一、市场热点解读
1、EPFR：全球股基“失血” 债基持续获青睐
资金流向监测机构EPFR最新发布的周度数据显示，在截至7月31日的一周内（7月25日至7月31日），该机构监测的全球股票型基金出现16.7亿美元的资金净流出，而全球债券型基金则吸引105亿美元资金净流入，今年以来全球债券型基金的资金流入总额已累计达到3750亿美元。
【展恒解读】
在全球股基失血的情况下，A股市场上周大幅回调。在近3个月的A股市场调整中，债券型基金不断获得青睐。针对风险承受能力较低的投资者，在目前的A股震荡市下，具体资产配置上，选择“稳”字当先，投资于债券等固收资产。股票市场总体处于估值低位，具有长期战略配置价值，作为长期资金，选择低位建仓。
【操作建议】
综上，投资者可选择投资混合债券型二级基金，同时把握股债收益，在操作上，易方达稳健收益A（110007）自2005年成立至今已获得159.25%的回报，年化回报达7.10%，高于中证综合债3.09%。在券种配置方面，企债+利率债+可转债（83.50%）+股票（11.48%），持有债券较为分散，前十大重仓股仓位合计18.32%，重点配置AA级以上的高等级信用债，其中可转债也占了25.43%，在较好控制风险的同时有不错的收益能力。该基金自2012年以来由基金经理胡剑任职，管理稳定，基金经理管理能力优秀，基金经理胡剑从业超7年。
2、首个行业高端大会月底开幕！
2019世界人工智能大会将针对智能芯片、前沿算法、类脑智能、5G、无人驾驶、智能机器人、AI+教育、AI+工业、AI+医疗、投融资等行业热点话题展开深入讨论。
【展恒解读】
人工智能已经上升到国家战略的层面，连续三年进入政府工作报告，这充分体现我国从顶层设计的角度，将人工智能视为国家战略中重要的基础设施，推动其与产业的融合，加速经济结构升级。可以说我国对于人工智能的重视程度非常高。人工智能政策数量非常多、持续性强也是一个突出特点。科技部日前印发《国家新一代人工智能开放创新平台建设工作指引》的通知。文件明确，新一代人工智能开放创新平台重点由人工智能行业技术领军企业牵头建设，鼓励联合科研院所、高校参与建设并提供智力和技术支撑。原则上每个具体细分领域建设一家国家新一代人工智能开放创新平台，不同开放创新平台所属细分领域应有明确区分和侧重。
【操作建议】
在操作上，华安媒体互联网（001071）是一只新兴成长基金，重仓中小盘成长股，专攻互联网和科技制造，这正是新经济增长的核心动力，政策暖风叠加行业基本面的转好，“新经济”成为投资焦点，同时始终以“新经济”为主线进行布局的优质基金，或迎来价值实现。2018来，在同类型基金几乎全部收益为负的情况下，它取得了正收益，在颓市中反弹很好，震荡市中或也具有良好的增长潜力。华安媒体互联网（001071）基金股票仓位常年保持高位，风格激进，更适合风险等级中高及以上的客户定投。
3、贸易摩擦超预期升温引发市场避险情绪
在目前A股市场持续震荡，外部因素不确定以及国内经济压力较大的背景下，短债基金再度走上“风口浪尖”，并被投资者们称为“货币型基金增强版”。短债基金的迅速发展在于2018年中美贸易摩擦的A股下跌行情下，2018年，短债基金的基金规模得到迅速发展。
【展恒解读】
短债基金的逆转在于2018年市场情况的变化，一是流动性宽松背景下债券市场尤其短债的大幅回暖，货币型基金的收益率开始持续下跌。同时，由于流动性新规规定，货币基金快速赎回上限为1万，无法满足机构及部分个人的流动性需求。相比之下，短债基金以其预期收益率高、产品期限短、客户现金管理方便而逐渐替代了货币基金的部分功能，视作“货币型基金增强版”。
【操作建议】
