海风&海外增长，整个环节下限已探、上限可观。
5、新能源汽车行业价格战阶段性暂停，未来竞争策略或切换为技术下沉。预计11月狭义乘用车零售市场约为240万辆左右，同比增长15.4%，环比增长6.1%，新能源零售预计可达128.0万，渗透率约53.3%。
预计，11月狭义乘用车零售总市场规模约为240.0万辆左右，同比去年增长15.4%。
10月市场回顾。10月份我国社会消费品零售总额达到了45,396亿元，与去年同期相比增长了4.8%，增速较上月提升了1.6个百分点。其中，汽车消费额为4,452亿元，同比增长4%，显示出在国庆节期间以及报废更新、以旧换新双政策的推动下，“银十”车市的旺季特征十分明显。
此外，乘用车市场信息联席分会提供的数据显示，10月份狭义乘用车零售量为226.1万辆，同比增长11.3%，环比增长7.3%，这一成绩高于之前的预期。尤为引人注目的是，10月，比亚迪销量达到502,657辆，单月销量首次突破50万辆大关，这不仅创下了中国车企的月销记录，同时也刷新了全球车企在新能源汽车领域的月销记录。
燃油车全月零售106.6万辆，同比下滑16.1%， 燃油车市场在以旧换新政策下有所恢复，同比降幅开始收窄。新能源市场零售119.6万辆，渗透率52.8%，仍呈现高速增长态势。
11月市场展望11月份，车市仍继续维持自10月以来的高景气度，报废更新与置换更新政策持续发挥效用，为车市提供了稳定的推动力。与此同时，各大车企积极利用“双十一”促销活动及月中举办的广州车展，进一步提升消费者的关注与兴趣。在多重有利因素的共同作用下，预计11月份的车市热度将会进一步升温。截至11月17日，乘用车市场零售110.6万辆，同比去年11月同期增长30%，较上月同期增长3%，今年以来累计零售1,894.2万辆，同比增长5%；11月1-17日，全国乘用车厂商批发127.1万辆，同比去年11月同期增长37%，较上月同期增长22%，今年以来累计批发2,244.7万辆，同比增长6%。乘联分会指出，本月整体车市折扣率约为24.1%，与上月基本持平，终端优惠及促销政策力度未见明显变化。头部厂商的零售目标环比增幅约6.5%，初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为240.0万辆左右，同比去年增长15.4%，环比上月增长6.1%。新能源车零售预计可达128.0万，渗透率约53.3%。
新能源车价格竞争初步缓解，主要得益于：1）行业渠道实现部分出清，二线及以下的合资/豪华品牌产能、渠道收缩明显；2）国内报废补贴、地方性补贴陆续出台，销售政策加码边际效用稀释。客户更加关注同等价格带下的产品力和使用感，车机、智驾、长续航、快充等可感功能模块进入技术下沉快车道。
新能源车价格战缓解，将有助于扭转锂电材料价格向下的预期，电池和材料端存在价格和加工费边际进一步企稳可期，事实上动力电池、隔膜等环节今年Q1大幅降价后，Q2/Q3价格保持基本稳定（主要体现为季度间正常小幅降价）。
固态电池的未来展望。随着固态电池技术的不断进步和市场的不断扩大，其应用前景将越来越广阔。除了新能源汽车领域外，固态电池还将在消费电子、储能等领域发挥重要作用。大部分电池厂商将在2027年左右实现全固态电池量产。预计到2030年，全球固态电池市场空间将超过3000亿元。这一数字不仅反映了固态电池市场的巨大潜力，也预示着固态电池将成为未来能源存储和动力供应市场的重要组成部分。在“碳中和”、“绿色出行”等全球共识的推动下，固态锂电池作为下一代储能技术的核心，正迎来前所未有的发展机遇。东莞红木棉电子不仅为客户提供先进的生产设备，更以开放合作的姿态，与国内外众多科研机构及企业建立深度合作关系，共同探索固态锂电池技术的无限可能，推动新能源产业的转型升级。
一、新能源1、太阳能光伏1.1光伏产业链价格变动分析
根据PVInfoLink数据计算整理，本周光伏行业产业链各环节价格及下周价格涨跌幅预测如下表所示。
1.1.1硅料价格分析
本周上游硅料环节交易规模仍旧不见明显起色，近期行业讨论 11-12 月厂家稼动率调整状况，希望藉由调控稼动率控制供应链，然而滞库情况未见好转，需求低迷之下，组件订单能见度不明朗的情势延续至明年一季度，从下至上的减产动作持续让硅料环节压力增高。考虑当前市场行情低迷影响，硅料均价水平预计在十二月或将出现小幅向下松动，但是幅度有限。须注意厂家在市场抛货的动向，当前尚未出现大规模抛货，部分策略性订单回款来应对年末付款。价格方面，国产块料价格水平从上周开始松动，本周部分订单发货，一线厂家价格在 37-40 元人民币不等，二三线厂家价格约落在 35-37 元人民币，整体价格分化明显。邻近年末、受制库存积累问题影响，低价水平明显下降，从每公斤 36 元左右降至 35 元附近。国产颗粒硅每公斤价格 35.5-36 元范围，均价來到每公斤 36 元左右，当前颗粒硅滞库压力较小。海外料价格本周持稳，大宗执行价格本周价格仍维持在 19-23 美元的水平。
1.1.2硅片价格分析
与预测一致，本周 210 RN 供需持续疲软，价格走势仍在下行。而近期受到中国出口退税幅度缩减影响，厂家开始陆续反应，本周海外价格报价出现调涨。
从细分规格来看，P 型 M10 和 G12 规格的成交价格分别为每片 1.1-1.15 元和 1.7 元人民币，其中 182 P 型硅片生产企业陆续反馈已经减缓生产，价格维持每片 1.1-1.2 元人民币价格水位。
而 N 型硅片部分，这周 183 N 硅片主流成交价格维稳，企业主流出货价格回稳落在每片 1.03 元人民币，企业往上调高报价的企图心非常艰难实现，甚至也有耳闻每片 1.02 的价格在市场上零星出现。至于 G12 R 规格的成交价格仍在松动下跌，当前成交执行价格约为每片 1.14-1.16 元人民币，更低的价格也在持续酝酿；G12 N 则维持每片 1.4 元人民币的价格。
海外出口退税幅度从原先的 13% 下修至 9%，企业也相应提升对外报价约 4-5% 不等，然而实际价格仍然参考企业实际交付价格。
尺寸之间的供需关系分化仍在，但与大环境的终端需求萎靡也出现交互影响，尽管 183 N 规格产品持续出现供应紧俏，在年末采购需求下行之时，厂家仍难以藉此往上报价。同时，市场对十二月需求形成两派声浪，一部分认为十二月将是采购需求冰点、另一派则抱有对于春节屯备货的期望，InfoLink 认为在市场行情底部阶段，甚至不排除看到春节期间厂家扩大放假/减产的计划。
1.1.3电池片价格分析
P 型 M10 与 G12 尺寸本周价格区间持平，均价分别为每瓦 0.275 元与 0.28 元人民币，价格区间则分别为每瓦 0.26-0.28 元与每瓦 0.27-0.285 元人民币。
N 型电池片方面：M10 电池片均价从上周的每瓦 0.275 元上涨至每瓦 0.28 元人民币，低价从每瓦 0.27 元上涨至每瓦 0.275 元人民币，价格区间则为每瓦 0.275-0.28 元人民币。G12R 与 G12 电池片本周价格皆与上周相同，均价分别为每瓦 0.27 元人民币与每瓦 0.285 元人民币。价格范围则分别为每瓦 0.27-0.275 元人民币与每瓦 0.28-0.29 元人民币。
与上周逻辑一致，N 型 M10 电池片涨价动能主要来自年底交货订单以及中国出口退税率下调、海外订单提前交付所导致的供应紧缺，本周主流均价已上涨至每瓦 0.28 元人民币。另一方面，为了因应中国出口退税率下调，截至本周，已有许多电池厂家成功向海外客户调涨产品价格，其中多数涨价后之订单将于下周、即十二月起陆续交付，InfoLink 也预计于下周调整美金价格。
异质结技术增效的方向多样化，目前的增效方向包括但不限于TCO（透明导电层）图形化优化、金属化线型优化、光转膜等，预计明年公司HJT电池的量产效率将达到26%。
异质结技术的主要降本方向
在量产中应用的降本三路线是在中试线上经过了充分验证的可靠方向：
（1）薄硅片：目前主流的HJT产品所使用的硅片普遍在120-130微米之间，公司量产初期即已导入110微米硅片，中试线已在使用100-90微米硅片进行验证，预计明年能够导入100微米及以下厚度硅片进入量产，薄硅片结合硅片自产所回收的超额收益，HJT产品的硅成本还有可观的下降空间。
（2）低银含浆料：低银含浆料于2021年Q3开始在中试线上试用，目前量产中已在使用50%以下银含量的浆料，目前银浆的单瓦成本已降至8分钱以下，行业中使用的纯银浆料成本普遍还在每瓦1毛以上，后续降银叠加供应规模化因素，预计还有2-3分/w的降本空间。
（3）TCO靶材：低铟/无铟靶材方案在2022年已有一定水平的储备，目前使用的ITO单瓦成本在4分以上，预计导入无铟/去铟方案后会有2-3分/w的降本空间。
1.1.4组件价格分析