操作上，风险承受能力较低的投资者可选择南方吉元短债A（006517），该只基金是一只短债型基金，该基金股票和可转债仓位均为零，受权益市场影响较低。重仓债仓位集中度适中，风险相对可控。基金经理何康投资年限超7年，擅长债券型基金投资，在债券配置中增加中短期限信用债配置，提升组合杠杆率，适当增加组合久期到中性水平，择机参与长期利率债波段操作。
4、白宫加码关税威胁 美国资本市场祸不单行
美国资本市场因高估美联储降息意愿而经历重挫，8月1日又遭到白宫升级对华关税威胁的沉重打击。当天美股、原油价格暴跌，美债等避险资产价格飙涨，市场恐慌情绪升温。市场人士对美国对华经贸摩擦升级的批评声高涨。摩根士丹利的策略师判断，美国政府若落实对华最新关税威胁，将导致美国经济最快在三个季度内陷入衰退。
【展恒解读】
上周全球股市的暴跌，也让美联储在下个月的FOMC议息会议上降息的概率大增——芝商所“美联储观察”工具显示，上周五美股盘中，美联储在9月18日降息25个基点的概率一度飙升到98.1%。当日美国劳工部发布的7月非农就业报告也丝毫没有起到安抚市场的作用。近期全球和主要发达国家经济前景走弱、美联储下月降息概率飙升，为金价提供支撑。
【操作建议】
黄金作为一个全球定价的资产，黄金价格主要影响因素是美国经济与美元走势。对黄金价格趋势的判断是要基于美国经济周期和美联储货币政策周期的研究。经济增速下行导致权益资产收益率下行，黄金作为避险资产和不升息资产的吸引力便会上升。关注华安易富黄金ETF联接A（000216），该该基金通过主要投资于目标ETF基金份额，紧密跟踪国内黄金现货价格收益率，而且起购门槛低，费用价格低廉;黄金兼具抗通胀和抗风险的双重属性，具备战略性投资机会，在股市整体低迷之时，该基金收益远高于同期沪深300，是不错的避险工具。基金管理人许之彦从事投资年限较长，管理多只另类投资型基金，经验丰富。基于其中长期配置价值，从大类资产配置角度考虑，建议高风险承受能力投资者中长期配置一定比例(10.00%左右)的黄金基金。
5、指数基金持续狂奔 规模半年大增2700亿！
2018年是指数基金规模的爆发之年，全年指数基金规模增长近40%。2019年延续了去年下半年以来的强劲态势，2019年上半年指数基金规模便已达到9400亿，比年初的6700亿又增长了近40%。此外，指数型基金的全市场占比从去年同期的4%增长至7%，成为2019年上半年增幅最快的品种。
【展恒解读】
随着市场有效性的提升，对于指数基金的需求也会上升。基于当前经济发展阶段，中国的经济逐步地由前期的快速发展步入向中低速、高质量发展阶段，产业结构分化，各个领域的公司在加速优胜劣汰，但宏观环境充满不确定性，这个时候应选择具有业绩确定性的优势公司。如沪深300价值指数，该指数具有低估值，高分红和稳定且较高ROE水平，符合核心资金偏好，风险收益特征是长期配置A股核心资产的好工具。
【操作建议】
综上，博时裕富沪深300A（050002）不仅可以把握股市中长期投资机会，而且可以分散投资风险，该只基金是一只被动指数基金，削弱了个基主动管理方面的风险；成立于2003年8月26日，成立以来中长期业绩均成功跑赢沪深300，2016年换基金经理之后，有明显超额收益，成立以来年化回报达到10.04%，较沪深300高出2.51%的收益；该基金以制造业和金融业为主，兼顾其他行业，行业比较分散，投资风险较低；而且基金经理桂征辉管理的10只基金有8只为被动指数型，跟踪误差较小，投资者可以选择定投该只基金。
二、上周两市情况
股票市场:
数据来源：展恒基金研究中心
数据区间：2019/7/29-2019/8/2
【市场行情】