本周价格仍持续僵持，当前 TOPCon 组件价格僵持 0.6-0.7 元人民币的区间，前期遗留订单仍有部分 0.7 元以上的价位少量执行，低价 0.6-0.65 元的价格仍有存在市场，本周部分厂家无法负担库存积累、考虑邻近年末回款的风险，部分厂家有降低新报价的趋势，最低略有耳闻低于 0.6 元的报价。分布式项目部分低价松动，但整体成交均价稳定落于 0.68-0.73 元人民币。当前招投标价格确实开始稳定并有向上试探 0.7 元以上的水平，但考虑需求疲弱 0.7-0.72 元的成交目前仍是少量。
其余产品规格售价，本周暂时稳定不变，厂家多数在观望后续价格走势能否顺涨。182 PERC 双玻组件价格区间约每瓦 0.65-0.76 元人民币，甚至因产品已成为特规，新签订单部分与 TOPCon 产品价格产生倒挂迹象。HJT 组件价格约在每瓦 0.75-0.875 元人民币之间，大项目价格偏向中低价位 0.75-0.8 元之间的水平，非主流瓦数部分售价向下至 0.7-0.73 元人民币。BC 方面，也同步有上抬价格迹象存在，N-TBC 的部分，目前价格听闻 0.79-0.82 元人民币之间的水平。
本周仍持续讨论海外退税从 13% 调整至 9% 影响，厂家已多数预留调整空间，当前正在谈判谈涨价 2-3 分美元不等的水平，但考虑到疲弱的终端需求，目前成功落地的可能性较小。
海外市场价格订单执行先前签订，整体均价略微松动。HJT 价格每瓦 0.095- 0.115 美元。PERC 价格执行约每瓦 0.07-0.09 美元。TOPCon 价格区域分化明显，亚太区域价格约 0.085-0.10 美元左右，其中日韩市场价格在每瓦 0.09-0.10 美元左右，印度市场若是中国输入价格约 0.08-0.09 美元，本地制造价格 PERC 与 TOPCon 价差不大，若使用中国电池片制成的印度组件大宗成交价格约落在 0.14-0.15 美元的水平。澳洲区域价格约 0.095-0.11 美元的执行价位；欧洲市场需求较为疲弱，抛货行为因需求疲弱而更加严峻，价格约在 0.08-0.09 欧元，期货交付价格仍有 0.09-0.10 欧元的水平；拉美市场整体约在 0.09-0.095 美元，其中巴西市场价格仍持续听闻低价抛售状况，价格混乱约 0.07-0.095 美元皆有听闻；中东市场价格大宗价格约在 0.09-0.105 美元的区间，大项目均价贴近 0.1 美元。美国市场价格受政策波动影响，项目拉动减弱，厂家新交付 TOPCon 组件价格执行约在 0.2-0.27 美元， PERC 组件与 TOPCon 组件价差约在 0.01-0.02 美元。近期新签订单报价持续下落，明年一季度报价下探，本地产制价格报价 0.27-0.3 之间，非本地价格 0.18-0.22 之间。InfoLink 将视市场情况添加本地制造价格。
1.1.5光伏玻璃价格
辅材方面，本周辅材价格暂未有明显变化，对于五月价格走势玻璃价格有维稳的预期。
2023年光伏压延玻璃行业运行情况（工信部原材料工业司）
2023年，全国光伏压延玻璃产业总体呈现“产量增长，成本上涨、价格低位”的运行态势。产量方面，1－12月光伏压延玻璃累计产量2478.3万吨，同比增长54.3%。12月，产量约223.1万吨，同比增长36.0%。价格方面，1－12月2毫米、3.2毫米光伏压延玻璃平均价格为18.7元/平方米、25.9元/平方米，同比分别下降10.2%、4.1%。12月，2毫米光伏压延玻璃平均价格为18元/平方米，同比下降12.8%；3.2毫米光伏压延玻璃平均价格25.7元/平方米，同比下降5.6%。（数据来源：中国建筑玻璃与工业玻璃协会）
由上可知，我国去年光伏压延玻璃产量为2478.3万吨。
2023年光伏玻璃出产582.63GW
以上半年3.2mm玻璃和2.0mm玻璃比例为5:5，下半年为4:6为基数计算
单玻组件出货为260.5GW，双玻组件为322.12GW
1.双面组件不等于双玻组件，也包含一部分透明背板的单玻组件。因此实际双面组件的出货比这个数据要大。在340-350GW左右。
2.光伏压延玻璃常见的规格为3.2mm厚钢化压延玻璃，用于单玻组件。2.0mm厚度热强化压延玻璃，可以作为前版玻璃，和背板玻璃使用。
3.前版几乎100%使用2.0压延，背板玻璃大约有3成使用了高透浮法玻璃。我们不知道工信部是否将这部分统计在内。如果没有，那么对应双玻璃出产量会更大。1.6双玻出货量非常少，我们暂时忽略不计。
4.光伏玻璃不等同于2023年组件的完整出货量，但是有参照性。光伏玻璃为组件重要原料，在玻璃被制作成组件中间存在库存、静置、等料等因素，通常需要20-40天才能变为组件。
1.1.6其他环节
逆变器本周逆变器价格区间20kw价格0.15-0.21元/W，50kw价格0.14-0.19元/W，110kw价格0.13-0.17元/W。
截至目前，当前国内市场 36寸光伏石英坩埚报价14000-18000元/只，均价16000元/只，价格较五一节前下跌6000元/只，价格快速下跌，且后续仍有下跌可能。
近来情况，国内36寸光伏石英坩埚价格再度下跌，当前价格已下跌至均价1.6万元/只，了解本次坩埚价格下跌的主要原因为两方面影响：
一方面，自3月以来国内坩埚下游硅片端需求开始减弱，由于整体光伏大环境需求减弱的影响，硅片排产开始减弱。统计4月国内硅片产量为65.5GW，环比3月减少9.73％，5月排产预计将进一步减弱到不足62GW，需求支撑再度减弱。
另一方面，坩埚成本端支撑快速崩塌导致坩埚价格再度下跌，统计截至当前，国内坩埚用内层砂价格为17-21万元/吨，坩埚用中层砂价格为10-13万元/吨，坩埚用外层砂价格为2.4-8万元/吨，价格受坩埚需求减弱，砂企库存快速上升影响，企业开始降价去库导致价格较4月同期近乎腰斩，成本支撑快速崩塌。
对于当前坩埚降价后的市场来说，成交稍有恢复但仍未有较大好转，硅片企业出于自身成本以及利润考虑，计划再度下压坩埚价格，故近期以刚需小批量采买为主，集中采购较少，对于现货仍以观望为主，成交有限，坩埚出货压力仍然较大。
故对于后续价格预测，认为石英坩埚价格仍将继续下跌，但下跌幅度较为有限，以当前36寸光伏石英坩埚价格来看，由于当前海内外用砂比例仍然维持4：3：3，坩埚降价之后的成本开始稍有支撑，让利空间有限，预计此轮坩埚价格最低成交价格或许为1.3万元/只左右，33寸坩埚价格预计将跌至万元以下。
EVA树脂本周EVA价格下跌，光伏料跌幅创单周新高，达1500元/吨上下，当前EVA光伏料市场价格差距较大，14000-15300元/吨。
光伏胶膜胶膜价格当前持稳。460克重EVA胶膜价格9.66-9.89元/平米，440克重EPE胶膜价格11.35-11.66元/平米。供需 EVA光伏料：继上周竞拍市场价格创新低，成交量并未明显提升后，市场恐慌情绪蔓延。本周石化厂陆续下调EVA光伏料、发泡线缆料价格，从组件排产来看，10月EVA光伏料的需求稍有所提升。【EVA光伏料】EVA光伏料价格继续维持上涨，主流EVA粒子厂家维持正常供应。华南石化厂正在检修进程，复产时间待定。
【胶膜】胶膜本周进入春节最后的生产进度。春节在即，各厂家放假时间和进度逐渐明朗。胶膜厂方面依然重点关注二月春节结束后的组件排产情况。
铜 23日继铜价走跌后，下游继续表现备货情绪，日内现货升水如期走高，现货成交情绪向好。早盘盘初，持货商报主流平水铜150元/吨，好铜货源稀少日内仅部分金川大板流通，其持货商报升水150元/吨后被秒。进入主流交易时段，平水从升水160元/吨逐渐走高至升水180元/吨，好铜升水170-200元/吨，湿法铜仅部分ESOX、MV流通，升水120-150元/吨附近。进入第二交易时段，主流平水铜报至升水190元/吨，甚至200元/吨，好铜升水210元/吨。
铝 ——伦铝探底回升小幅下跌，收于2234美元。沪铝夜盘低位震荡收小阳，收于19350。沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。本周铝库存小幅下降，现货需求一般。沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，8月进口同比大增近40%。铝价短线走势较强，但基本面一般，中期风险较高。上方压力19500，下方支撑18000佛山铝锭报价19430-19490元，均价19460元，跌30，对当月贴50。今日铝价高开走低，现货市场疲软，周末库存去库未能有效带动市场情绪，下游节前补库积极性不足，持货商加大出货变现力度，从早间小贴水继续下调，报价在-40~-20，且有部分更低价货源出现但量并不大，接货方谨慎补入较低价货源，成交不太理想。后段期价涨跌波动，持货商跟随调价，报价最高至+60上下，买方接货积极性依然疲弱，成交寥寥。现货成交价集中在19420-19520元，较南储佛山均价升水-40~60元。
PVC国内经济数据逐步验证年内触底周期。宏观事件落地较多，美联储鹰派发言打压大宗商品情绪，尿素、纯碱、PVC等房地产相关产业链的品种情绪上有所影响。节前静待空头释放完毕。PVC生产企业开工负荷环比周内继续攀升，整体开工负荷率77.37%，环比提升0.46%，近月来连续两周在76%之上，造成一定压力；订单天数环比维持不变，同比提升明显。