上周A股主要指数普跌。创业板指跌幅最浅，为-0.33%，中小板指数、深成指、上证综指及沪深300涨跌幅依次为-2.16%、-2.27%、-2.60%和-2.88%，权重指数上证50跌幅最深，为-3.25%。两市成交金额总体维持在3500亿上方，周五中美贸易形势再度恶化，出现明显放量。行业方面，申万一级行业普遍下跌，28个行业中仅有两个行业出现上涨，包括农林牧渔和有色金属，涨幅分别为3.67%和0.76%，跌幅较小的行业有休闲服务、传媒及公用事业，跌幅分别为-0.17%、-0.88%和-1.12%。跌幅靠前的行业有房地产、非银金融建筑材料、交通运输和建筑装饰，跌幅分别为-5.36%、-4.72%、-4.55%、-3.38%和-3.2%。
【原因分析】
上周，影响资本市场的消息面云集。其中，美联储降息力度不及市场预期且中国央行未跟随降息、特朗普表示美国将于9月1日对华进口3000亿美元商品征收10%关税是指数下探的主要原因。经济面上，中央政治局会议指出中国经济面临的下行压力，坚持“房住不炒”政策，不把房地产投资作为短期刺激经济的手段，预计下半年经济继续下行，但在基建托底及消费的带动下不会失速下行。7月制造业PMI显示尽管本月生产及需求回暖，价格回升，就业有所改善，但正如政治局会议提出的“下行压力加大”，回升的趋势并没有确立，还有待进一步观察。
【未来展望】
下半年市场的进一步走势将更多的由国内宏观经济和企业盈利决定，关注中美关系否极泰来、政府托底宏观经济的投资机会。在投资策略上，仍需把握结构化行情，实现多元化资产配置。
建议关注：首先，防御性的银行和保险。其次，各细分行业的成长股龙头，包括自主可控和高端装备制造。第三，存在政府刺激机会的汽车和物联网。最后，主题方面关注与改革开放相关的国企改革、上海自贸区，以及黄金。
债券市场：
数据来源：展恒基金研究中心
数据区间：2019/7/29-2019/8/2
【市场行情】
上周，资金面整体较为宽松，债市略微下行。10 年期国债收益率下行 7BP 至 3.09%，10 年国开债收益率下行 6BP 至 3.49%。1 年与 10 年国债期限利差收窄 5BP 至 49BP，1 年与 10 年国开债期限利差收窄 6BP 至82BP。信用债方面，上周各评级信用债收益率多数下行，周成交量4022.38亿，环比上升25.26%。具体来看，1Y期限各评级收益率下行4-8bp；3Y期限各评级收益率下行1-3bp；5Y期限AAA评级收益率上行3bp，其余各评级收益率下行4-6bp。可转债方面，上周多方因素交织之下，上证指数跌 2.6%，而转债指数小幅收涨，估值抬升可能是主要原因。债市机会成本不高，通过信用下沉博弈超额回报难度更大，新券供给仍然不大+机构配置需求提升都推动了转债估值的回升。
【原因分析】
上周是消息面的重磅周，短期打破了债市的纠结格局，利率选择向下。往后看债市尤其是利率债风险仍不大，房地产高压+中美贸易摩擦制约经济上行风险、包商事件重定义无风险资产，基本面偏正面格局仍没有逆转。上周公布的PMI数据继续指向了基本面偏弱的情况，其中中采制造业PMI虽然从前值的49.4上行至49.7，但仍在50荣枯线以下；而非制造业PMI从前值54.2下行至53.7；综合PMI从53上行至53.1。此外，7月政治局会议落地，其基调也体现出政策推动经济转型的定力仍然较强。
【未来展望】
整体来看，偏弱的基本面虽然构建了债市向好的大趋势。7月以来经济数据依旧较弱，目前国内经济依然较弱，叠加外部贸易摩擦升级，后续若3000亿美元商品加征关税落地，将对经济造成较大冲击，政策或加码发力进行对冲，则债市收益率下行空间可能放大。转债方面，由于上周股市经历消息面洗礼、后市面临的考验不小，短期内转债估值继续提升的空间不大。