动力煤淡季维持较高位置，同时煤化工近期需求较好，成本支撑尚可。能源价格横在这里，使得绝对价格上下空间都不大。
2、风电2.1风电产业链价格变动分析
2024年10月23日环氧树脂、中厚板报价分别为13000元/吨、3922元/吨，周环比分别3.72%、-0.25%，上游大宗商品价格走势略有分化。
2024年10月23日圆钢、铸造生铁、废钢、螺纹钢、玻纤、碳纤维分别为4050元/吨、3350元/吨、2710元/吨、3750元/吨、3700元/吨、118.7元/千克，周变动幅度分别为-0.5%/0%/0%/+0.5%/0%/0%。
原材料价格相对于上周原材料价格，本周中厚板、螺纹钢、废钢指数、铸造生铁、现货铜、现货铝、和环氧树脂价格普遍上涨。
风机中标价格止跌趋稳，整机盈利或将改善。风机中标价格：各整机商中陆风含塔筒均价为2081元/kW，不含塔筒均价1717元/kW。
陆上风电含塔筒最低中标单价1795元/kW，最高中标单价2357元/kW；不含塔筒最低中标单价1680元/kW，最高中标单价2479元/kW。
陆上风机价格趋稳。2023年陆上整机价格一路下跌。陆上风机含塔筒最低中标价格从6月的1460元/kW，到11月的1438元/kW，持续刷新行业新低。减去塔筒价格，陆上风机价格逼近1100元/kW。陆上风机含塔筒价格稳定在1526元/kW-2755元/kW之间。
海上风电方面，除中国电建集中采购1GW项目中标价格为2,353元/kW，低于市场平均水平，其他项目中标折合单价稳定在3,200-3,800元/kW的报价范围内。海上风机中标价格下降趋势明显，海风含塔筒均价3752.72元/kW 至3818元/kW，相比2022年陆风含塔筒均价2258元/kW，不含塔筒均价1876元/kW，海风含塔筒均价3842元/kW未出现明显波动。
海上风电含塔筒最低中标单价3296元/kW。
二、投资方向梳理
2.1 光伏2025年度展望研究
供给：景气右侧渐进、玻璃、电池片、硅料有望率先实现盈利修复。考虑到各环节产能结构特点、成本曲线及供需状态，我们认为，今年以来亏损严重、且落后产能退出后行业成本曲线仍维持相对陡峭的光伏玻璃、电池片（含头部一体化组件内部产能）、硅料环节有望在2025年呈现较显著的供需关系改善，并驱动相关环节头部企业的盈利修复。
新技术：聚焦电池技术迭代主线、关注降本增效“黑科技”。2025年新技术投资大方向上仍要聚焦于电池环节的技术变化：TOPCon电池工艺进入提效后周期，关注后续大厂提效手段导入情况；HJT、xBC规模初成，长板优势持续放大，专利战背景下HJT海外扩产逻辑加强，有望迎来大厂扩产催化，xBC期待头部企业出货、盈利兑现及新玩家加入；钙钛矿中试线逐步建立，设备大规模出货有望推动2025年GW级产线陆续落地。同时从交易策略角度，对于潜在降本空间大的“黑科技”类投资机会，在市场空间大、短期无法证伪情况下，可阶段性减少对产业化进展的执着。
终端：需求多点开花、头部企业全球化布局支撑销售溢价与超额利润。光储系统成本大幅下降的背景下，预计光伏装机区域分布将持续多元化，中、欧、美三大传统市场装机增速或逐渐趋于平稳，新兴市场因能源转型、资源优势等因素，有望在低基数下实现高增，带动全球需求持续增长，预计2025年全年光伏新增装机维持10%以上增速，组件需求提升至650-700GW。
当前时点光伏主产业链已持续亏损半年以上，大部分环节进入现金流亏损状态，在协会倡议以及企业自律的共同作用下，“减产&挺价”或成为产业链各环节头部企业阶段性一致行动方向。考虑到当前行业资本开支已显著放缓，随着落后产能逐步淘汰出清，产业链各环节供需关系正在持续改善，且有望在24年底-25年初的“年关”期间加速。光伏各环节景气底部夯实明确，较为普遍且显著的主产业链盈利拐点最快有望25Q2到来，预计大部分标的后续将呈现“波动上行”趋势。
三条主线：1）静态PB或预期PE角度仍显著低估的优质龙头（美国光储、光伏玻璃、电池片、硅料等）；2）更具“成长”标签的新技术类设备/耗材/组件商；3）格局稳定及“剩者为王”型各环节龙头。
（1）光伏行业协会牵头限制最低价中标，以避免行业内的质量牺牲和恶性竞争。协会已经多次召开会议，包括五月份的高质量发展会议、八月份的招投标专题会议以及上海的防止反内卷会议，这些会议的成果得到了工信部、能源局等多个部委及五大六小电力集团的支持，具有较高的公信力。
（2）协会限制最低价中标的原因包括：光伏价格已经跌破现金成本，部分企业开始以偷工减料为代价生产组件，严重影响行业健康发展。协会希望通过限制最低价中标，确保行业内的产品质量和公平竞争，促进光伏行业的可持续发展。
龙头企业在招投标中的优势
（1）隆基作为龙头企业，在电力企业央企招投标过程中享有市占率和地位的保障，这符合国家光伏发展的长期趋势，有助于提高龙头集中度和技术认可度。五大六小电力集团会优先采购这些遵守最低价限标的企业的产品，以保证其利益和份额。
出口退税率调整与市场反应
（1）出口退税率从13%降至9%，旨在促使国有组件企业在出口方面提高价格。机电商会和机械商会已召集企业召开座谈会，强调在海外市场上维护中国光伏产品的质量和声誉，避免内卷式竞争。目前，国内招投标价格已开始上涨，从9月份的最低点到11月份已涨至7毛出头，华能中标价格分别为7毛07、8毛2和8毛4。分布式和海外市场预计也将参考这一趋势。
分布式市场和海外市场对质量的要求
（1）分布式市场和海外市场的经销商对产品质量的要求较高，尤其是分布式市场的经销商，因为他们需要承担售后维保的压力。如果产品质量出现问题，经销商需要频繁进行维修和更换组件，这将增加其运维压力。因此，经销商对质量的要求甚至可能高于大型招投标项目。
光伏行业的优胜劣汰
（1）光伏行业将严格执行优胜劣汰原则，政策和市场将倾向于支持龙头企业，而非新进入者或跨界企业。工信部发布的光伏制造业行业规范文件提高了新增产能的技术标准，如新建硅料项目综合电耗需达到53度电/千克，提高了行业进入门槛，旨在避免产能过剩和恶性竞争。
存量产能的管理
（1）对于存量产能，政策将采取更加灵活的管理方式，避免一刀切，以维护已经投入的资金和设备。大部分存量产能的设备先进性较高，但由于经营和制造工艺水平的差异，与龙头企业存在差距。政策将平衡社会公平，不会简单地要求所有不符合最新标准的产能立即退出市场。
金融手段推动行业规范执行
（1）工信部发布的光伏行业制造规范将通过银行贷款等金融手段推动执行，未来不符合规范的新增产能可能无法获得银行贷款支持。这将有效限制行业内的过度扩张，推动供给侧的限制，从而避免行业内的恶性竞争和资源浪费。
产能限制目标与措施
（1）行业内讨论的产能限制目标可能为50%至60%的开工率，以应对对外贸易中的倾销指责和国内可能面临的通缩压力。通过提高制造成本，可以改善电力端的成本，从而对抗通缩的影响。目前，相关讨论和协商仍在进行中，各企业正在争取自身利益的同时寻求共识。
供给侧限制的广泛影响
（1）供给侧的限制措施可能不仅限于硅料，而是会涉及硅片、电池、组件等多个环节，以确保各个环节都能有合理的利润回升，避免利润过度集中在硅料环节。这一措施的目的是平衡行业利益，防止下游企业因价格过高而受损。
（2）供给侧限制措施将对龙头企业的产能产生较大影响，尤其是产能较大的企业。例如，一个50万吨级别的企业限产50%对行业供需的影响远大于一个5万吨级别的企业限产90%。此外，这些措施还将限制二三线企业的市场参与，通过招投标和供应链管理，扶持龙头企业，减少跨界和投机行为。
宜宾光伏大会的关键性
（1）行业内的供给侧限制措施可能在12月4日至5日的宜宾光伏大会上形成初步协议或公告。这次大会是近期唯一一次能够聚集行业大领导的会议，因此具有关键性。如果无法在大会上达成一致，可能会推迟到下一次行业性大会。
协会自律与行业调整
（1）光伏行业可能通过协会自律的形式实施供给侧限制，以应对行业过度竞争和供需变化。协会能够更快速响应行业动态，推动企业调整产销计划。预计12月至1月，行业产量将显著下降，特别是1月份的硅料供给可能降至十万吨以下，显示出行业减产的趋势。
（2）当前硅料的有效供给量低于预期，预计今年年底有效供给约为200多万吨，较年初预期减少。此外，行业库存较高，约为30多万吨，加上12月至2月的传统淡季，短期内价格大幅上涨的可能性较低。
行业供需关系的逐步改善
（1）行业专家预计，通过半年左右的时间，供需关系的调整有望逐步改善，行业盈利状况可能会有所好转。但短期内价格不会立即大幅回升，因为限产和淡季的双重影响使得价格稳定需要时间。
二三线企业的生存挑战
（1）光伏行业正在经历优胜劣汰的过程，预计半年左右的时间内，二三线企业将面临更加严峻的生存环境，包括下游需求减少、银行贷款难度增加、资本市场和地方政府支持减少等。龙头企业将通过政策和行政手段保持品质底线，推动行业健康发展。预计价格将开始反弹，硅料价格可能从目前的六万左右逐步回升至九万至十万元左右。
（1）光伏行业已经度过最差的二季度和三季度，目前处于右侧阶段，未来将逐步改善。推荐关注供给侧限制相关的硅料和高效电池片企业，如通威、钧达和协鑫。逆变器行业需求稳定，特别是新兴市场的需求，推荐关注阳光电源、锦浪科技。新技术方面，推荐关注隆基股份的 BC 电池技术，受益标的包括隆基爱旭、帝尔激光、拉普拉斯等。
光伏行业可能会在12月4日号到5号的宜宾光伏大会上出台供给侧限制措施。这个时间点是最近一次能看到行业大领导齐聚一堂的机会，尽管不能保证一定会达成一致，但大概率是一个值得关注的时间点。
预计2024年1月硅料的供给可能会进一步下降，单月供给量可能降至十万吨以下。这一预测基于第三方机构的分析，尽管预测的准确性无法保证，但已经显示出行业降负荷减产的趋势。目前，硅料的开工率持续下降，主要原因是行业供需不佳以及枯水期导致的电价上涨和电力供应能力下降。预计这种下调趋势将持续，尤其是在行业淡季期间。
目前硅料的有效供给量为两百多万吨，比原计划减少了约一百万吨。今年下半年，原计划投入的硅料产能预计不会在短期内投产，导致供给量进一步萎缩。此外，硅料的库存目前约为三十万吨，较高的库存水平使得即使行业出现明显的限产，价格大幅上涨的可能性也不大。行业专家预计，通过半年的时间，行业可能逐步恢复到较好的盈利状态。
光伏行业在未来半年内将经历显著的供给侧出清，二三线企业将面临更严峻的生存环境，包括下游需求减少、银行贷款难度增加以及资本市场和地方政府的支持减少。这些变化将促使行业内的优胜劣汰，价格体系可能在供给侧受限后开始反弹，预计价格可能从六万左右回升到九毛到一块左右。整个行业正处于拐点，二季度和三季度是最差时期，目前情况已有所改善，并且政策和措施正积极推动行业向更好的方向发展。
逆变器行业在光伏领域中是一个相对较好的赛道，没有像主材那样严重的内卷式竞争。尽管短期内可能缺乏超预期的催化剂，但中长期来看，新兴市场的需求仍然非常看好。推荐的标的包括阳光电源和锦浪，这些公司在技术和市场需求方面具有较强的优势。如果股价回调，这些标的将具备较好的性价比。
2.3 新能源行业出口研究
10月组件出口：欧洲需求修复，非欧美依旧高景气。10月组件出口19.38GW，同比+49%，环比+10%；1-9月累计出口208.30GW，同比+31%。10月组件出口均价0.10美元/W，环比下降4%。
分区域看，欧洲十二国10月出口6.58GW，同比+41%，环比+6%；1-10月累计出口83.41GW，同比+9%。非欧美海外市场10月出口12.64GW，同比+52%，环比+11%；1-10月累计出口124.10GW，同比+52%，支撑非欧美海外市场增速上修至50%的判断。细分市场方面，10月对中东四国出口2.60GW，同比+242%，环比-8%；巴西2.15GW，同比+53%，环比+23%；南非0.75GW，同比+920%，环比+157%；印度0.76GW，同比-54%，环比-23%；日本0.72GW，同比+33%，环比+24%；澳洲0.61GW，同比+2%，环比+9%；巴基斯坦0.29GW，同比-12%，环比+4%；智利0.21GW，同比+236%，环比+49%。
10月组件出口数据表现亮眼，一方面是欧洲需求有所修复，下半年以来首次恢复环增；另一方面非欧美需求依然强势，中东、巴西、南非同比高增，对冲了巴基斯坦、印度进口疲软的影响。此外，关注巴西提高进口关税带来的影响，预计明年非欧美需求增速仍然保持50%左右。
10月逆变器出口更新：印度及美洲市场表现亮眼
总量看，24年1-10月出口70.0亿美元，同比-21%，同比降幅从1月的48%缩窄至10月的21%。其中，10月出口6.6亿美元，同比+19%，环比-3%
分省份看，24年10月广东/浙江/安徽/江苏分别出口2.55/1.61/1.19/0.66亿美元，分别同比+29%/+100%/+0.2%/-18%，分别环比-3%/-7%/+58%/+9%
分地区看，
欧洲市场：10月出口2.66亿美元，同比+21%，环比-9%。其中荷兰、德国、波兰、英国分别出口1.33/0.42/0.12/0.12亿美元，分别同比+50%/-23%/+45%/+107%，环比-1%/-9%/-51%/-9%
南亚市场：10月巴基斯坦出口0.15亿美元，同比+1%，环比-41%；印度出口0.34亿美元，同比+62%，环比+34%
中东市场：10月出口0.71亿美元，同比+14%，环比+23%。其中，沙特、阿联酋、以色列、伊朗、土耳其分别出口0.10/0.29/0.04/0.03/0.12亿美元，分别同比-20%/+77%/+53%/+944%/+94%，环比+307%/-54%/-17%/+211%/+39%
美国市场：10月出口0.39亿美元，同比+108%，环比+52%，系2023年以来新高
拉美市场：10月出口0.86亿美元，同比+59%，环比+58%，其中巴西出口0.47亿美元，同比+51%，环比+80%
非洲市场：10月出口0.46亿美元，同比+71%，环比+8%
点评：10月出口数据环比一定下滑，但美国、巴西、印度同环比表现亮眼。户储层面，欧洲进入冬季需求相对偏弱，后续叠加阳台光储、部分国家政策推动+库存逐步回归合理水位，需求有望回暖，新兴市场在战争、频繁限电、高电价背景下有望多点开花，整体保持较高增速。大储层面，欧美、中东、印度、拉美、澳洲等市场均有望放量。
10月逆变器出口46.6亿人民币，同比+17%，环比-4%；1-10月累计出口498亿元，同比-19%：
分省份看：安徽出口环比回升
浙江：10月出口11.4亿元，同环比+97%/-7%，南北美洲增长持续强劲，分别环比+25%/+113%，对欧洲出口环比略有下滑。1-10月出口127一样，同比+13%。
安徽：10月出口8.4亿，同环比-2%/+56%，实现快速修复，环比增长较快的主要是南北美洲和亚洲。1-10月累计出口80.4亿元，同比-30%。
江苏：10月出口4.7亿元，同环比-19%/+8%，环比微增。1-10月合计出口54.6亿元，同比-26%。
分区域看：美国市场发力；印度沙特巴西等新兴市场高速增长
欧洲：10月18.8亿，同环比+18%/-10%，主要集散地荷兰9.3亿，同环比+46%/-1%，德国2.9亿，同环比-24%/-10%。1-10月合计29.7亿元，同比-53%；
亚洲：10月14亿元，同环比-4%/-20%，印度市场增长较快，10月出口2.4亿元，同环比+60%/+34%，巴基斯坦出口1.1亿元，同比持平，东南亚整体10月出口6.1亿元，同环比+20%/-7%。中东保持增长，沙特出口2.0亿，同环比-20%/+306%，贡献主要增量。亚洲1-10月合计167.4亿元，同比+54%。
南美洲：10月6.1亿元，同环比+58%/+57%，其中巴西10月3.4亿（+49%/+79%）；1-10月合计63.3亿元，同比+31%，其中巴西 44.9亿，同比+48%；
北美洲：10月合计3.0亿元，同环比+97%/+51%，美国市场10月出口2.8亿元，同环比+105%/+51%。北美洲1-10月累计出口20.4亿元，同比-2%。
非洲：10月3.3亿元，同比环比+69%/+8%，其中南非10月1.1亿（+69%/+82%）。1-10合计30.6亿元，同比-32%，南非10.7亿元，同比-69%。
三、新能源行业重大事件
1、对外贸易自律委员会成立，海外组件涨价可期。11月22日，在中国机电产品进出口商会太阳能光伏产品分会组织下，国内主要组件、逆变器、设备等22家企业自发成立了“光伏行业对外贸易企业自律委员会”，并且签署了《光伏行业对外贸易企业自律公约》。各企业代表对自发维护行业秩序的倡议表示认同，提出后续完善差异化出口退税机制、建立黑白名单制度并对合理合规有序布局产能的企业加强信保贷款支持的期望与构想。
此次参会人员级别很高，包括商务部副司级领导、机电商会会长、各家企业董事长及主要负责人，无论是政府层面还是企业层面，海外竞争环境恶化问题得到了高度重视。从会议成果来看，除了签署《自律公约》来维护出口秩序，打造《光伏行业出口白名单》、《光伏行业优质出口推荐企业名录》值得关注，有望提升光伏产品出口壁垒，优化海外竞争格局，带动海外组件涨价。考虑到在协会呼吁低于成本价中标违法后，国内中标价格拐点已现，以及出口退税率调降4%政策在12月落地，我们认为海外组件价格上涨弹性更强，有望达到4%以上。
出口自律公约是本轮供改组合拳的又一落地，后续更多关于各环节限制产能、限制开工、限制价格的政策或自律协议值得期待，在此引导下基本面的修复也一定会在不久的将来看到，随着近期各环节的减产去库，后续价格上涨、盈利修复并转正的预期也更为坚实。12月将是供给侧政策落地的关键节点，具体有1）月初光伏行业年度大会上关于行业自律的合作，2）硅料开工率有望降至30%-35%，光伏行情将迎来密集催化。
风险提示：
光伏、风电行业政策波动风险；原材料价格大幅波动、经济下行影响光伏、风电需求不及预期风险；光伏、风电新增装机、产能释放不及预期风险；其他突发爆炸等事件的风险等。
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